财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达5.74亿欧元，按报告基础计算同比增长19%，按固定汇率计算增长18%，高于全年15% - 17%目标上限 [6][7][15] - 毛利率为57.7%，同比提高140个基点 [16] - 销售和分销支出为1.27亿欧元，占收入22%，较上年下降150个基点 [16] - 一般管理费用为3200万欧元，占收入5.6%，同比提高150个基点 [17] - 调整后EBITDA为2亿欧元，同比增长23%，利润率为34.8%，同比提高110个基点 [17] - 调整后净利润为1.03亿欧元，同比增长33%，调整后每股收益为0.55欧元，高于去年的0.41欧元 [18] - 第二季度经营活动现金流使用为1800万欧元，低于去年的6800万欧元 [18] - 季度末现金及现金等价物为2.35亿欧元，库存销售比降至36%，应收账款周转天数为46天，与去年的44天基本持平 [19] - 净杠杆率为1.8倍，较第一季度末的1.9倍略有下降 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B和DTC渠道增长均衡，B2B按固定汇率增长18%，DTC增长17%，DTC增长得益于在线和自有零售店投资 [8][15] - 会员基础超过1000万，同比增长超25% [8] - 自有零售店达77家，本季度新增6家，预计本财年末达100家 [8][9] - 闭趾鞋收入增速是整体集团的两倍，业务占比提高400个基点，2025年春夏需求强劲双位数增长，2026年订单量持续增加 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场收入按报告货币计算增长23%，按固定汇率计算增长20%，B2B和DTC渠道均双位数增长，自有零售店增至10家 [10] - EMEA市场实现12%双位数增长，DTC增长快于B2B 1.5倍，自有零售店增至37家 [11] - APAC市场增长30%，是增长最快的市场，DTC渠道强劲增长，自有零售店增至30家，单品牌合作伙伴门店增加20%，推动B2B渠道双位数增长，中国市场收入同比翻倍 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司控制供应链，95%产品在德国制造，100%在欧洲制造，96%原材料在欧洲采购，以抵御当前干扰 [6] - 继续开拓闭趾鞋、自有零售店和APAC地区等空白市场 [8] - 计划通过全球定价、生产效率提升、供应商谈判、产品组合优化和区域产品分配等方式缓解关税影响 [20][21] - 公司认为当前关税和外汇挑战是机遇，凭借品牌优势和定价权有望获得更多货架空间和市场份额 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管下半年面临关税和外汇逆风，但有信心实现或超越2025财年财务目标，预计固定汇率收入增长处于15% - 17%目标上限，调整后EBITDA利润率为31.3% - 31.8%，高于此前指引 [22] - 目前业务势头良好，消费者行为和需求未变，全价销售率保持在90%以上，批发商订单强劲无取消 [30][31] 其他重要信息 - 会议部分信息为前瞻性信息，受联邦证券法安全港条款约束，公司不承担修订或更新义务 [3] - 公司使用非IFRS财务指标以更准确反映业务运营表现，相关指标与IFRS指标的调节可在新闻稿和SEC文件中查看 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 尽管宏观不确定性增加，公司对今年剩余时间的展望和提高EBITDA利润率指引的信心来源是什么？ - 公司认为当前情况是机遇而非风险，将完全抵消现有关税影响，已将当前外汇水平纳入利润率展望，消费者行为和需求未变，全价销售率高，批发商订单强劲，有能力获取更多货架空间并加速零售扩张 [29][30][31] - EBITDA利润率提高主要得益于毛利率改善，包括新制造设施成本吸收更好和定价扣除通胀因素后的净影响 [33] 问题: 如何看待下半年收入增速可能低于上半年，以及毛利率未来的变化趋势？ - 下半年D2C业务占比增加，可见度降低，且第三季度是全年增长最慢的季度，因凉鞋占比高，而闭趾鞋增长速度是凉鞋的两倍 [38][39] - 预计2025财年毛利率将因成本吸收获得约75个基点的提升，剩余影响将在2026财年体现 [40][41] 问题: 公司的关税缓解计划及对需求的影响，以及成本和抵消措施在损益表中的时间安排？ - 公司将完全抵消2025年关税影响，因大部分原材料和制造在欧洲，受关税影响较小，将通过全球定价和提升价值链效率来缓解，预计消费者会更倾向于高需求品牌，公司有机会获得更多市场份额 [45][46][47] 问题: 新制造产能的吸收进度，以及闭趾鞋和凉鞋的定价策略对毛利率的影响？ - 预计2025财年毛利率将因成本吸收获得75个基点提升，2026财年还有额外75个基点影响 [52] 问题: 新店开业情况，以及闭趾鞋和凉鞋在店内的销售情况？ - 目前运营77家门店，本季度新增6家，新店爬坡期短，表现良好，公司将在本财年末接近100家门店，2027年末接近150家门店，零售增长不仅来自门店扩张，老店也有健康的同店增长 [54][55][56] 问题: 闭趾鞋业务增长是否由波士顿款式及其他闭趾产品驱动，以及下半年是否会有类似增长；凉鞋业务在2025财年是否会保持低双位数增长？ - 闭趾鞋业务增长不仅由波士顿款式驱动，非波士顿木屐和系带鞋也表现强劲，业务多元化，在EMEA地区，闭趾鞋已成为在线渠道第二大品类 [61][62][63] 问题: 毛利率是否会接近60%的目标，以及定价策略是否用于抵消关税，未来是否会有更多价格调整及区域重点？ - 毛利率提升受新制造设施成本吸收和外汇及定价扣除通胀因素净影响驱动，公司按季节对各款式进行定价调整，保持全球统一的定价架构 [68][69][70] 问题: 下半年现金流及用途，以及公司对资产负债表上现金的规划？ - 公司优先将现金用于业务投资，特别是空白市场机会，预计今年资本支出约8000万欧元，未来也将持续投入，还会继续减少债务，同时评估包括股票回购在内的现金使用选项 [74][75] 问题: 年轻客户线下购物趋势是否持续，是全球现象还是主要集中在北美？ - 该现象似乎是全球的，年轻人更喜欢线下购物，公司品牌的触觉购物体验吸引新消费者，这种趋势将持续 [78] 问题: 下半年需求是否会受关税影响，以及公司目前的需求稀缺性和对销售的影响；全年毛利率和SG&A费用的预期？ - 公司采用相对稀缺策略，根据需求增加库存时，销售额也会增加，未看到需求受影响，不会因关税影响库存管理 [81][82] - 毛利率将受成本吸收和定价扣除通胀因素影响，接近60%目标，SG&A费用方面，公司将持续投资基础设施和IT，以适应业务增长 [83][84] 问题: APAC地区的机会和长期门店增长计划，以及EMEA地区下半年的增长情况？ - EMEA地区Q2增长基于去年同期的高基数，且是B2B发货高峰期，存在运营限制，公司已对中东和非洲市场采取调整措施，以确保未来高质量增长 [90][91][92] - APAC地区B2C增长强劲，线上线下流量和转化率良好，可比门店双位数增长，产品销售和发展与其他市场相似，对未来充满信心 [93][94] 问题: 2025财年在美国销售的库存是否在关税宣布前发货，关税和外汇对本财年的影响；假设美元对欧元贬值10%，对EBIT的影响？ - 公司库存充足，美国库存有助于抵消2025年关税不利影响，目前外汇对全年无影响，美元汇率每变动0.05，将带来3700万美元收入和2600万欧元EBITDA影响 [100][102] 问题: 4月和5月的业务情况，闭趾鞋表现，以及是否有需求提前拉动的迹象？ - 需求无变化，库存流动由公司根据库存销售比管理，不受关税影响 [105][106] 问题: 请详细说明DTC业务的投资举措，以及对该渠道未来投资的规划？ - DTC业务增长主要来自会员基础扩大，会员数量同比增长25%，会员平均购买额高20%，公司对DTC业务的投资针对性强，回报率高，未来将继续增长 [113][114] 问题: 如何看待IPO时提出的20 - 60 - 30规则，即20%的收入增长、60%的毛利率和30%的利润率，以及利润率与销售增长之间的权衡；目前较高的利润率是否可持续？ - 公司将当前情况视为发展机遇，会保留一定资金以抓住机会快速发展品牌，注重增长质量和利润率，在APAC地区保持适度增长速度是明智的，有助于组织管理 [119][120][121] - 未发现今年有一次性因素会在明年消失，预计明年毛利率会因新设施成本吸收获得进一步提升 [124] 问题: 美国市场会员业务的趋势，以及在欧洲市场的表现？ - 会员业务在美洲和欧洲地区均有增长，公司即将实现全渠道会员注册，更注重会员的个性化、细分和互动，会员投资回报率高，会员数量同比增长25%，平均消费高20% [128][129] 问题: 2025年下半年新产品的价格组合机会，以及不同价格段产品在各品类中的表现差异？ - 消费者倾向于购买各品类中较高价格的产品，如皮革产品份额增加，闭趾鞋业务中系带鞋更受欢迎，凉鞋业务中高端装饰款式销售良好，业务呈现高端化趋势 [132][133][134] 问题: 批发业务的扩展机会，以及如何增加渠道代表性？ - 大部分增长来自现有零售客户的产品系列扩展，在EMEA地区，公司会谨慎选择合作伙伴，确保分销质量，中长期来看，新产品类别和使用场景的增加将带来更多分销渠道机会 [136][137][140]