纪要涉及的行业和公司 - 行业：黄金珠宝行业 - 公司：老铺黄金、长荣股份、老凤祥、曼卡龙、莱绅通灵、大业股份、菜百股份、潮宏基、周大福、迪阿股份、美凯龙、梦金园、长佳 纪要提到的核心观点和论据 黄金价格宏观背景及影响因素 - 全球产业链布局变化：自2018年中美贸易关系紧张及国际关系不确定性增加，产业链布局不再仅考虑经济原则，国家间关系稳定性成重要考量，影响全球经济连接和货币体系，推动对黄金等避险资产需求[1][2] - 美国政策削弱美元信用：美国冻结外储、贸易限制、关税政策等破坏全球贸易和货币体系，导致美债利率上升、美元贬值，各国增加对黄金依赖，利好黄金及其他国际货币[1][3][5] - 黄金定价框架改变：不再紧盯美元基本面或实际利率，更多受货币体系变革影响，长期牛市格局难改，需中长期关注，且黄金流通盘低，买家涌入易炒高价格[1][11] - 短期因素不改变长期趋势：中美贸易关系及俄乌冲突缓解短期影响市场情绪，但不改变黄金价格上涨的底层宏观逻辑[1][4] 黄金珠宝行业市场情况 - 新消费浪潮和国潮崛起推动增长：中国年轻消费群体对民族文化认同感增强，具有民族文化属性的品牌如老铺黄金受益，其古法黄金工艺和设计定位明确[1][17] - 不同产品销售情况有别：黄金价格短期调整对一口价黄金珠宝增速有一定影响，但整体仍维持较高水平；2024年5月起金价上涨，克重黄金销量明显下降；金价上涨时金条销售表现良好[14][15][16] 珠宝公司经营情况 - 产品设计和工艺创新：各公司有不同创新，如潮宏基、周大福推出系列产品，老铺黄金开创古法金和金镶钻，传统工艺如烧蓝预计会持续扩散[19][20] - 门店数量和市场定位影响表现：门店数量和高端城市门店占比反映不同市场定位，单店销售额也有差异，如老铺黄金门店少但单店销售额高[21] - 直营和加盟模式影响收入及利润率：直营模式适合高端商品，能有效抓取客户反馈，加盟模式下将GMV等同于收入会损耗利润率[22] - 线上销售占比影响业绩增长：线上销售是行业亮点，各公司占比差异大，对业绩增长有显著影响，如美凯龙线上销售占比接近55%推动高增长[23] - 毛利率和净利润率体现市场定位：一口价黄金占比高的公司毛利率稳定，直营店比例高的公司净利润率理想，走量不走价、低线市场定位的公司利润率低[24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 全球货币体系未来趋势：从大一统时代进入分化时代，各国降低对美债依赖，增加对黄金及其他替代性资产配置比例，影响国际金融市场格局[12][13] - 投资建议：新消费领域有潜力进行外延性投资的一口价黄金企业包括周大福、长荣钢等，以老铺黄金为首的新消费国潮崛起珠宝公司值得关注，老铺黄金估值性价比高[18][25]