纪要涉及的公司 小牛电动 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2025年一季度总营收6.82亿元，同比增长35%，中国区收入占比89%达6.08亿元，海外市场收入7400万元；预计二季度营收同比增长40%-50%，达13 - 14亿元[2][3][5] - 一季度整车销量20.3万台，同比增长57%，中国区18.3万台，同比增长66%，海外2万台，同比增长4%[3] - 中国区整车收入同比增长39%至5.46亿元，但ASP同比下降16%至2985元，因高端铅酸车型销量增长；海外整车收入同比增长22%至6000万元，ASP从2577元提升至2962元，得益于高价电摩产品销量增加[2][3] - 一季度毛利润1.18亿元，毛利率17.3%，同比下降1.6个百分点，但环比提升4.9个百分点；中国区业务推动毛利，海外滑板车业务受关税和海运费影响拖累毛利[2][5] - 一季度营运费用1.65亿元，费用率从33%降至24%，销售费用占比下降；净亏损3880万元，净亏损率5.7%，调整后净亏损3100万元，净亏损率4.6%；预计二季度盈利达千万级别[2][5] 产品价格与结构 - 2025年一季度国内两轮车ASP下滑，因产品推新节奏波动、涉足铅酸市场及新中端型号影响；预计二季度回升，新品将拉动均价[2][6] - 今年第二季度整车ASP可能接近去年但不一定达到，中国区年化ASP预计在3300元上下[7] - 从3月起每月有新品推出，零售价多在4700元以上，4月起新品将提升整体单价[8] - 迎合铅酸智能化趋势，产品结构更集中，单价相对稳定[9] 海外业务 - 2025年一季度电摩销量1500台，接近去年全年一半，预计全年增长近5倍至15000台；滑板车销量同比仅增长约5%[10][28] - 海外业务目标全年盈亏平衡，取决于电摩增长和滑板车盈利改善[4] - 北美市场因关税豁免到期有毛利压力，计划将产能转移至柬埔寨，部分产品已微调价格，预计7月普调[25] - 滑板车业务以改善盈利为主，不建议主动降低北美占比，通过涨价、减少低价车型比例等措施提升毛利率[26][27] 毛利率与费用控制 - 国内两轮车业务一季度毛利率提升至20.3%，目标全年维持在18%-20%，提升因素为产品研发端结构降本、平台化降本和规模效应[4][11] - 一季度各项费用率下降，归因于收入规模增长带来的规模效应，坏账认领减少，同时通过缩减SKU提高产品毛利率[30] 渠道扩张 - 计划2025年增加约1000家门店，总数接近5000家，一季度已增加300多家，后续按节奏扩展[4][14] - 渠道扩张在铅酸电池市场较顺利，铅酸电摩市场在部分地区较困难，今年推出新系列补足产品端[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新款电摩在设计风格和智能功能上全体系覆盖，价格差异源于电池成本不同[16] - 锂电池设计需考虑更大母线电流，今年开始优化设计降低成本[18] - 高端市场存在功能堆砌现象，并非单纯价格战，是通过配置选择保持毛利体系[19] - 今年推出MT、MMT升级版及U系列女性向产品，围绕新国标还将推出新女性向产品[22] - 公司预计新造型在今年下半年推出，生产时间预计到9月[22] - 回顾2019年新国标落地，U系列在严管市场表现好，顶配版售价高，传统骨架车难溢价[23][24] - 目前公司没有回港股上市的计划，因可能稀释投资人、港股估值低及合规成本高[32]