纪要涉及的行业和公司 - 行业：美国医疗用品和设备行业 - 公司：Henry Schein，是为牙科医生、医生和替代护理场所提供产品和相关服务的最大供应商，业务涵盖家庭护理、政府业务等领域 [2] 纪要提到的核心观点和论据 公司战略 - B（Building）：在专业牙科和医疗产品领域以及增值服务领域建立高增长、高利润率的业务，2024年该业务组合占公司营业收入超40%，目标是在2025 - 2027年战略规划期内将其提升至50%，另有约10%来自公司自有品牌产品，即战略规划期内约60%的收入将来自高利润率且自有品牌运营的产品和服务 [4][5] - O（Operationalize）：优化核心分销业务，目标是更高效地提供分销服务并提高客户满意度 [5] - L（Leveraging）：利用公司与约300家企业的业务关系，特别是在大型客户（DSOs和IDNs）方面取得了良好效果 [6][7] - D（Digitalization）：推动牙科和医学的数字化，拥有不断发展的牙科临床工作流网络，将在第三季度在美国推出新的全球电子商务平台GEP，该平台已在英国和爱尔兰运营良好 [7][8] - +1：加强与供应商、客户、投资者、团队以及社区等各方的关系 [9] 市场趋势 - 牙科市场：美国牙科就诊量与往年持平或略有增长，牙医在选择产品时更注重价值，倾向于公司自有品牌和更具性价比的品牌；设备业务总体稳定，数字技术业务受市场价格影响较大；美国以外市场因地区而异，欧洲、德国市场稳定，法国、意大利市场有波动，澳大利亚和新西兰市场已企稳，巴西市场表现良好；美国专业市场稳定，高端植入物仍面临挑战 [16][17][18][19][20] - 软件市场：公司软件需求持续增长，但收入模式向SaaS模式转变，即从一次性销售转向每月经常性收入 [21] - 医疗市场：前两个季度受呼吸道情况影响有所波动，近期表现强劲，总体较为稳定 [22] 财务目标 - 长期目标是实现高个位数至低两位数的收益增长 [11][24] - 2026年的指导方针将考虑高增长、高利润率业务的发展势头、重组计划的执行情况和成本节约、新股东KKR的价值创造理念、新产品开发以及市场增长情况等因素 [24][25][26] 业务优化 - 2024年主要通过裁员实现成本节约，2025年重点关注整合业务，如购买牙髓病业务少数股权、关闭和迁移生产设施等 [28][29] - 公司处于持续改进过程中，KKR的投资为业务优化提供了新视角 [30][31] 与KKR的合作 - KKR已投资Henry Schein，初始通过市场投资约10%，又通过购买股票投资2.5%，还有权再购买2.5%，持股比例将达15% - KKR在公司董事会有两名董事，大力支持公司的Bold Plus One战略，在分销、利润率管理、销售重点和费用管理等方面提供帮助，还通过另一家业务与Henry Schein One合作 [33][34] - KKR在公司采购能力较弱的领域，凭借其与其他投资组合公司的总体采购能力，为公司提供谈判杠杆 [36] 业务增长 - Henry Schein One业务：云系统在多个市场增长良好，与电子病历和设备连接，结合AI提供服务，收入模式转变为经常性收入，盈利能力强；通过并购拥有广泛的服务组合，正在整合到通用平台上，虽部分销售领域有下滑，但收入周期管理方面有所提升，整体销售单元数量增长良好 [39][40][41] - 资本分配：公司每年产生大量现金，正常情况下每年并购金额在3 - 4亿美元，2023年为超10亿美元，之后回归正常水平；股票回购历史金额在3 - 4亿美元，第一季度已完成1.61亿美元，目前股价适合回购 [44][45][46] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在2023年10月发生网络安全事件，之后进行业务整合，希望恢复高个位数至低两位数的收益增长 [11] - 公司预计2025年业绩将更多地集中在下半年，体现市场份额的持续恢复和成本节约 [27]