财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收、调整后EBITDA和调整后每股收益均超指引，实现4%有机恒定货币营收增长，价格和销量贡献均衡，这是连续第七个季度的潜在增长 [6] - 第一季度新产品营收达1.98亿美元，全年预期上调至6.6 - 7.4亿美元 [7] - 净杠杆目标改善，年底降至3.9 - 4.3倍，得益于强劲的营运资金表现、有利的货币汇率和2.95亿美元的Lotta Lantern美国特许权使用费流变现 [7] - 上调2025年全年营收指引，维持4% - 6%的有机恒定货币增长预期 [8] - 预计全年调整后EBITDA为8.3 - 8.7亿美元，调整后每股收益为0.8 - 0.86美元 [9] - 第一季度实现营收11.93亿美元，报告基础上下降1%，排除外汇和业务剥离影响，有机恒定货币增长4%，价格和销量各贡献2% [39] - 总宠物健康营收在恒定货币下增长1%，价格增长2%；全球农场动物业务有机恒定货币增长7% [40][42] - 毛利率提高10个基点至57.4%，营业费用同比增长3%，利息费用从去年的6600万美元降至4000万美元 [43][44] - 调整后EBITDA为2.76亿美元，下降1800万美元，排除业务剥离和外汇影响，增长800万美元，调整后每股收益为0.37美元 [45] - 运营现金使用400万美元，季度末净债务为39.33亿美元，净杠杆率为4.4倍调整后EBITDA [46] 各条业务线数据和关键指标变化 美国宠物健康业务 - 零售业务1 - 2月下降21%，3月反弹至13%增长，4月保持强劲；兽医诊所业务季度营收持平，排除遗留产品影响，增长约8% [14][16] 国际宠物健康业务 - 实现5%有机恒定货币营收增长，由AdTab、Credelio和Seresto驱动，新产品贡献两个百分点的增长 [17][18] 美国农场动物业务 - 增长17%，Experior持续带动，Pradillac季度内推出，增长受家禽轮换时间影响部分抵消 [19][42] 国际农场动物业务 - 有机恒定货币增长2%，牛和猪业务在亚太地区表现强劲，但受KekStone召回和商业模式变化影响 [20][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零售市场1 - 2月受寒冷天气影响，消费者支出下降，蜱虫叮咬报告处于八年低点；3 - 4月随着天气转暖，消费趋势好转 [14] - 国际市场中，巴西、加拿大和日本的ZENRELIA表现良好，AdTab在欧洲市场加速增长，销售额同比翻倍 [19][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行创新、产品组合和生产力战略，通过创新推动增长，多元化产品组合平衡地域和物种风险，注重成本纪律和现金流管理 [34][38] - 在宠物健康市场，公司在四个关键市场获得份额，通过创新提升整体宠物健康业务组合；在农场动物市场，继续巩固市场领导地位，推出针对性创新产品 [35][36] - 公司采取“无悔”的产品推出策略，加大对六大潜在畅销产品的投资，以推动市场份额增长和业务发展 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，各关键指标超预期，增长加速，创新和现金流表现优于预期，去杠杆化进程加快 [53] - 尽管面临宏观经济挑战和不确定性，但公司有信心实现2025年目标，预计第二季度营收有机恒定货币增长4% - 6% [49][51] - 公司认为动物蛋白市场呈上升趋势，将为农场动物业务带来机遇，同时宠物市场具有韧性，公司通过创新和多元化产品组合应对市场变化 [105][107] 其他重要信息 - 公司预计关税对2025年调整后EBITDA的净影响为1600 - 2000万美元，已实施多项缓解策略，若制药豁免政策取消，增量风险为1000 - 3000万美元 [11][12] - 公司的IL - 31预计在今年第四季度获批，2026年上半年商业化 [20] - 公司正在推进ZENRELIA的美国标签更新工作，预计今年下半年收到语言变更反馈，并已启动更全面标签变更的新研究 [25][66] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明第二季度的指导以及未来的杠杆情况 - 公司在第二季度对六大潜在畅销产品采取“无悔”的推出策略，加大投资，导致EBITDA短期下降；随着投资在下半年带来收益，预计将推动营收持续加速增长 [59][61] 问题2: 关于创新收入第一季度达到1.98亿美元以及全年上调2亿美元的思考过程 - 创新增长得益于产品组合，包括Credelio Quattro、Experior、AdTab等产品的良好表现，市场持续扩大，产品差异化优势明显，且低蚕食率有利于整体增长 [71][72] 问题3: 请说明ZENRELIA订单规模构成、专家与普通兽医的接受度，以及ZENRELIA和Quattro哪个是创新收入增长的主要驱动力 - ZENRELIA市场增长迅速，公司通过采样和技术交流等方式提高产品使用率，目标是将其从二线治疗推向一线治疗；创新收入增长是整个产品组合共同驱动的结果 [86][93] 问题4: 创新收入中前三大贡献产品是什么 - 最大的美元驱动产品是Experior，此外Credelio Quattro表现出色，有望成为重要增长动力，整个创新产品组合共同推动公司增长 [95][96] 问题5: 宏观环境对消费者的影响以及未来趋势 - 公司是执行驱动型企业，不受宠物就诊次数的影响；公司通过全渠道能力、创新产品和全球化战略，能够应对宏观环境变化；动物蛋白市场呈上升趋势，为农场动物业务带来机遇 [102][105] 问题6: 如何在中期通过价格上涨抵消关税压力，以及ZENRELIA在欧洲的推出计划和预期 - 公司已在部分市场采取价格调整措施，全球多元化的产品组合有助于应对关税不确定性；ZENRELIA在欧洲、英国和澳大利亚的监管流程处于最后阶段，公司有信心获得较宽松的标签，将按照类似美国的模式进行推广 [109][112] 问题7: 请说明美国零售环境挑战的驱动因素以及3 - 4月的积极趋势 - 美国零售市场中，处方零售市场表现强劲，而公司专注的非处方市场受寒冷天气影响，1 - 2月下降，3 - 4月反弹；公司通过增加分销点和提升物理可用性，保持在市场中的竞争力 [117][120] 问题8: 请说明ZENRELIA标签变更的进展以及兽医使用一线治疗的意愿 - ZENRELIA标签变更分为语言变更和全面变更两个工作流，语言变更预计下半年有结果，全面变更需要更长时间；随着产品疗效得到认可，越来越多的兽医愿意将其作为一线治疗方案 [128][133] 问题9: 请解释Experior在牛饲料数量下降情况下仍表现强劲的原因 - Experior获得小母牛使用许可，扩大了市场范围，抵消了牛饲料数量下降的影响，随着牛周期的反转，有望成为增长动力 [135][136] 问题10: 请说明宠物健康业务的库存动态以及除创新驱动因素外，畜牧市场的健康状况和季度进展 - 宠物健康业务的库存动态主要受去年遗留产品影响，目前库存进出快速，未形成明显的库存压力；畜牧市场中，牛市场供应低、需求高、经济状况良好，家禽业务全球增长稳定，猪市场价格有望改善，整体市场稳定 [139][143]