纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国电池材料、中国电池供应链、电动汽车电池市场 [1] - 公司：CATL（宁德时代），包括其H股（3750.HK）和A股（300750.SZ） [8][10] 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - 生产情况：Top - 5电池制造商6月产量预计环比增长2%、同比增长46%至103.4GWh，阴极产量预计环比增长3%，主要是受美国储能终端前置需求推动 [1][3][5] - 市场担忧：周末OEM发起降价，市场担忧终端市场竞争加剧会挤压上游电池及材料制造商利润，电池价值链下行周期可能延长，短期内价格难反转 [1] - 需求催化剂：OEM降价后订单量增加，表明电池需求、美国税收法案和关税将是电池供应链的下一个催化剂 [1] 公司层面（CATL） - 估值：基于16.6倍2025年预期EV/EBITDA，给予CATL - H股目标价425港元/股，给予CATL - A股目标价391元/股，目标价格对应2025年预期市盈率分别为28.2倍和28.2倍，对应2026年预期市盈率分别为22.4倍和22.4倍 [8][10] - 风险：量化模型因CATL - H股交易历史短将其评为高风险，但认为不合理；可能无法达到目标价格的下行风险包括电动汽车需求低于预期、电动汽车电池市场竞争激烈致市场份额低于预期、原材料成本高于预期 [9][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师及联系方式：Jack Shang、Anna Wang、Jimmy Feng、Cynthia Wu及各自联系方式 [2] - 利益冲突披露：花旗集团及其附属公司与CATL存在多种业务关系，包括持有股权、获得非投资银行服务补偿、提供非投资银行相关服务等；分析师薪酬与特定交易或推荐无关，但受公司整体盈利能力影响；公司可能进行与报告不一致的证券交易等 [17][18][19][20] - 投资评级说明：包括投资评级（买入、中性、卖出）、催化剂观察/短期观点评级的定义、适用范围及相关规则 [23][24][25] - 合规及监管信息：涉及多个国家和地区的合规要求、产品提供主体及监管机构，如美国、澳大利亚、巴西、智利等；还包括ETF投资注意事项、非美国证券投资风险等 [34][41][42] - 数据来源及使用限制：研究报告可能使用dataCentral等数据库数据，研究数据使用有严格限制，未经授权不得用于特定目的或进行分发 [66][69]