纪要涉及的公司 东山精密 纪要提到的核心观点和论据 1. 一季度业务情况 - 业务增长主要源于线路板业务增收增益，新能源业务单季度翻倍以上增长，非线路板业务反转，触控显示和 LED 制造同比扭亏[2] - 毛利率同比提升，因线路板平稳和其他业务反转；期间费用率降低，销售和管理费用受控，但研发投入增加[2] - 2025 年一季度新能源业务 26.3 亿，同比增长 44%，大客户新产品导入和新基地产能爬坡顺利，国内其他新能源业务放量[3] 2. 技术布局与转型 - 算力侧有高阶任意层互联和高阶高多层领域技术优势，布局下一代算力所需超高层高频高速线路板技术[2] - 边缘计算侧推动动态可弯折、可拉伸及高频、高速传输等技术研究和产业化[2] - 数字化转型方面，苏州智能工厂引入 AI 视觉检测系统和工业机器人集群，与钉钉战略合作构建数字化平台，提升生产效率[2] 3. 各业务板块展望 - LED 业务：过去因行业产能过剩、需求不振及自身产品和客户单一亏损，25 年一季度减亏，预计今年资产减值后继续减亏，或在某季度扭亏[4] - 触控显示业务：下游需求从 24 年开始恢复，大客户 24 年下半年量产，过去几个季度逐季盈利改善，预计 25 年增收增益[4] - 软板业务：每年每季度降价，目前无更大降价压力，毛利率基本持平，因高 BOM 产品占比下降和汽车软板业务发力[5] - 二季度业绩：精密组件同比改善，LED 同比减亏确定，线路板需求难精准判断，全年消费电子板块较坚定[6] 4. 产品营收贡献 - 一季度新能源业务增长中，新能源软板占增量一半，另一半是触控显示和精密制造[9] - 新能源软板一季度同比增长约 200%，接近 6 亿，硬板约 2 亿，精密制造和触控显示共八九个亿[9] - 新能源自有业务合计十七八个亿，同比增长超 50%，触控显示收入十七八个亿，同比增量超 50%[9] 5. 客户与市场情况 - 苹果新机出货量预计与去年 9000 多万台持平，产品有卖点但受关税影响[10] - 大客户明年可能微调产品发布节奏，折叠机项目已启动[12] 6. 产能与投资情况 - 精密制造产能稼动率四成左右，利润水平几个点，靠开拓客户和特斯拉新车型放量，驾动率达七八成或达 10%净利润率目标[14] - 泰国工厂为 display 配套，预计一两年内以模组为主，倾向无人工厂，软板满产希望投入产出比 1:3 左右，硬板扩张未确定[16][17] - AI 算力板目前打样多、量产少，关注技术路线动向，待确定后投资，HDI 产能总体够用，扩产约需一年到一年半[19][20] 7. 业务参与情况 - AI 眼镜参与苹果 MR 系列、谷歌等美国客户及国内相关项目，软板全球排第二[18] - 华为算力板供应 UBB 板，份额未排前，争取前二[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一季度拿到定增申请批复，完成后将增加自有现金流并增强大股东控制权[3] - LED 价格在底部徘徊，下降空间基本没有，公司通过调结构、调客户、追求极限成本打法有望重大减亏[7][8]