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Fidus Investment (FDUS) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 一季度调整后净投资收入为1850万美元,上年同期为1810万美元;摊薄后每股调整后净投资收入为0.54美元,上年同期为0.59美元 [9] - 一季度末净资产价值为6.779亿美元,即每股19.39美元,2024年12月31日为6.557亿美元,即每股19.33美元 [9] - 一季度股息总计每股0.54美元,包括每股0.43美元的基础股息和每股0.11美元的补充股息;董事会宣布2025年第二季度总股息为每股0.54美元,将于6月25日支付 [9] - 截至3月31日的三个月,净投资收入为每股0.53美元,第四季度为每股0.55美元;调整后净投资收入在第一季度和第四季度均为每股0.54美元 [15] - 截至3月31日,净债务与股权比率为0.7倍,法定杠杆率(不包括豁免的SBA债券)为0.5倍,未偿债务的加权平均利率为4.8% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度新增业务总计1.156亿美元,其中1.021亿美元投资于七家新投资组合公司;债务投资总计1.116亿美元,一级抵押证券约占94%;对六家新投资组合公司进行了总计约400万美元的股权投资 [10] - 一季度末,债务投资组合公允价值约为10亿美元,一级抵押投资占79%;股权投资组合为1.378亿美元,占总投资组合的11.9% [11] - 截至3月31日,总投资组合公允价值为12亿美元,债务投资的加权平均有效收益率为13.2%,第四季度末为13.3% [16][17] - 约85.4%的投资组合公司有股权投资,平均完全摊薄股权所有权为1.9% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于市场动荡、宏观经济环境不稳定和不确定性增加,并购活动总体放缓 [12] - 高评级信贷和业务的利差在当前环境中可能保持稳定,而有瑕疵的投资组合公司可能存在利差扩大的机会 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过持久的赞助商关系、专业的行业知识和投资经验,继续建立债务投资组合,谨慎选择符合投资策略的高质量公司 [7] - 鉴于新的投资管道,公司对二季度的新增业务有良好的展望 [12] - 行业竞争激烈,但在中低端市场竞争相对较小 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为投资组合公司能较好地应对宏观经济挑战和不确定性,因其多为国内业务,关税风险有限,且多数为利基市场领导者,有定价权和专有服务及产品 [11] - 尽管并购活动放缓,但公司基于新投资管道对二季度新增业务有良好展望,且认为在高波动时期可能迎来有吸引力的投资环境 [12] - 公司认为投资组合公司的直接关税风险较小,且多数公司已制定应对计划,情况可控 [24][25] 其他重要信息 - 一季度,公司从还款和变现中获得5730万美元,对两家投资组合公司的股权投资变现实现收益1330万美元 [10] - 截至3月31日,公司流动性和资本资源包括6750万美元现金、1.4亿美元信贷额度和2400万美元可用SBA债券,总流动性约为2.315亿美元;本月计划赎回2500万美元2026年1月到期的票据 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司投资组合受关税的潜在影响 - 公司直接关税风险较小,直接材料暴露方面占比略超5%;公司认为投资组合公司能较好应对,多数公司已制定应对计划 [24][25] 问题: 并购市场反弹需要的条件 - 认为是不确定性导致并购市场放缓,需要市场更稳定和新的公平竞争环境,并购市场才会反弹;中低端市场预计仍有一定活动 [29][30][31] 问题: 是否需要对融资结构进行更多调整以应对明年的到期债务 - 公司通过融资增加了灵活性,认为目前已为近期和中期做好准备;理想情况下,希望在今年下半年筹集更多债务资本,但也有其他方式应对2026年1月到期的1亿美元债务 [36][37][38] 问题: 利差稳定性能否持续 - 认为在当前环境下,高评级信贷和业务的利差可能保持稳定,有瑕疵的投资组合公司可能存在利差扩大机会;利差变化最终取决于资产情况 [45][47] 问题: 评级为1的投资组合公司的提前还款风险及投资的赎回保护情况 - 提前还款风险是行业普遍问题,公司有一家夹层证券在上季度提前还款,有一家公司已签订出售合同,还有几家公司预计会进行再融资 [48][49] 问题: Quest软件的挑战及是否预计该信贷继续计息 - Quest是网络安全解决方案提供商,公司认为其长期前景良好,但目前杠杆过高,受高利率影响较大;市场对潜在的LME事件的担忧影响了贷款在二级市场的估值,但去年底的法院裁决抑制了此类交易的激进性 [51][52] 问题: 关于Quantum IR的投资更新及Vertex和Suite Connector持续减记情况 - Quantum IR暂无重大更新,公司仍全力应对;Vertex和Suite Connector运营正常,估值变化是季度性表现问题,无重大变化 [63][64]