纪要涉及的公司和行业 - 公司：American Tower、CoreSite、ASTS、DISH、AT&T、Verizon、T-Mobile、Crown、SBAC - 行业：塔行业、数据中心行业、卫星行业、无线通信行业 纪要提到的核心观点和论据 塔行业业务模式优势 - 核心观点：塔行业是最佳业务模式（BBE），具有长期合同、无入住限制、资本轻、收入转化为自由现金流能力强等优点 [8][9][11] - 论据：与优质租户签订长期合同，无入住限制，可在不投入大量资本支出的情况下增加收入 出售印度业务原因 - 核心观点：出售印度业务是为了改善现金流质量，降低新兴市场波动对收益的影响 [12][16] - 论据：出售前新兴市场业务占AFFO约40%，波动大；印度市场未达预期，存在 captive tower 公司、客户财务问题等 [12][13][14] 资本分配策略 - 核心观点：将更多资本分配到发达市场，以降低新兴市场在投资组合中的占比 [17][18] - 论据：目前新兴市场现金流占比约25%，仍偏高；发达市场能提供更稳定的增长 并购机会评估 - 核心观点：优先考虑发达市场的并购机会，需综合评估价格、增长率、资产质量、条款和条件等因素 [23] - 论据：目前欧洲市场的一些交易不符合要求，如条款条件不佳、市场缺乏长期建设性等 [24][25] 数据中心业务 - 核心观点：收购CoreSite是为了布局边缘数据中心，目前该资产表现出色，有望创造长期价值 [29][32][33] - 论据：收购时基于核心业务进行评估，未考虑边缘业务收入；近两年销售创纪录，有定价权，客户组合良好 [32][33] 美国塔业务增长 - 核心观点：美国塔业务增长态势良好，新共址业务增加，未来仍有较大发展空间 [41][42][44] - 论据：连续五个季度申请量增加；三大运营商中频段5G部署仍有提升空间 [42][44] DISH风险评估 - 核心观点：预计能从DISH获得付款，其风险对公司影响较小 [53][54][56] - 论据：DISH需维护网络以保留频谱，有能力支付款项；其业务占公司全球收入约2%，美国收入约4% [53][56] 卫星与塔的关系 - 核心观点：卫星是网络的有益补充，不会对塔构成威胁 [62][63][64] - 论据：卫星可满足偏远地区需求，无法替代塔提供大量数据吞吐量的低成本优势 [63][64] 宏观因素影响 - 核心观点：关税和宏观不确定性对公司核心业务影响较小，主要影响外汇和利率 [69][70][72] - 论据：关税对资本计划影响小，美元贬值带来外汇顺风；长期影响取决于对客户的影响 [70][71] 公私市场倍数差异 - 核心观点：私人市场倍数高于公共市场，存在一定非理性因素 [76][77][78] - 论据：私人资本更看重长期价值，但可能高估所有塔的增长潜力；部分私人投资组合交易未达预期 [76][77][79] 股息增长 - 核心观点：股息增长应与AFFO每股增长大致一致，受董事会批准和一些特殊因素影响 [82][83][84] - 论据：作为REIT需分配至少90%的应税收入，公司计划分配100% [82] 长期增长目标 - 核心观点：公司业务模式支持中高个位数的长期增长，受外汇和利率影响 [85][88][90] - 论据：美国业务有机增长约4.3%，新兴市场贡献约2%，CoreSite贡献约0.5%，扣除外汇和利率影响后，核心业务增长健康 [86][87][88] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在过去两年通过自动化和调整劳动力结构实现SG&A净减少，去年约3500万美元，今年中点指导为增量2000万美元 [89] - 今年任命Bud Nola为公司COO，专注降低直接成本增长率，保持利润率扩张 [90] - 6G标准将于2029年出台，公司将在之后进行部署 [92]