纪要涉及的公司 耐世特 纪要提到的核心观点和论据 - 经营情况与展望 - 2025 年第一季度经营总体符合预期，北美收入贡献超 50%，中美敞口小，关税对财务影响有限；亚太业绩强劲，中国市场增速超 10%，一季度订单 8 亿美元，整体营收跑赢大市，盈利稳定[2][3][4] - 下半年美国汽车行业需求或受关税和车市涨价影响，但目前影响有限，公司将关注政策变化调整战略；亚太区预计跑赢大势，欧洲新项目投产将提升市场份额[4][6][31] - 贸易战及关税影响 - 主要影响北美业务，但耐世特大部分零件生产满足 USMCA 本地化要求，削减负面影响；墨西哥出口美国大部分产品免关税，少部分关税成本由客户承担[2][3][5] - 已建立价格传导机制，原材料价格波动影响小于疫情后，成本转嫁渠道顺畅，负面效应得到控制[2][10] - 订单构成 - 2025 年订单 40%来自中国客户，60%来自海外客户；中国市场在 Raps 业务和后轮转向有新订单，新势力客户表现突出；北美获重要管柱业务订单，计划转移生产至墨西哥[2][7][8] - 利润率情况 - 北美业务 EBITDA 利润率已恢复至双位数，公司有信心维持该水平[2][9] - 国内市场情况 - 亚太区中国客户收入贡献超 50%，比亚迪是最大本地客户，贡献 11%收入；耐世特在中国乘用车市场份额约 16%，本地客户占比约 25%，已覆盖大部分重点客户[2][12][19] - 国内本土非外资体系转向供应商崛起，为耐世特带来新增长潜力；中国市场竞争激烈，耐世特通过设计优化、供应链管理和垂直整合降低成本[13][14] - 新业务进展 - Steer by Wire 项目获全球和中国电动汽车制造商订单，预计 2026 年投产，产品价格约为 EPS 的 1.5 倍，未来采用车型将增多[21][22][23] - 积极推进后轮转向和线控制动（EMB）业务，后轮转向技术成熟，市场份额超 60%；EMB 在上海车展发布，公司认为是进入良机[24][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 双小齿轮 EPS 产品在亚太开拓更多细分领域，定位于中高端车型，成长性较大，今年投产；首个后轮转向产品 2026 年投产[7][8] - 耐世特在电机电控领域有内部设计和制造能力优势，实现从转向到制动的新业务转变；具备成熟的大规模量产制动中心能力和转向与制动软件整合能力[25][26] - 博世在中国乘用车市场份额虽缩减但仍居第一，高峰时超三分之一[20] - 耐世特在比亚迪份额稳定在 25% - 30%，是重要战略供应商，凭借规模效应控制成本保持盈利[16][17] - 耐世特具备全球化研发体系和本地化运营模式双重优势，能迅速响应中国客户需求[18]