纪要涉及的公司和行业 - 公司：水羊股份 - 行业：美妆、美护行业 纪要提到的核心观点和论据 1. 核心品牌一帆单品：2024 年未达预期，费用投放压力大，平台流量转化不佳；2025 年一季度增速修复，预计同比增十几个百分点，全年增速超 20%，利润率同比提升，得益于营销策略优化，放弃明星代言转向其他投放方式[2][4][5] 2. 产品品类拓展：过去依赖 CP 系列，占比 60%-70%，涂抹面膜市场小；2025 年拓宽防晒、面霜等新品类，销售表现良好，产品种类拓展前景广阔[6] 3. 线下渠道发展：线下销售占比约 10%，开设形象店和直营店均盈利，线下布局对高端品牌建设有益，预计全年线下渠道增长超 20%[2][7] 4. 御泥坊品牌：2024 年业绩下滑，2025 年重新定位打入下沉市场，一季度战略成效显著，预计今年大幅减亏，有望盈亏平衡，对公司整体利润提升有重要意义[2][8] 5. PA 和 RV 等小品牌：PA 完成全球所有权收购，定位轻奢院线修护，有良好品牌资产，若 2025 年收入端增长好，盈利能力将提升；RV 去年已产生利润，今年继续梳理定位和人群，开发适合中国消费者的新产品，稳健布局；VAA、HBS 等小品牌趋势良好，具备盈利能力，随着成熟运营与收入体量扩大，公司整体业绩有望改善[9] 6. 代理业务：2024 年代理业务收入约 26 亿元，受强生健康事业部拆分上市影响，强生相关代理业务占比下降，引入其他品牌后整体代理收入降幅不显著，预计后续趋于稳定，净利润率约 3%，是成熟稳健的收入来源[4][10] 7. 美斯蒂克亮白饮：在抖音渠道销售表现出色，作为代运营品牌，若销售量快速增长，将对公司利润产生积极贡献，但需持续观察[4][13] 8. 公司利润预期：2025 年许多品牌重回增长轨道，部分品牌减亏带动利润释放，预计利润达两个多亿，对应估值约 20 多倍，在 A 股或港股美妆行业中处于较低估值位置，有高安全边际和赔率[3] 9. 公司整体业绩预期：通过御泥坊减亏和伊菲丹品牌优化，多家小品牌状况良好，2025 年业绩预期不错[11][12] 10. 公司估值及发展潜力：在美护行业中估值相对较低，2024 年下半年利润承压，2025 年下半年预计增速弹性较大，值得投资者关注[4][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司代理业务受强生健康事业部拆分上市影响，今年代理业务中强生相关业务占比下降，但通过引入其他品牌，整体代理收入降幅不显著，后续预计趋于稳定[4][10]