纪要涉及的公司 中国核电 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩表现 - 2025年一季度业绩同比增长约20%，得益于漳州1号机组投运使核电发电量增加；新能源业务受资本运作影响规模下滑，运行机组26台，发电经营稳定，浙苏闽琼平均电价同比降约一分钱，但较同行稳定[2][6] - 2024年业绩略有下滑，因福清4号机组小修、新能源业务受行业及区域影响、资本运作稀释股权、补交增值税和所得税一次性计提约10亿元[4] - 发展计划 - 2025下半年计划投运漳州2号机组，严格控制新能源发展节奏，限制限电限价严重省份新项目开发，暂停收并购，在建19台新机组，投资计划增加，布局钙钛矿产业和同位素生产[2][7] - “十五五”继续发展新能源，根据内外部环境调整节奏频度，资源投入限电影响小区域，加大风能开发，减少光伏布局[2][3] - 市场交易影响 - 江苏市场化交易影响小，交易量从270亿度增至300亿度，平均降幅超一分钱，参与现货试点量小；浙江三台机组参与现货交易，占比10%[8][9] - 浙江秦山和三门核电分别获政府授权合约，保障65%和85%电量，减少市场波动影响[2][10] - 电价机制与现货市场 - 核电电价基于计划电价测算，浙江核电现货市场参与比例从2024年的5%增至2025年的10%，涉及约20亿度电，对公司影响小，公司储备力量培养人员以适应未来更多参与[11] - 新能源项目情况 - 已投运超30吉瓦新能源项目，提前完成“十四五”规划，在建十多个吉瓦，收益率要求不变，需高质量盈利[13] - 限电严重区域限制新项目储备，资源投入东南沿海，调整风能光伏比例，成立专业电力营销团队[14] - 其他业务情况 - 公司对汇能持股约62%[15] - 希望新能源独立分拆上市，新华发电推进一体化整合和整体上市，需合规整改和体系建设，符合国资委监管要求[16] - 原材料价格影响 - 2025年油价降至六七十美元，较去年降但仍略高于之前，全球油储量可满足核设施约200年需求，全球核电数量稳定，价格波动或受资本推动，中长期价格应稳定，对经营影响小，可通过降本增效对冲[17][18] - 国际市场影响 - 美国总统拜登加快美国核电审批，或促进美国核能发展，但美建设能力和落地情况弱，中国发展优势和政策支持强，全球竞争合作将深化[19] - 美国核电审批加快对国际油燃料供应影响待研判，美国核电市场估值高但建设有问题，不应影响中国核电确定性增长[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司所有贷款与LPR挂钩，置换贷款每年节约数亿财务费用，利率在3%以下，企业所得税新解释每年影响利润约2亿[5][21][22] - 公司每年咨询服务费用数亿，随发电量增加逐步增长，所在省份辅助服务费正常[12] - 旗下风电、光伏项目资本金比例20%，银行贷款比例80%，内部收益率约6.67%[25] - 136号文与新能源发展节奏匹配，纳入后续发展考虑，严格控制结构[26] - 华龙一号是主流，批量化建设成本稳定，未来或有改进版，造价降低；CAP1000是遗留项目，改进不大，后续审批中华龙一号布局多[26] - 沿海储备场址可满足15 - 16个国家审批需求，2025年重点开发多地新项目，江苏三门及福建等地厂址有供热改造计划，未来用高温气冷堆供热[27]