财务数据和关键指标变化 - 第一季度新销售总额达3.24亿美元，同比增长8%，主要因乙醇销量增加，抵消部分商品价格下降影响 [18] - 调整后EBITDA降至3600万美元，同比下降60%，主要因大米和糖、乙醇及能源业务生物资产损失，以及巴西业务产量下降和要约收购一次性费用 [18][19] - 净债务达6.79亿美元，同比增长6%，因短期债务增加以融资作物种植和收获活动，但未影响分配政策、增长项目和流动性比率 [32] - 截至季度末，净杠杆比率达1.7倍，预计下半年减少短期债务敞口并降低净杠杆比率 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 压榨量同比下降31%，因一季度采用较慢且有选择性的碾磨节奏 [19] - 净销售额达1.19亿美元，同比增长15%，因出售去年库存乙醇获利 [21] - 调整后EBITDA为3000万美元，同比下降40.2%，虽销售额增加和商品套期保值头寸按市值计价有收益，但生物资产按市值计价损失抵消了部分成果 [23] 农业业务 - 总产量同比增长25%，因种植面积增加和大米业务创纪录的生产率 [19] - 调整后EBITDA为1700万美元，同比减少2700万美元，作物业务受国际价格下降、生产率低于预期和成本上升影响，大米业务因价格回归正常水平，乳制品业务因高附加值产品销售增加和液态奶产量最大化而增长 [28][29][30] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司创始人提出生产低成本商品理念，发展四个业务板块，Tether成为大股东后，公司将结合新技术继续转型传统农业领域，探索新项目 [5][6] - Tether投资旨在支持可持续发展，公司将执行当前战略，探索拉丁美洲有机和无机增长机会，Tether将提供技术创新和资金支持 [10][11] - 公司资本分配策略为通过现金股息和股票回购分配上一年度至少40%的现金，2025年已批准3500万美元股息，分两期支付，已回购1000万美元股票 [30][31] - 2025年第一季度，公司在扩张项目上投资3000万美元，用于巴西甘蔗种植园扩张、农业业务大米生产区开发等 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司CEO认为Tether成为大股东开启新时代，公司将借助其技术实现转型和发展 [5][6] - 公司CFO指出糖、乙醇和能源业务预计下半年加速压榨，单位成本将下降，糖价取决于巴西产量，乙醇供应可能受限 [24][26] - 农业业务方面，预计部分作物产量将恢复，大米业务全年表现与2024年相似但季度分布更均匀，乳制品业务将提高效率 [27][28][30] - 管理层对阿根廷宏观经济环境变化表示欢迎，认为公司在长期内有望改善业绩 [82][84] 其他重要信息 - Tether完成要约收购，成为公司最大股东，持有70%股权 [5] - 公司新董事会成立，包括代表Tether的新董事，公司将保持上市并实施更高标准的少数股东保护措施 [9][60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖乙醇能源业务全年甘蔗压榨量预期及改善来源 - 因2024年和今年一季度干旱，甘蔗产量下降，公司将部分甘蔗留到下半年压榨，4月降雨改善了甘蔗生长状况，预计今年产量将比去年高5 - 10%，关键在于合理利用时间进行压榨 [47][48] 问题2: 不同作物的单位经济情况及对本季度作物业务低利润率的解释 - 作物需按种植季分析经济表现，目前种植优先级为全季玉米、小麦和大豆双季作物、全季大豆，公司可能会增加10 - 15%的玉米种植面积 [50][51] 问题3: Tether在拉丁美洲看到的有吸引力的增长机会及相关业务板块 - Tether认为公司管理良好、资产优质，各业务板块有整合机会，能源和农业投入领域有发展潜力，Tether将根据资本回报率支持公司的资本运作，包括股票回购、发行债务或进行收购 [43][44][45] 问题4: 新控股股东是否会保持公司的透明度和良好治理标准，以及如何使用未来现金流 - 新控股股东将保持公司的透明度和良好治理标准，实施了更高标准的少数股东保护措施，2025年分配政策已批准，未来将继续执行股息政策，并根据情况进行股票回购或收购，以提高投资回报率 [59][60][63] 问题5: Tether是否有具体计划对公司土地进行货币化，以及是否有改善股票流动性的计划 - 土地是优质长期资产，公司将研究多种机制向市场展示土地价值，目前股票流动性未明显下降，公司将致力于提高股价和股票流动性 [74][75][78] 问题6: Tether新投资计划的预期时间表，以及阿根廷宏观经济环境变化对公司的影响 - 项目需经过尽职调查，新董事会已明确战略方向，预计未来12个月内部分项目将有成果，但无法确定具体时间，阿根廷宏观经济环境变化使公司出口收到实际美元，但成本有所增加，公司对长期业绩改善持乐观态度 [86][88][89] 问题7: 公司未来规模的发展情况，以及在扩张周期中可接受的杠杆水平 - 公司规模取决于整合优质资产的能力和融资支持，若有好的项目，公司有增长潜力，公司将综合考虑项目情况和潜在增长限制来决定债务水平，还可通过战略代币化、合资企业等方式引入资本 [96][97][99]