财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为4.38亿美元，同比增长5.8% [4] - 本季度综合毛利率为44.2%，去年同期为43.1% [4] - 调整后摊薄每股收益为2.83美元，去年同期为2.47美元，增长14.6% [4] - 净销售额增长5.8%，推动毛利润增长8.5%，毛利率扩张超110个基点 [13] - 工业业务本季度毛利率为45.7%，航空航天与国防业务毛利率为41.5% [14] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.398亿美元，同比增长7.4%，调整后EBITDA利润率为31.9%，同比上升50个基点 [14] - 本季度利息支出为1280万美元，同比下降31.8% [14] - 调整后每股收益计算中的税率为21.7%，与去年的21.2%基本一致 [15] - 本季度自由现金流为5500万美元，转化率为76%，去年同期为7000万美元和113% [15] - 本季度偿还债务8200万美元，全年累计债务减少2.75亿美元，净杠杆率降至1.7倍 [11][16] - 第一季度营收指引为4.24 - 4.34亿美元，同比增长4.4% - 6.8% [16] - 预计本季度毛利率为44.25 - 44.75，全年毛利率扩张50 - 100个基点，可能集中在下半年 [16][17] - 预计其他因素正常，包括自由现金流转化率100%，调整后税率22% - 23%，资本支出占销售额的3% - 3.5% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防（A&D）业务 - 总A&D销售额同比增长10.6%，其中商业航空航天增长11.6%，国防业务增长8.2% [5] - 全年A&D销售额增长14%，商业航空增长13.3%，国防增长15.9% [6] 工业业务 - 工业业务本季度增长3.3%，全年实现增长，尽管工业经济连续两年收缩 [7] - 分销和售后市场增长2.5%，原始设备制造商（OEM）增长5.1% [5] - Dodge业务过去三个季度OEM销售额同比实现两位数增长，全年OEM销售额实现两位数增长 [8] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空市场 - 公司认为商业航空有望实现至少15%的增长，主要受波音和空客预计的年产量增长推动 [9] 国防市场 - 国防业务在2024财年增长近22%，2025年增长16%，公司认为2026年至少能实现中到高个位数增长，甚至可能更高 [9][10] 工业市场 - 工业业务终端市场较难预测，受利率、关税、消费者支出和GDP增长等短期因素影响，但支持人类生活必需品的维护、修理和运营（MRO）市场为公司北美产品提供稳定需求 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于有机增长，在运营会议中持续关注，并设定雄心勃勃的目标 [8] - Dodge业务正从实现成本协同向推动收入协同转变，加速增长是2025财年的主要优先事项 [8] - 公司计划在多个工厂增加产能，以满足国防OEM的强劲需求，特别是潜艇业务的增长 [10] - 公司保持资产负债表良好状态，净杠杆率降至1.7倍，有能力进行额外的增值并购，团队积极充实并购项目储备 [11] - 公司将继续利用工程、制造和产品开发的核心优势，推动有机和无机增长，提高运营效率和自由现金流转化率 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管波音去年面临挑战，但在新CEO领导下取得了重大进展，近期趋势对行业非常鼓舞人心 [9] - 工业经济面临宏观经济疲软，但公司工业业务仍实现增长，得益于高服务水平、内部积极态度和新产品推出的逐步进展 [7] - 2026财年有望是公司又一个强劲的年份，各渠道增长背景良好，团队专注于高水平执行 [12] 其他重要信息 - 公司部分声明可能为前瞻性声明，实际结果可能因多种因素与预测或暗示存在重大差异，相关风险因素可参考公司向美国证券交易委员会（SEC）的最新备案文件 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：波音何时能达到737 MAX每月50架和787每月10架的产量，届时公司商业航空OE业务规模和利润率机会如何？ - 公司希望波音很快（一两个月内）能达到每月38架的产量，预计在2026年日历年内能看到产量达到40多架，但不确定何时能达到每月50架 [26] - 关于产量达到目标时公司的营收规模，公司表示会进行计算并在问答环节结束后给出结果 [29] 问题2：工业业务增长是源于团队战略改进，能详细说明采取的举措、带来的增量增长以及能否在本周期持续领先同行？ - 公司采取了一些举措，包括解决Dodge某些产品线的服务水平问题，提高了市场响应；利用收购Dodge时已通过测试但未资本化的产品，快速推出新产品；Dodge还有一些处于开发阶段的长期机会，成熟后将占据重要市场地位 [31][32] 问题3：能否提供本季度各业务板块的毛利率，以及2026年毛利率扩张是否保守，航空航天与国防业务是否有更大提升空间？ - 本季度工业业务毛利率为45.7%，航空航天与国防业务毛利率为41.5% [37] - 公司认为航空航天与国防业务毛利率有提升空间，随着工厂产量增加、合同续约和销量增长，毛利率有望扩张，且扩张可能集中在下半年 [38][39] 问题4：公司对2026年营收设定17 - 18亿美元的目标是否合适？ - 公司表示将坚持下一季度的直接指引，已提供全年A&D业务的相关信息，后续再做评估 [41] 问题5：公司对关税的看法是否有变化，能否通过定价抵消影响，是否看到客户因关税重新考虑供应链而带来的市场份额增长？ - 短期内公司对关税影响基本持中性态度，长期来看，关税越高公司越受益，因为市场会出现短缺，公司能凭借自身优势获得业务 [44] 问题6：公司针对特定客户和项目的有机增长举措是加速现有项目还是尝试新举措，具体情况如何？ - 在A&D业务中，公司一直与客户合作开展新项目；在工业业务中，公司采取额外措施激发Dodge的OEM业务，取得了一定进展 [47] 问题7：这些举措是针对现有客户提高钱包份额，还是拓展新客户，以及目标的新地区有哪些？ - 公司同时针对现有客户和新客户，采取措施让新客户更方便与公司开展业务，并开拓了过去未充分覆盖的地理区域 [48] - 最具潜力的地区是北美，风险较高的地区包括南美、印度、墨西哥等 [49] 问题8：如果A&D业务实现两位数增长且工业生产周期更稳定，公司工厂在支持更高增长方面有多大灵活性？ - A&D业务中约70%营收对应的工厂需求超过产能，公司正在通过增加劳动力、工作时间和机械设备，以及在工厂间调配设备等方式解决产能问题，预计未来两年都将持续这一过程 [51][52][53] 问题9：公司2026年自由现金流转化率目标为1倍，考虑到第四季度应收账款增加，该目标是否保守，以及如果国防预算大幅增长，是否会引发新一轮资本支出周期？ - 公司目标是实现1倍的自由现金流转化率，希望能超过该目标，随着销售增长，应收账款会带来一定压力，但公司会尽力改善 [60] - 如果国防预算大幅增长，公司将启动新一轮资本支出周期，目前正在为部分工厂制定五年资本规划，以应对未来增长 [62] 问题10：公司在SG&A方面的增量投资（如IT和印度投资）是否已达到峰值，是否会产生运营杠杆，以及投资回报的时间线如何？ - 公司将继续投资以实现健康增长，目标是将部分毛利率扩张转化为EBITDA增长 [64] 问题11：公司2026年国防业务指导为中到高个位数增长以上，该范围的敏感性因素是什么，是产能提升还是客户时间安排？ - 主要是产能提升问题，公司正在处理与主要飞机制造商和国防机构、国防OEM的大量合同，行政延迟导致部分合同签约较晚，产能是主要挑战 [68] 问题12：工业业务中OEM业务的终端市场动态如何，RBC Classic业务的情况怎样，以及第一季度毛利率下降是否与加强OEM业务有关？ - 工业业务中，采矿金属是增长最强劲的终端市场，其次是骨料和水泥，仓储和物流市场也转为正向增长 [69] - 第一季度毛利率下降是因为去年第一季度是异常强劲的毛利率季度，有良好的产品组合和加急订单，整体第一季度毛利率仍高于2025财年全年表现 [71] 问题13：公司并购项目储备情况如何，市场情况是否有变化，对哪些资产感兴趣？ - 公司一直在积极寻找并购机会，注重收购对象与公司的契合度和协同效应，资产负债表状况良好，有能力进行并购，如果发现合适项目会迅速行动 [75] - 公司倾向于收购向现有客户销售产品的航空航天与国防企业，因为熟悉客户情况，能快速评估目标公司，且公司有强大的制造能力，能降低收购风险 [82][83] 问题14：补充之前关于波音产量达到目标时公司营收规模的计算结果 - 以7月为例，每月10架的产量每年将增加约2400万美元营收；每月5架的产量将增加2400万美元营收；对于03/20机型，每月10架的产量将增加1200万美元营收 [79] 问题15：公司在Dodge资产上取得了显著成绩，这是否增加了公司的信心，扩大了并购范围，以及公司对哪些类型的资产感兴趣？ - 公司在航空航天与国防业务中，喜欢收购向现有客户销售产品的公司，因为熟悉客户情况，能快速评估目标公司，且公司有强大的制造能力，能降低收购风险 [82][83]