纪要涉及的行业和公司 - 行业：黄金珠宝行业 - 公司：潮宏基、老铺黄金、莱绅通灵、曼卡龙、中国黄金、老凤祥、周大生 纪要提到的核心观点和论据 - 行业商业模式转变：2024 年起黄金珠宝行业商业模式从选品公司向产品公司转变，过去同质化竞争靠水贝代工和加盟商开店增长，2024 年金价上涨使加盟商投资回报率下降，行业净关店 1,169 家，企业增长转向依靠设计和品控 [3]。 - 公司业绩分化：2025 年一季度老铺黄金收入预计增长三倍以上，潮宏基收入增长 25%、利润增长 44%，莱绅通灵收入增长 53%、利润扭亏为盈，曼卡龙收入增长 43%、利润增长 34%，而中国黄金、老凤祥、周大生收入普遍下滑 30% - 50%，反映产品设计和品控差异 [2][3][4]。 - 潮宏基终端动销表现：2025 年 1 - 4 月终端动销同比增长 35% - 40%，远超金银珠宝社零 10%的增速，串珠编饰类产品受欢迎，采用手工与机械结合生产，联名 IP 实现差异化，智慧云店系统提升品控 [2][5]。 - 潮宏基同店销售及加盟商情况：2025 年一季度同店销售同比增长超 35%，4 月增幅达 45%，5 月上旬超 30%，把握高端黄金重新定价、轻量化和古法金赛道趋势，繁华系列审美领先，古法金定价为老铺 85 折，出现头部品牌翻牌现象，单店平均销售额约 600 万，盈利约 440 万，净利率 6% - 7% [2][6]。 - 潮宏基海外扩张预期：2024 年在马来西亚和泰国开设门店，月销售额均超 100 万，2025 年计划在柬埔寨、新加坡、泰国等地再开 10 家门店，看好东南亚市场，预期盈利能力优于国内，目前海外业务团队有十几人，马来西亚门店自营，泰国门店代理，下半年计划港股募资扩张 [7]。 - 潮宏基未来业绩及市值预期：一季度业绩现拐点，高附加值繁华系列放量，自产产品比例提升改善毛利率，渠道结构变化降低费用率，净利率提升，预计 2025 年利润达 5 亿元，目标市值 125 亿元，未来三年业绩增速有望维持 25%以上，市值有望翻倍 [3][8]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 潮宏基串珠编饰类产品虽只有 2 - 3 克黄金，但品质要求高 [5]。 - 2025 年二季度自产产品出货占比进一步提高，一口价里自产产品从 50%多提到 70%多，克重里自产产品从 20%提到 25%，预计二季度费用率继续下降 [8]。