Wall Street expects a year-over-year increase in earnings on higher revenues when Henry Schein (HSIC) reports results for the quarter ended March 2025. While this widely-known consensus outlook is important in gauging the company's earnings picture, a powerful factor that could impact its near-term stock price is how the actual results compare to these estimates.The stock might move higher if these key numbers top expectations in the upcoming earnings report, which is expected to be released on May 5. On th ...

文章核心观点 - 自亨利·谢恩（Henry Schein）上次财报发布约一个月，股价下跌3.9%跑赢标普500指数，近期负面趋势待察，需结合最新财报分析催化剂；公司和同行业的西医药服务公司（West Pharmaceutical Services）的盈利预期均呈下降趋势，二者均获Zacks排名4（卖出） [1][4][6] 亨利·谢恩公司情况 股价表现 - 自上次财报发布约一个月，公司股价下跌约3.9%，跑赢标普500指数 [1] 盈利预期 - 过去一个月盈利预期向下修正，共识预期变动-5.05% [2] VGM评分 - 公司增长评分为D，动量评分为F，价值评分为B处于该投资策略前40%，总体VGM评分为C [3] 前景展望 - 公司盈利预期普遍下降，获Zacks排名4（卖出），预计未来几个月回报低于平均水平 [4] 西医药服务公司情况 股价表现 - 过去一个月，公司股价上涨2.4% [5] 财务数据 - 截至2024年12月季度营收7.488亿美元，同比增长2.3%；同期每股收益1.82美元，去年为1.83美元 [5] 盈利预期 - 本季度预计每股收益1.30美元，同比变化-16.7%；过去30天，Zacks共识预期变动-5.5% [6] 综合评级 - 盈利预期的方向和幅度使其获Zacks排名4（卖出），VGM评分为D [6]

The health care distributor Henry Schein (NASDAQ: HSIC ) looks bullish at this price. In this article, I will outline the bullish thesis for HSIC using my technical approach of price action, momentum, volume, and relative strength. Additionally, I will show the Health Care SelectAs an individual investor nearing retirement I am trying to build my financial assets in order to have a fulfilling retirement. I am interested in trading both long and short; or at least using inverse ETFs, to take advantage of mar ...

One very interesting company for investors to keep in mind is none other than Henry Schein (NASDAQ: HSIC ). For those not familiar the firm, it describes itself as a solutions company for professionals in the health care space. ManagementCrude Value Insights offers you an investing service and community focused on oil and natural gas. We focus on cash flow and the companies that generate it, leading to value and growth prospects with real potential.Subscribers get to use a 50+ stock model account, in-depth ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球销售额32亿美元，销售增长5.8%，其中收购带来0.7%增长，外汇导致0.4%下降，LCI销售增长5.5%，排除低PPE销售和新冠检测试剂盒后增长6.6% [31][32] - 2024年第四季度GAAP营业利润率4.86%，较上年提高358个基点，非GAAP营业利润率7.46%，较上年提高260个基点 [33] - 2024年第四季度GAAP净收入9400万美元，摊薄后每股0.74美元，非GAAP净收入1.49亿美元，摊薄后每股1.19美元 [35] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2.7亿美元，2023年第四季度为1.72亿美元 [36] - 第四季度重组费用3700万美元，每股摊薄0.23美元，第三和第四季度重组活动预计每年节省超8000万美元，预计到2025年底累计节省7500 - 1亿美元 [44][45] - 第四季度回购约110万股普通股，花费7500万美元，全年投资3.85亿美元回购540万股，财年末有3.8亿美元授权用于未来股票回购，2025年1月27日董事会又授权5亿美元回购，包括2.5亿美元加速股票回购计划 [47][48] - 第四季度经营现金流2.04亿美元，2023年同期为负3200万美元，2024年全年经营现金流8.48亿美元，比2023年多3.48亿美元 [48] - 2025年总销售增长预计为2% - 4%，非GAAP摊薄后每股收益预计在4.8 - 4.94美元，较2024年增长1% - 4%，2025年调整后EBITDA预计实现中个位数增长 [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 全球分销和增值服务集团 - 销售额27亿美元，销售增长5.9%，LCI增长5.8%，排除PPE和新冠检测试剂盒后LCI销售增长7.3% [38][39] - 美国牙科分销LCI销售增长5.9%，牙科商品LCI增长4.8%，排除PPE产品后增长6.5%，设备LCI销售增长10.0% [39][40] - 美国医疗分销LCI销售增长4.5%，排除PPE产品和新冠检测试剂盒后增长7.3%，家庭解决方案业务增长8% [40][41] - 国际牙科分销LCI销售增长7.3%，牙科商品LCI增长7.9%，排除PPE产品后增长8.0%，设备LCI销售增长6.0% [41] - 全球增值服务销售增长8.1%，LCI销售下降0.7% [41] 全球特种产品集团 - 销售额3.68亿美元，销售增长7.2%，LCI增长5.0%，正畸业务正在重组，该业务包含管理自有品牌的相关费用，对运营利润率有影响 [42][43] 全球技术集团 - 销售额1.6亿美元，总销售增长2.4%，LCI销售增长2.1%，由收入周期管理和实践管理软件驱动，部分被某些患者体验模块收入下降和向SaaS模式转变的逆风所抵消 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 牙科和医疗产品市场增长低于投资者日提供的长期指导范围，部分原因是客户向性价比产品迁移 [16] - 美国牙科设备销售两位数增长，传统设备、零部件和技术服务增长强劲，数字设备销量增长但价格有所下降 [18] - 美国医疗业务受流感季节晚开始和疫苗、PPE及新冠检测销量下降影响 [18] - 国际牙科商品销售强劲增长，加拿大、欧洲、巴西增长良好，澳大利亚、新西兰和亚洲增长稍弱 [20] - 国际设备销售增长稳健，传统设备增长强于数字设备，数字设备受定价影响 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022 - 2024 BOLD + 1战略计划已完成，2024年高增长、高利润率业务产生的全球营业利润占比超40%，加上自有品牌利润，超一半利润来自高增长、高利润率和自有品牌产品 [9][10] - 推出2025 - 2027 BOLD + 1战略计划，简化组织结构，任命Andrea Albertini负责全球分销和增值服务集团以及全球技术集团，任命Tom Popeck领导全球特种产品集团，预计互补业务将通过利用现有产品组合、提供新产品和服务以及发展电子商务业务来推动增长 [11][13] - 宣布更改可报告细分市场，以与管理报告保持一致并为投资者提供更有意义的业务表现信息 [14] - KKR投资成为公司最大非指数股东，公司预计2025年为增长基础年，实现此前提供的高个位数至低两位数收益增长的长期目标 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度财务结果反映牙科和医疗终端市场相对稳定，公司对业务基本面有信心，期待推进2025 - 2027 BOLD + 1战略计划中的机会 [9] - 预计2025年牙科和医疗市场将有适度改善，战略计划、近期收购和重组计划将支持业务增长，但会被技术投资和激励薪酬回归历史水平部分抵消 [50][51] - 管理层认为公司团队优秀，各业务板块管理能力强，正在继续获得市场份额，2025年有望更易理解业务情况，2026年有望表现出色 [152][153] 其他重要信息 - 1月完成对Acentus的收购，加强家庭解决方案业务，该业务年运营率增至约4亿美元，大部分来自内部增长 [19][20] - 超过9000名客户订阅Dentrix Ascend和Dentally，同比增长约6.5%，从本地销售向SaaS模式转变短期内对收入有不利影响，但长期来看可带来更高的经常性订阅收入 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对2025年2% - 4%的收入增长指导的潜在假设是什么，如何预测各新报告细分市场的有机增长 - 公司预计市场有适度增长，价格上涨有限，2024年并购活动较少，整体收入增长中收购增长有限，各细分市场的市场增长低于此前预期 [60][61][65] 问题: 第四季度收入为何低于10月发布的指导，牙科业务的市场份额动态如何 - 第四季度患者流量相对平稳，圣诞节时间影响导致季度末业务缓慢，医疗方面流感季节时间导致医疗收入低于预期，第四季度市场份额相对稳定，此前在2024年逐季获得一定市场份额 [70][71][75] 问题: 特种业务运营利润率同比有所提高但可能低于预期，如何提高该利润率，牙科植入物在第四季度的增长情况如何，2025年大型医疗保险优势支付方停止覆盖植入物对业务有何影响 - 特种业务板块包含一些低利润率业务和管理自有品牌的费用，预计该板块运营利润率将随时间增长，欧洲牙科植入物增长相对健康，美国市场价值植入物增长较多，目前未看到大型医疗保险优势支付方停止覆盖植入物对业务有显著影响 [81][83][85] 问题: KKR协议中价值创造计划将关注哪些领域，KKR广泛的牙科投资组合能否与公司合作，2025年上半年收入增长似乎应更强劲，但调整后每股收益为何更倾向于下半年 - KKR尚未进入董事会，需通过反垄断审查后才能深入合作，公司认为KKR在多个领域有能力提供帮助，与公司战略计划重点契合，2025年上半年设备业务比较基数困难，预计全年市场份额将恢复，新产品将带来增长动力，下半年随着重组计划执行，费用降低将带来更多盈利增长 [91][92][97] 问题: 2025年每股收益增长与收入增长基本一致，为何未在底线看到更高杠杆效应，IDS展会前公司合作伙伴的创新管道如何 - 公司在IT方面有持续投资，特别是全球电子商务平台的折旧，激励薪酬费用回归正常水平，这些内部逆风部分抵消了成本节约，预计IDS展会在数字领域和数字材料方面会有一些边际增量进展，特种业务的植入物和牙髓治疗领域创新较好 [101][102][106] 问题: 公司提到2025年有7500 - 1亿美元的节约，但也有IT和激励计划的抵消，运营利润率持平是否完全抵消了节约，各细分市场的利润率情况如何，与KKR合作的好处是什么 - 分销业务中客户向低价产品转移，数字设备存在定价压力，特种业务中植入物向价值型转移，正畸业务目前对运营利润率有拖累，技术团队在降低成本和整合品牌方面表现良好，公司认为KKR将是强大的战略合作伙伴，其关注领域与公司战略计划重点一致 [111][114][119] 问题: 2025年销售结构正常化是指销售激励或结构有变化，还是仅指薪酬正常化，2025年指导中是否包含关税影响，公司自有产品组合能满足客户需求的百分比是多少，未来该产品组合的增长潜力如何 - 提到的正常化指管理激励薪酬，销售佣金结构有变化以促进增长和提高利润率，公司在2024年已将部分供应链转移到其他东南亚国家，认为有能力应对关税情况，在牙科方面公司大部分产品有替代方案，医疗方面有很多产品但没有自有品牌仿制药，公司预计自有品牌和特种产品将提高毛利率 [125][126][132] 问题: 2025年指导中是否包含关税影响，正畸市场的转型动态如何 - 公司认为关税不会对底线产生重大影响，已采取措施转移产品需求，正畸业务因重要产品专利到期在2024年亏损，目前正在调整基础设施，预计到2025年底实现盈利 [141][145][146]

采购与供应商情况 - 2024年公司前10大全球分销和增值服务供应商及最大单一供应商分别占总采购额约25%和4%[35] - 2024年公司前10大全球分销和增值服务供应商及最大单一供应商分别占总采购量的25%和4%[146] 生产与制造模式 - 公司在15个自有制造基地生产部分产品，也向第三方外包制造业务[31] 产品分销与服务网络 - 公司从36个战略位置的配送中心分销产品[36] - 公司在全球有129个设备销售和服务中心提供维修等服务[39] - 公司每天平均发货约142,000箱[43] 库存产品情况 - 公司库存产品包括超300,000种品牌产品和自有品牌产品[39] 各业务线销售区域 - 公司牙科植入物和数字解决方案产品在约90个国家销售[39] - 公司正畸产品服务于超70个国家的牙科诊所[40] - 公司牙髓病产品在超90个国家成功营销[42] 全球分销与增值服务业务占比 - 2024年全球分销与增值服务中牙科商品、设备和增值服务占比分别为37.3%、13.6%、1.8%，医疗占比32.2%，全球专业产品占比11.4%，全球技术占比5.0%[45] 软件解决方案用户情况 - 截至2024年12月28日，公司软件解决方案活跃用户包括约100,000家诊所和321,000名消费者[41] 人口增长趋势 - 2024 - 2034年美国45岁及以上人口预计增长约10%，2024 - 2044年预计增长约18%，同期美国总人口预计分别增长约4%和6%[50] 业务季节性特征 - 公司业务销售和盈利能力通常在第三和第四季度较高，受季节性产品销售、从业者采购模式和年终促销影响[55] 报销政策变化 - 2024年CMS的DMEPOS报销计划降低了非农村供应商的报销率[62] 药品追溯系统法规 - DSCSA于2023年11月27日生效，建立美国处方药识别和追溯系统，FDA多次延长稳定期，制造商和重新包装商延至2025年5月27日，批发分销商延至2025年8月27日，26名及以上药剂师和技术人员的药房延至2025年11月27日，小药房延至2026年11月27日[66][67] 客户与战略计划 - 公司有超100万全球客户，计划增加现有客户销售额并扩大客户数量[50] - 公司BOLD + 1战略计划包括构建互补业务、实现统一分销、利用品牌优势、推动数字化转型和为利益相关者创造价值[50] 行业发展趋势 - 牙科行业预计随着45岁以上人口增加，口腔保健支出将上升，对新技术需求增加，同时牙科保险覆盖范围有望扩大[51] - 医疗市场程序从急症护理环境向医生办公室和家庭健康环境转移，疫苗、注射剂和其他药品在替代护理环境中持续使用[52] 政府法规影响 - 公司业务受众多政府法律法规影响，包括药品和医疗器械相关法规、成本控制法规等，合规存在不确定性[56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] - 2022年2月FDA发布建立批发商和3PL国家标准的拟议规则，但尚未最终确定[68] - 2024年2月FDA发布最终规则，2026年2月生效，修订21 CFR Part 820中某些设备现行良好生产规范要求[70] - 欧盟MDR原定于2020年5月26日适用，后推迟至2021年5月26日[77] - 2023年3月15日的法规延长了欧盟MDR对特定医疗设备的过渡期，高风险设备至2027年12月31日，中低风险设备至2028年12月31日[79] - 2024年6月13日的法规修订了EUMDR第34条，相关电子模块义务和要求在通知发布日期6个月后适用，于7月9日生效[80] - 欺诈和滥用法律的举报人可获得高达政府总追回金额30%的奖励[85] - ACA增加了联邦对私人健康保险计划的监督，扩大了美国有医疗保险的人数，且面临持续法律和政治挑战[90] - 美国阳光法案要求药品和设备制造商及经销商向特定对象报告付款等价值转移情况，CMS会公开相关信息，公司或子公司可能需遵守某些州透明度法律[91] - 美国CMS要求医院和支付方公开价格信息，要求分三阶段于2022 - 2024年生效，违规会被处以民事罚款，联邦NSA法案也有额外价格透明要求[92] - 2015年4月16日生效的MACRA法案建立质量支付计划，调整医保B部分对合格临床医生的付款，MIPS合格临床医生需在下一历年3月31日前报告绩效年数据[93] - 美国多个州要求药品制造商提前通知特定价格上涨并报告相关信息，联邦层面多项法案和法规若实施将影响药品定价，2022年通胀削减法案要求药商为提价过快药品支付回扣[95] - 欧盟指令允许成员国监管药品定价和报销，越来越多欧盟成员国颁布法律提高医疗行业关系透明度[97][98] - 公司业务涉及的软件产品可能被FDA或外国政府认定为医疗设备，从而面临额外要求[99] - 公司业务涉及的信息技术系统可能面临安全问题，需遵守众多隐私和数据保护法律法规，违规将面临索赔、罚款等[101] - 欧盟GDPR自2018年5月25日生效，违规罚款最高为2000万欧元或全球公司收入的4%，英国有等效法律[102] - 中国PIPL于2021年11月1日生效，违规最高罚款5000万元人民币或处理个人数据实体年收入的5%[103] - 美国CCPA于2020年1月1日生效，CPRA于2023年1月1日生效，多个州已实施或计划实施隐私法律，增加公司合规复杂性[105] - 信息阻塞违规每次最高罚款100万美元[109] 员工情况 - 公司约25000名员工，约49%在美国，约51%在国外，约13%员工受集体谈判协议约束[121] - 2024年公司推出第七个员工资源组ADAPT[125] - 2024年公司认证超200名员工为文化大使[125] - 2024年公司全球董事、副总裁管理会议上表彰15位获奖员工[127] - 2024年公司员工参与研讨会人数增加，技能利用率高[127] - 2024年公司连续第三年在《全球文化脉搏调查》中被评为具有包容性文化[125] 管理层任职情况 - 斯坦利·M·伯格曼自1989年起担任公司董事长兼首席执行官[128] - 安德烈亚·阿尔贝蒂尼自2025年1月起担任全球分销与技术集团首席执行官[129] - 詹姆斯·P·布雷斯劳斯基于2005年起担任公司总裁[130] - R. Steven Boggan自2024年4月起担任全球口腔重建集团联合首席执行官，年龄60岁[137] - Trinh Clark自2022年起担任高级副总裁兼首席全球客户体验官，年龄51岁[137,138] - James Mullins自2018年起担任全球供应链高级副总裁，年龄60岁[137,139] - Kelly Murphy自2021年起担任高级副总裁兼总法律顾问，年龄44岁[137,140] - Christopher Pendergast自2018年起担任高级副总裁兼首席技术官，年龄62岁[137,141] - Christine Sheehy自2024年11月起担任高级副总裁兼首席人力资源官，年龄57岁[137,142] - Bianka Wilson自2024年4月起担任全球口腔重建集团联合首席执行官，年龄57岁[137,143] - Tom Popeck自2025年1月起担任亨利希恩产品集团首席执行官，负责全球特色产品部门[134] 公司治理规定 - 公司治理文件规定，批准合并、资产出售等需至少60%有表决权普通股股东赞成票，罢免董事、修订或废除章程需至少66 2/3%有表决权普通股股东赞成票[155] 战略投资情况 - 2025年1月29日公司宣布KKR旗下基金战略投资，KKR将额外投资2.5亿美元购买公司普通股，持股比例达12%，还可通过公开市场购买使股权增至14.9%[148] 公司面临风险 - 2023年10月公司遭遇网络安全事件，影响北美和欧洲牙科及医疗分销业务，对2023年四季度和全年财务结果产生不利影响，在2024年仍有残余影响[166] - 供应商可能减少或取消返利及激励，提高达成条件，竞争加剧、客户偏好等因素会影响公司获取返利和激励的能力[156] - 公司销售自有品牌和制造产品面临产品责任、供应链中断等风险，可能影响与供应商关系[157] - 激进投资者的行动可能导致公司成本增加、管理层注意力分散，影响公司战略方向和股价[158][159] - 公司信息系统面临自然灾害、网络攻击等安全风险，可能导致业务中断、信息丢失等后果[160][162][164] - 医疗产品分销行业竞争激烈且在整合，公司可能因竞争对手资源优势、行业整合等因素面临竞争压力[167] - 医疗行业受政治、经济和监管影响，报销率降低等变化可能影响公司和客户盈利能力[169] - 集团采购组织、牙科服务组织等的扩张和多层成本结构可能使公司处于竞争劣势[170] - 运输成本增加或第三方运输商服务问题可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[171] - 公司业务受宏观经济和政治不确定性影响，面临通胀压力、美元走强等问题[172] - 公司业务需遵守众多监管要求，包括药品和医疗器械相关的联邦、州和外国法律，不遵守可能面临严重处罚[173][177][178][179][180][181] - 欧盟医疗器械法规对医疗器械行业监管要求大幅修改，可能影响公司在欧洲经济区的业务[182] - 公司面临环境、社会和治理相关风险，包括声誉、财务和法律风险，受加州和欧盟气候披露要求影响[187] - 公司业务受隐私和数据保护法规影响，不合规可能面临罚款、声誉损害等[195] - 公司产品或服务的安全漏洞可能导致声誉损害和法律索赔[202] - 公司EHR产品需满足政府标准，否则可能面临医疗保健欺诈和滥用法律风险[204] - 公司面临产品责任、知识产权侵权等索赔风险[208] - 政府进口政策和立法可能导致公司进口货物延迟、增加成本和供应链中断[209] - 疾病爆发、自然灾害等可能对公司业务、财务状况和现金流产生负面影响[211] 外汇相关情况 - 2024年假设美元兑外币平均价值变动5%，公司报告的净收益将变动约700万美元[381] - 截至2024年12月28日，公司远期外汇协议公允价值为1200万美元，到期日至2028年11月3日[382] - 公司持有的欧元/美元净投资指定远期合约名义价值约为3亿欧元，报告公允价值为900万美元[382] - 2024年12月28日起欧元兑美元升值5%，这些远期合约公允价值将减少1700万美元[382] 金融协议情况 - 公司于2020年3月20日签订总回报互换协议，用于对冲无资金补充退休计划和递延薪酬计划义务[383]

文章核心观点 公司2024年第四季度业绩有喜有忧 盈利符合预期但营收落后 不过同比均有增长 且公司战略计划实施成功 业务实现增长和效率提升[12] 分组1：盈利情况 - 2024年第四季度调整后每股收益1.19美元 较去年同期的66美分增长80.3% 符合Zacks共识预期[1] - 2024年第四季度GAAP每股收益74美分 去年同期为13美分 2024年全年每股收益4.74美元 较上一年增长5.3% 但低于Zacks共识预期0.2%[2] - 公司预计2025年调整后每股收益在4.80 - 4.94美元 较2024年增长1 - 4% Zacks共识预期为每股5.00美元[10] 分组2：营收情况 - 2024年第四季度净销售额31.9亿美元 同比增长5.6% 但低于Zacks共识预期2.4% 其中收购带来0.7%的销售增长 不利汇率导致0.4%的销售下降[3] - 2024年全年净销售额126.7亿美元 较上一年增长2.7% 低于Zacks共识预期0.8%[4] - 公司预计2025年销售额增长近2 - 4% Zacks共识预期营收为131.9亿美元[11] 分组3：业务板块分析 - 2024年第四季度全球分销和增值服务销售额27.0亿美元 同比增长5.9%[5] - 2024年第四季度全球特色产品收入3.68亿美元 同比增长7.2% 全球技术收入1.60亿美元 同比增长2.4%[6] 分组4：利润率趋势 - 2024年第四季度毛利润9.93亿美元 同比增长7.5% 毛利率扩大49个基点至31.1% 销售成本增长5%[7] - 2024年第四季度SG&A费用7.38亿美元 下降8.6% 调整后营业利润2.55亿美元 去年同期为1.17亿美元 调整后营业利润率同比扩大411个基点至8%[7] 分组5：流动性状况 - 2024年末现金及现金等价物1.22亿美元 2023年末为1.71亿美元[8] - 2024年第四季度末经营活动提供的累计净现金8.48亿美元 去年同期为5.00亿美元[9] - 2024年第四季度公司回购约110万股普通股 平均价格每股71.35美元 总计约7500万美元 公司约有3.80亿美元授权用于未来股票回购 董事会于2025年1月27日又授权5.00亿美元[9] 分组6：公司战略与进展 - 公司实施BOLD + 1战略计划取得成功 业务实现增长和效率提升 第四季度结果显示牙科和医疗终端市场相对稳定[12] - 公司新重组计划在第三和第四季度批准的行动预计每年节省超过8000万美元 朝着2025年底实现每年节省7500 - 1亿美元的目标取得了重大进展[13] 分组7：Zacks评级与相关股票 - 公司目前Zacks排名为4（卖出）[14] - Bio - Rad Laboratories（BIO）Zacks排名2（买入） 2024年第三季度调整后每股收益2.01美元 超过Zacks共识预期57% 营收6.497亿美元 超过Zacks共识预期2% 收益收益率3.3% 行业为0.6% 过去四个季度收益均超预期 平均超预期30.5%[14][15] - ResMed（RMD）Zacks排名2（买入） 2025财年第二季度调整后每股收益2.43美元 超过Zacks共识预期5.6% 营收12.8亿美元 超过Zacks共识预期1.6% 预计2025财年收益增长率21.9% 行业为13.2% 过去四个季度收益均超预期 平均超预期6.9%[15][16] - Cardinal Health（CAH）Zacks排名2（买入） 2025财年第二季度调整后每股收益1.93美元 超过Zacks共识预期10.3% 营收552.6亿美元 超过Zacks共识预期0.7% 预计五年收益增长率10.7% 行业为9.3% 过去四个季度收益均超预期 平均超预期9.6%[17]

核心观点 - 亨利希恩公司第四季度财报及2025年展望情况，业绩有增有减且略低于市场预期 [1][3][4] 财务数据 - 第四季度调整后每股收益1.19美元，同比增长80.3%，未达市场共识的1.21美元 [1] - 销售额31.9亿美元，增长5.8%，未达市场共识的33亿美元 [1] - 销售增长包括5.5%的内部销售增长、0.7%的收购销售增长和0.4%的外汇兑换销售减少，排除个人防护设备和新冠检测试剂盒影响后内部销售增长6.6% [1] 战略进展 - 2022 - 2024年BOLD + 1战略计划已完成，来自高增长、高利润率业务的全球营业收入占比超2024年40%的目标 [2] 业务结构 - 公司重组为三个业务板块，分别是全球分销和增值服务（销售额108亿美元）、全球特色产品（销售额14亿美元）、全球技术（销售额6.3亿美元） [5] 市场分析 - 威廉布莱尔认为难以初步判断各业务板块表现，分析师推测牙科终端市场疲软拖累牙科板块 [3] 业绩展望 - 公司预计2025年调整后每股收益4.80 - 4.94美元，市场共识为5.01美元，预计销售额较2024年增长约2% - 4% [3] 股价表现 - 周二收盘时，HSIC股票下跌3.91%，报74.61美元 [4] 原因分析 - 分析师认为公司2025年展望略低于华尔街预期，可能是市场需求稳定但疲软以及为未来增长投入（如新电商网站）暂时影响利润率 [4]

亨利锡恩公司（Henry Schein） - 本季度每股收益1.19美元，符合Zacks共识预期，去年同期为0.66美元，数据已调整非经常性项目 [1] - 上一季度预期每股收益1.16美元，实际为1.22美元，盈利惊喜率5.17% [1] - 过去四个季度中，公司三次超过共识每股收益预期 [1] - 截至2024年12月季度营收31.9亿美元，未达Zacks共识预期2.32%，去年同期为30.2亿美元，过去四个季度均未超营收预期 [2] - 年初以来股价上涨约12.2%，而标准普尔500指数涨幅为1.7% [3] - 财报发布前，盈利预测修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计近期股价表现逊于市场 [6] - 下一季度共识每股收益预期为1.17美元，营收32.8亿美元，本财年共识每股收益预期为5美元，营收131.9亿美元 [7] 行业情况 - 医疗 - 牙科用品行业在Zacks行业排名中处于后42%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出超2倍 [8] 登士柏国际公司（Dentsply International） - 尚未公布截至2024年12月季度财报，预计2月27日发布 [9] - 预计本季度每股收益0.43美元，同比变化 -2.3%，过去30天共识每股收益预期下调1.8% [9] - 预计营收9.1936亿美元，较去年同期下降9.2% [10]

战略合作协议基本信息 - 亨利·谢恩公司（HENRY SCHEIN, INC.）与KKR Hawaii Aggregator L.P.达成战略合作协议[1] - 战略合作协议日期为2025年1月29日[2] - 2025年1月29日，Henry Schein公司与KKR Hawaii Aggregator L.P.达成战略合作伙伴关系[6] 协议条款内容 - 协议包含定义、买卖、公司陈述与保证、投资者陈述与保证等条款[3] 股份交易情况 - 投资者将以2.5亿美元总价购买公司3285152股普通股，每股约76.10美元[50] - 交易完成时间不迟于协议条件满足或豁免后第二个工作日上午8点（纽约时间）[51] 公司股本与股份情况 - 普通股面值为每股0.01美元[14] - 公司授权股本包括4.8亿股普通股和100万股无指定优先股，面值均为每股0.01美元[58] - 截至2025年1月27日，1.24168082亿股普通股已发行并流通[58] - 截至2025年1月27日，1037.6238万股普通股根据公司股票计划预留待发行[58] - 截至2025年1月27日，96.0772万股普通股受未行使公司股票期权约束[58] - 截至2025年1月27日，264.0043份公司受限股票单位（RSUs）未行使[58] - 截至2025年1月27日，公司无面值0.01美元的优先股发行或流通[58] 竞争证券发行与重大交易定义 - 竞争证券发行不包括构成重大交易或导致任何人或团体收购超过50%有表决权证券或资产总价值超过公司总企业价值50%的交易[19] - 重大交易指涉及公司或其子公司50%或以上资产、财产或证券的要约收购、交换要约等交易[23] 投资者董事会权利失效条件 - 投资者董事会权利失效指投资者方合计不再实益拥有并有权投票表决公司当时已发行普通股的7.5%和5%，且不得早于转换日期[24] 公司合规与运营情况 - 公司是根据特拉华州法律正式组建并有效存续的公司，各子公司也在其组建地法律下合规运营[55][56] - 除特定情况外，截至协议日期公司无其他未偿公司证券及相关义务[59] - 公司自2022年12月31日起已及时向SEC提交所有要求文件，文件在各提交日期符合相关法规，无重大不实陈述或遗漏[65] - 公司及其子公司合并财务报表在形式上符合SEC规则，按GAAP编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流[66] - 自2024年9月28日起，无重大不利影响事件发生[67] - 截至协议日期，无阻碍交易完成的针对公司或子公司的法律程序[68] - 公司自2022年12月31日起遵守适用法律法规，持有经营所需政府授权，个别或总体不产生重大不利影响的情况除外[70] - 截至协议日期，公司及子公司未参与“毒丸计划”或类似反收购协议[71] 交易相关费用与豁免情况 - 除特定费用和两家公司外，无其他中介有权因交易获得费用或佣金[72] - 假设陈述和保证准确，交易中收购股份的发行豁免证券法案注册和招股书交付要求[73] 普通股上市情况 - 普通股在纳斯达克注册和上市，公司符合上市及维持要求，未采取终止注册或上市行动[74] 收购股份情况 - 截至交割日，收购股份将获适当授权、有效发行、全额支付且无评估权，无留置权[76] 投资者情况 - 截至协议日期，投资者实益拥有5378510股普通股，经济敞口涉及11978510股普通股[87] - 投资者已交付股权承诺函，KKR北美基金XIII SCSp已承诺按条款投资指定金额，假设收到资金，投资者在交割时将有足够资金完成收购并支付购买价格[86] - 除HSR法案要求的备案和投资者披露函中规定的内容外，投资者执行和交付协议及交易文件、履行义务和完成交易无需其他政府批准，除非未获得这些批准不会对投资者产生重大不利影响[85] - 除投资者支付费用的人员外，没有经纪人、投资银行家等有权就交易获得费用或佣金[89] - 投资者承认收购股份未注册，是为投资目的，不会随意处置，具备评估投资的能力，是合格投资者[91] 交易期间限制 - 从协议日期到交割日，未经投资者书面同意，公司不得发行、出售或授予资本股票等权益，不得赎回、购买或收购股份等[96][97] 交易合作事项 - 公司和投资者应合作并尽最大努力促使HSR法案等待期到期或终止，满足交割条件，完成交易，包括及时提交所有必要文件[98][99] - 公司和投资者应在2025年2月7日前提交HSR表格，并尽快进行适用的外国备案，提供所需额外信息和文件材料[100] - 公司和投资者应尽最大努力在与政府机构的备案、调查等方面合作，并及时告知对方与政府机构的重大沟通情况[101] 陈述与保证范围 - 除协议明确规定的陈述和保证外，投资者和公司均不就其他事项作出明示或暗示的陈述和保证[92][93][94] 信息披露与声明规定 - 公司需在2025年1月29日上午9:30（东部时间）发布新闻稿，并向美国证券交易委员会提交8 - K表格的当前报告[105] - 投资者及其附属公司发布有关交易文件或交易的新闻稿或公开声明前需与公司协商[106] - 公司和投资者在协议期限内不得发表诋毁对方及其附属公司等的公开声明[111] 保密要求 - 投资者需对公司提供的机密信息保密，特定情况除外[113] 收购股份上市要求 - 公司应在协议日期后尽快且在交易完成前使收购股份在纳斯达克上市[116] 投资者方股份收购与行为限制 - 投资者方在特定期间内未经董事会书面批准，不得直接或间接收购超过当时已发行普通股14.9%的股份[117] - 投资者方在特定期间内未经董事会书面批准，不得进行公开宣布、寻求或提议特殊交易等行为[117] - 投资者方在特定期间内未经董事会书面批准，不得进行征集代理投票权等行为[118] - 投资者方在特定期间内未经董事会书面批准，不得单独或联合他人控制或影响公司管理等[118] - 投资者方在特定期间内除特定情况外，不得向第三方出售公司证券等[118] - 限制第三方及其关联方拥有超过4.9%已发行普通股股份权益[119] - 特定情况下第5.08节限制自动终止，如公司进行超50%投票证券或资产收购交易[120] 投资者董事相关情况 - 投资者董事可正常履行职责，投资者方有多项不受限制的行为[122] - 收购股份证书需带有未注册及转让限制说明的图例[123] - 满足条件后董事会规模增加两人，任命Max Lin为董事及相关委员会职务[125] - 投资者方获得至少11,978,510股普通股时，董事会规模增加一人，任命Dan Daniel为董事及相关委员会职务[126] - 2025年年会结束至期限届满，董事会规模不超14人[127] - 新CEO需获提名与治理委员会一致推荐，新设委员会需有投资者董事参与[127][128] - 投资者方需按规定提供投资者被提名人相关信息[133] - 公司为投资者董事提供赔偿、保险、费用报销等[136][138] 投票与税款事项 - 投资者方需按董事会建议对普通股投票，确保出席股东大会使股份计入法定人数[140][141] - 公司和支付代理有权按法律规定对收购股份支付款项代扣代缴税款，投资者方需提供IRS表格[143] 价值创造计划 - 公司和投资者同意合作制定价值创造计划，并聘请KKR Capstone等顾问协助评估和实施[153][154] 投资者方衍生品处理 - 投资者方需在转换日期前转换、平仓或行使衍生品权利，使拥有至少11,978,510股有表决权证券（不包括收购股份）的受益所有权和投票权[157] 交易完成条件 - 公司和投资者完成交易需满足无政府限制、HSR法案等待期结束、获得适用外国备案的同意和批准等条件[159] - 公司完成交易还需满足投资者陈述和保证在协议日期和交割日期在所有重大方面真实准确的条件[160] - 投资者完成交易需满足公司陈述与保证真实准确、公司履行协议义务、收到公司证明条件满足的证书等条件[162] 排他期限制 - 排他期内，未经投资者书面同意，公司及其子公司不得进行竞争性证券发行相关活动[150] 特定交易利益豁免 - 若发生特定交易使投资者等被视为处置或收购证券，董事会或相关委员会需预批准以豁免相关利益[152] 投资者贷款合作 - 若投资者方获取允许贷款，公司将按要求提供合作，但不包括提供借款人通常提供给贷款人的信息等[148][149] 投资者权利行使原则 - 投资者方在行使本协议下同意或拒绝同意的权利时，无义务考虑公司或其他股东利益，但不影响协议义务[147] 协议终止情况 - 协议可在交割前因双方同意、未在2025年7月28日前完成交割、交易受限、一方违约等情况终止[165] - 因双方同意或未按时交割终止协议，协议立即无效；因其他原因终止，购买相关条款无效，但故意违约或欺诈需担责，赔偿不超购买价格[167] - 协议中除交割后履行的条款外，其他陈述、保证、契约等在交割时终止[168] 协议修改与补充 - 协议可经双方书面同意进行修改或补充[170] 协议放弃与豁免 - 公司和投资者可书面放弃对方陈述与保证的不准确、延长对方履行义务时间或放弃对方遵守协议的要求[171] 协议转让规定 - 未经对方书面同意，任何一方不得转让协议权利、利益和义务，但投资者可转让给受让方，受让方需书面同意受协议约束[172][173] 协议签署与交付 - 协议可签署多份副本，通过传真、电子邮件等方式交付，电子签名有效[174] 协议完整性与效力 - 协议及相关交易文件构成完整协议，取代之前所有协议和理解，无第三方受益人，非追索方无责任[175][176] 协议法律适用与诉讼管辖 - 协议受特拉华州法律管辖，相关诉讼由特拉华州衡平法院审理，双方放弃相关抗辩权[178][179] 违约救济措施 - 若协议条款未履行或被违反，受损方有权获得禁令、实际履行或其他衡平救济，无需证明损害[180][181] 陪审团审判放弃 - 双方不可撤销且无条件放弃就相关事项进行陪审团审判的权利[182] 通信要求 - 所有通知等通信需书面形式，按指定地址送达，在工作日当地时间下午5点前收到才视为当日收到[183][184] 协议条款效力 - 若协议条款被判定无效等，其他条款仍有效，双方应协商修改协议[185] 成本费用承担 - 与协议和交易相关的成本费用由产生方承担，无论交易是否完成[186] 协议术语定义 - 协议中会计术语按GAAP定义，“美元”指美国法定货币[187] 投资者代表指定 - 投资者方同意指定投资者为投资者代表，其行动对投资者方有约束力[189] - 若投资者代表无法履职，投资者方应尽快书面任命新代表并通知公司[190] 投资者方义务独立性 - 协议安排不构成“集团”，各投资者方义务独立[191] - 各投资者方可独立保护和执行自身权利，无需其他投资者方参与相关程序[191]