财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司实现营收4.368亿美元，同比增长126%，产品营收增长157%；全年毛利率为65%，同比增加257个基点；营业利润率提高2500个基点；全年每股收益为0.70美元，较上一年提高0.62美元 [22] - 第四季度公司营收1.7亿美元，环比增长26%，同比增长180%，高于指引范围上限；产品业务营收1.659亿美元，环比增长26%，同比增长276%；非GAAP毛利率为67.4%，高于指引范围上限，环比增加355个基点；产品非GAAP毛利率为66.5%，环比增加354个基点，同比增加1289个基点；非GAAP营业费用为5200万美元，处于指引范围上限，环比增长19%；非GAAP营业利润为6250万美元，非GAAP营业利润率为36.8%，环比增加538个基点；非GAAP净利润为6530万美元，创历史新高，非GAAP净利润率为38.4%，远高于28% - 33%的长期净利率模型上限；经营活动现金流为5780万美元，环比增加5360万美元；资本支出为370万美元，主要用于生产设备采购；自由现金流为5420万美元，较第三季度增加5460万美元；季度末现金及等价物为4.313亿美元，较第三季度增加5210万美元；第四季度末库存为9000万美元，环比增加3680万美元 [23][24][25][26] - 公司预计2026财年第一季度营收在1.85 - 1.95亿美元之间，中点环比增长12%；第一季度非GAAP毛利率在64% - 66%之间；第一季度非GAAP营业费用在5400 - 5600万美元之间；第一季度摊薄加权平均股数约为1.88亿股；预计2026财年营收将超过8亿美元，同比增长超85%；非GAAP营业费用增长速度将低于营收增长速度的一半；非GAAP净利率将接近40% [27][28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 有源电缆（AEC）产品线 - 第四季度AEC营收保持快速增长，客户基础多元化，三家超大规模客户各自贡献超10%的营收 [10] - 公司预计在未来几个季度和财年，将有3 - 4家客户贡献超10%的营收，并在2026财年下半年新增两家超大规模客户 [24][33][35] 光学业务 - 2025财年公司光学业务表现出色，实现营收增长目标，向广泛的光模块客户交付50G和100G每通道的光数字信号处理器（DSP） [13] - 第四季度公司获得一个800G收发器的重要DSP订单，预计2026财年在美国一家超大规模客户处进行首次部署 [14] 重定时器业务 - 第四季度和2025财年，重定时器业务表现强劲，营收增长得益于50G和100G每通道的以太网解决方案 [17] - 公司预计2026财年，随着向100G每通道解决方案的持续转变以及对系统级专业知识和软件能力需求的增加，重定时器业务将实现强劲增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 AEC市场 - AEC在数据速率为50G每通道及以上时，相比传统直连电缆（DAC）和基于激光的光解决方案具有明显优势，已成为机架间应用的事实上的标准 [11] - AEC作为一种可靠的机架到机架解决方案，在长达7米的距离内提供比基于激光的光模块高100倍以上的可靠性，几乎消除链路损耗，并显著提高能源效率 [11] 光学市场 - 光学市场对可靠性和能源效率的要求越来越高，公司有望通过提供系统级创新解决方案为合作伙伴带来显著优势 [16] - 公司预计光学业务在未来几年将实现加速营收增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司致力于客户驱动的创新，通过三个层次的创新（先进系列技术、前沿集成电路设计和全面的系统级解决方案），结合Pilot软件平台，提供超越行业标准的铜缆和光连接解决方案 [8][9] - 公司预计未来客户在以太网、PCIe、UA链路和其他新兴应用的铜缆和光连接方面将更加多元化，在扩展和扩展AI网络中都有增长机会 [10] - 公司将继续在光学领域进行大规模投资，实施类似AEC的系统级创新解决方案，并关注新兴应用领域的IC机会 [98][99] 行业竞争 - AEC市场竞争环境在过去90 - 120天内没有发生重大变化，市场可以支持多个赢家，公司的目标是通过更快地交付创新解决方案来保持领先地位 [88] - 公司在满足客户需求方面具有优势，能够从产品定义到生产全程负责，工程师团队紧密合作，迭代设计、完成资格认证和投入生产的能力处于行业领先水平 [89][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为高速连接解决方案在超大规模客户中的需求不断增长，预计这一趋势在可预见的未来将持续 [21] - 公司对2026财年的营收增长充满信心，预计将受益于客户多元化和创新解决方案的广泛应用 [35][28] - 公司将密切关注关税和宏观经济环境的变化，并与客户紧密合作，灵活应对，以提供最佳解决方案 [55][56] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异，公司除法律要求外，无义务公开更新前瞻性陈述 [3][4] - 公司使用非GAAP财务指标来评估公司业绩，相关讨论和GAAP与非GAAP财务指标的调节信息可在公司网站的投资者关系部分获取 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请量化贡献超10%营收的客户规模，并分析2026财年收入增长的驱动因素和风险 - 回答：第四季度最大客户贡献61%的营收，另外两家客户分别贡献12%和11%的营收，与第二季度超过10%门槛的客户相同 公司预计2026财年客户将继续多元化，除现有三家客户外，下半年还将新增两家超大规模客户 目前难以精确规划全年收入增长情况，但对通过创新解决方案实现收入多元化感到兴奋 [34][35] 问题2：毛利率扩张提到了规模因素，但第一季度指引毛利率回到65%，如何看待全年毛利率走势以及EBIT利润率 - 回答：毛利率扩张并非线性，季度间产品组合会有差异 第一季度指引毛利率中点为65%，公司未设定新的长期毛利率模型，但目前毛利率将处于或高于长期预期上限 EBIT利润率预计将随净利率的改善而提高，未来财年资本支出可能是去年的两倍 [38][40] 问题3：请介绍AEC产品在大客户中的应用场景，以及向800G升级的拐点情况 - 回答：AEC产品主要应用于连接服务器和交换机，包括前端连接、后端网络（特别是扩展网络）和分离式机箱 目前最大出货量是50G每通道的ADC，但趋势正迅速向100G每通道转变 预计到2026财年末，整体业务从50G向100G的过渡将更明显，但不同客户的策略不同 [44][45][47] 问题4：关税风险是否影响第一季度毛利率 - 回答：目前预计关税风险对毛利率百分比不会产生重大影响，公司正在密切关注关税和宏观经济环境的变化，并与客户紧密合作，努力实现地理多元化，以灵活应对 [54][55][56] 问题5：2026财年新增的两家超大规模客户是否会在季度内贡献超10%的营收 - 回答：所有超大规模客户长期都有潜力成为贡献10%营收的客户 其中一家客户的业务增长预计在年中开始，另一家预计在下半年开始，但短期内难以确定这两家客户的具体规模 [58][59] 问题6：公司在扩展架构中的业务布局，是否需要深入嵌入特定协议或标准才能取得成功，以及对NVLink Fusion的看法 - 回答：短期内公司预计在PCIe Gen 5和Gen 6领域建立并增加营收基础，之后将保持灵活性，为多种标准提供通用产品 公司认为NVIDIA的NVLink Fusion公告对市场有利，开放标准将为市场带来机会 [65][66][67] 问题7：光学DSP的市场反馈如何，客户是选择全DSP还是LRO，何时会实现更大规模的增长 - 回答：公司在100G和200G每通道解决方案方面处于有利地位，12纳米DSP产品具有成本优势，5纳米产品在功率效率方面树立了新标杆 公司对全DSP和LRO持中立态度，根据客户需求而定 市场对800G光DSP和光模块的功率效率要求越来越高，公司的LRO解决方案可以满足低于10瓦的要求 [75][76][77] 问题8：扩展业务收入何时会变得重要 - 回答：公司预计设计订单将在今年获得，收入增长将从2026年开始，未来2 - 5年扩展业务将成为公司业务的重要组成部分 [79] 问题9：资本支出增加是否与特定客户合同相关，以及AEC销售用于连接GPU计算机架和定制计算服务器机架的大致比例 - 回答：资本支出主要用于生产掩膜组的流片，与客户合同无关 AEC用于连接任何类型的GPU和交换机，不能将AEC业务视为定制GPU解决方案的代理 [82][83][85] 问题10：请更新竞争格局，以及公司在AEC市场的竞争优势 - 回答：竞争环境在过去90 - 120天内没有重大变化，AEC市场可以支持多个赢家 公司的竞争优势在于能够更快地为客户交付下一代解决方案，从产品定义到生产全程负责，工程师团队紧密合作，迭代设计和生产的能力处于行业领先水平 [88][89][90] 问题11：机架到机架7米解决方案的推出时间，以及与扩展业务的关系 - 回答：机架到机架解决方案的需求将随着下一代数据中心的建设而增加，公司已经在一个客户（xAI）处取得了良好的成果，另一个客户将在今年开始增长 扩展业务将从PCIe Gen 6开始，预计在2026 - 2027年变得流行 [92][93][94] 问题12：未来3 - 5年公司产品组合（AEC、光学、扩展重定时器等）的发展趋势 - 回答：未来3 - 5年铜缆市场仍将很大，但公司在光学领域的投资最大，预计光学业务占比将增长 公司还看到IC在新兴AI应用领域的机会，这些将对未来五年的收入产生重大影响 [97][98][99] 问题13：公司产品增长过程中是否遇到供应瓶颈，产品交付周期的变化情况 - 回答：公司在过去几个季度展示了快速增长的能力，AEC业务中硅方面的最长交付周期来自台积电和组装合作伙伴，系统方面与供应链合作伙伴保持密切关系，增加产能相对容易，投资和交付时间较短 [102][103][104] 问题14：Pilot软件的软件开发工具包（SDK）和调试工具与竞争对手的区别，以及与AEC、DSP和重定时器硬件的协同作用 - 回答：Pilot软件在以太网领域为客户提供了关键的开发解决方案，进入PCIe领域时带来了多年的经验和知识 该软件涵盖了公司的三个创新层次，并延伸到客户系统，提供了对SerDes IP、重定时器IC和系统级解决方案的可见性，增加了诊断和分析功能以及遥测功能，为竞争市场树立了新的标杆 [108][109] 问题15：随着客户基础多元化，新客户的基础设施建设类型（加速AI建设、通用服务器、内部或外部服务等）有何特点 - 回答：两家新客户的初期增长将与AI部署相关，长期来看，有望在分离式交换机机箱方面发现机会 AI应用是推动ADC需求增加的主要因素 [112] 问题16：800G收发器的DSP订单是全DSP还是LRO，该订单与以往订单相比的规模如何 - 回答：该订单是全DSP实现，从营收角度来看，可能是公司迄今为止最大的机会，但由于市场竞争激烈，不便提供更多细节 [117][118] 问题17：如何看待公司IP业务的长期发展 - 回答：未来IP业务占比将低于5%，不再单独披露 公司IP业务在IPO时预计占总营收的10% - 15%，但由于产品营收加速增长，目前占比已降至5%以下 公司将从战略角度出发，在合适的情况下参与IP业务，通过提供核心IP和互补解决方案，与关键客户实现系统级解决方案的合作 [121][122][124] 问题18：公司是否会在200G每通道或100G每通道市场推出系统级光学解决方案 - 回答：公司会考虑在200G每通道和100G每通道市场推出系统级光学解决方案，以提高客户网络的可靠性和能源效率 [126]