纪要涉及的行业或者公司 - 行业：动保行业 - 公司：科前生物 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - 财务表现：2024 年营收 9.4 亿，同比降 11.5%，净利润 3.8 亿，同比增 3.4%；四季度营收 2.8 亿，同比降 17%，净利润 1.2 亿，同比降 16%；2025 年一季度营收约 2.45 亿，同比增 19.7%，净利润约 1.1 亿，同比增 24%，营收恢复增长，盈利能力改善 [2][4] - 核心单品市场表现：2024 年苏威狂犬疫苗预计收入 2.7 亿，同比降 20%；福星疫苗预计收入 3.6 亿，同比降 10%；圆环疫苗实际营收约 1.1 亿，同比降 12%；集团客户营收占比 70%，传统猪用疫苗竞争激烈，创新型产品是新增长点 [2][6] - 新产品研发和市场预期：中国威宝二联疫苗获批后预计未来 2 - 3 年成过 5 亿大单品，2025、2026 年业绩预计达约 4.8 亿和 6 亿，目前估值 13 - 16 倍；原之 20 每月收入超千万，有望达 2 亿规模；腹泻疫苗增速高于整体营收增速；伪狂犬疫苗定价高受集团认可，今年或贡献 1 亿营收，未来 2 - 3 年接近 5 亿 [2][7] - 宠物板块进展：今年包括犬四联和猫三联，即将注册猫狗通用狂犬病疫苗、猫狗疱疹活疫苗等，犬瘟热、犬细小病毒单抗以及猫传腹单抗在研发中，研发进入快速增长阶段 [2][8] - 投资建议：动保行业景气度改善，科前生物进入新品爆发期，成长性明显，今年市值至少 100 亿，明年至少 120 - 140 亿，值得重点关注 [5][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 动保行业过去两年经历养殖结构变迁，创新性产品是未来发展方向；科前生物科研领先，三大核心产品市占率居动物疫苗行业第一梯队，在研产品管线全面 [3] - 中国黄健联苗四月底获批，预计六月上市，将成公司最大单品之一，推动公司从内卷过渡到成长阶段 [3][5]