纪要涉及的公司 Evaxion Biotech (EVAX) 纪要提到的核心观点和论据 1. 财务与合作情况 - 年初通过最新公开发行筹集了资金，现金可维持到2026年年中，默克参与此次发行，连续第三次参与公司募资，目前持有公司约20%股份[3] - 与默克于去年9月签订变革性选择权和许可协议，预计今年下半年默克决定是否行使选择权；若行使针对两个疫苗候选物的选择权，公司将获1000万美元现金，使资金可维持到2027年；若仅行使一个候选物的选择权，公司将获750万美元；此外还有高达每个产品5.92亿美元的下游付款及销售特许权使用费[4][12] - 去年签订协议时已获320万美元[12] 2. 公司定位与平台优势 - 是快速有效利用人工智能开发新药的先驱，核心是经临床验证的领先AI免疫平台，2008年2月成立，有15年平台开发、完善和验证经验，与许多新兴AI公司相比有显著先发优势[5] - 围绕AI平台构建多学科能力，拥有丹麦的先进网络实验室和动物设施，能建立涵盖癌症和传染病的临床前和临床项目广泛管线，通过平台和管线创造价值，采用多合作伙伴方法追求价值创造[6] - AI免疫平台能实现高价值、低风险的靶点发现、设计和开发合作，如2023年与默克合作开发针对无疫苗可用的细菌性传染病的新型疫苗候选物；还可快速有效地补充内部管线[7][8] - 平台已在三项临床试验中得到验证，与许多近年专注利用AI进行靶点发现的公司相比是独特差异化优势；运行模型仅需24小时即可为传染病或癌症疫苗候选物提供靶点建议；能给出靶点排名列表，可减少80%的靶点测试，比传统反向疫苗学识别新靶点成本降低90%以上；可扩展到100多种不同疾病，创造未来增长机会[15][16][17] - 平台采用独特的构建块架构，由26个不同构建块组成，可组合以赋予模型所需属性，通过改进一个构建块的性能可提升平台多处性能，有助于在有限投资下持续提升模型性能，保持竞争优势[19] 3. 管线进展与数据 - 领先资产EVX - one是用于一线治疗晚期黑色素瘤的个性化癌症疫苗，与抗PD - one抗体联合试验，在临床试验一年期数据中，总体缓解率达69%，远高于Keytruda在相同人群中的33%缓解率；疫苗候选物中80%的新抗原引发免疫反应，高于其他公司个性化癌症疫苗；16名患者中有15名肿瘤靶病灶缩小，3名完全缓解；预计今年下半年进行两年期数据读出[22][25][26] - 临床前传染病管线领先资产金黄色葡萄球菌候选物EVXB1在小鼠模型的致死性败血症和皮肤感染以及大型啮齿动物的手术部位感染中显示出显著保护作用；EVXB2在与默克的选择权和许可协议中，对50种不同淋病菌株显示出保护作用，这两个领域均无获批疫苗[23][27][28] 4. 战略目标与未来规划 - 要成为领先的人工智能驱动的科技生物公司，需保持领先的AI平台，推动一流的药物发现和开发，开发新的研发资产管线，成为研发首选合作伙伴，最终实现正现金流[29][30] - 目前年烧钱率约1400万美元，若默克行使选择权获得额外1000万美元收入，资金可维持到2027年；已实现今年前几个里程碑，下半年有重要里程碑，包括默克选择权行使决定、EVX - one二期数据读出[30][31] - 目标是全年至少达成两个新合作，有强大业务发展管线支持；将为精准癌症疫苗概念选择一个领先候选物，去年秋季已展示概念验证，这将扩大癌症疫苗商业范围[32] 5. 产品应用与发展潜力 - EVX - one目前与检查点抑制剂联合探索，因部分患者对检查点抑制剂无反应，公司已对该试验进行扩展，将其从两年期试验延长至三年期试验，开始探索其作为单一疗法的效果[36][37] - AI免疫平台随时间不断改进，如EVX - one新抗原引发免疫反应的比例从71%提升到80%；传染病业务部分也在不断改进平台以检测新靶点，去年对AI平台的细菌部分进行升级，使其能预测毒素；量子计算在药物发现领域尚处早期，目前更关键的是获取合适数据和足够计算能力[39][40] 6. 与默克合作历程 - 2023年9月，默克接洽公司，希望利用AI免疫平台发现一种细菌性传染病的新型疫苗候选物；2024年公司就淋病疫苗候选物与其他公司进行合作讨论，默克也感兴趣，最终于2024年9月将EVXB2和EVXB3纳入选择权和许可协议；若默克今年下半年行使选择权，将承担两个疫苗候选物的进一步开发和商业化责任，公司将获得里程碑付款且无需承担更多成本[43][44] - 默克参与公司最近三次融资，2023年12月参与私募配售，2024年2月参与公开发行，今年1月公开发行中投资300万美元，使其总持股达20%，投资由默克全球健康创新基金负责[45] 7. 股价情况与市场认知 - 公司于2021年2月上市，当时正值生物技术估值高峰，此后生物技术行业尤其是小型生物技术公司经历艰难时期；从基本面看，公司目前处于最佳状态，现金状况良好，有重要股东默克和选择权许可协议，还有强大业务发展管线；市场未充分反映公司当前环境，如去年宣布合并协议带来近短期现金超过市值时，股价仅小幅上涨；公司管理层更关注战略执行，希望未来能在股价上体现公司价值[47][48][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 癌症和传染病市场存在巨大未满足需求，每年分别有1000万人和800万人死于癌症和传染病；癌症免疫治疗市场到本十年末预计接近280亿美元，传染病市场接近70亿美元[14] - 公司拥有从疾病生物学理解到靶点发现、疫苗和佐剂设计、临床前工作、CMC和临床开发的全方位内部能力，能实现从早期想法到验证的全过程控制，是制药合作伙伴的一站式服务提供商，平台价值高于不太成熟的AI公司[20][22]