财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司销售额下降1%，但好于季度初预期，调整后营业收入增长17%至2.31亿美元，销售回报率（ROS）扩大370个基点至23.8%，调整后每股收益（EPS）增长24%至1.08美元 [10] - 2024年全年，公司销售额为41亿美元，下降1%，调整后营业收入增长12%至9.59亿美元，ROS扩大270个基点至23.5%，调整后EPS增长15%至4.33美元 [11] - 2024年公司产生创纪录的自由现金流6.93亿美元，股息增加约9%，2025年是连续第49年增加股息 [12] - 公司引入2025年调整后EPS指引为4.65 - 4.80美元，中点增长约9%，预计总销售额大致持平至增长2%，调整后营业收入增长6% - 9%，ROS扩大约125个基点至24.5% - 25% [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 流量业务（Flow） - 第四季度销售额下降5%至3.61亿美元，商业销售增长7%创年度销售记录，住宅销售因高利率下降，工业解决方案销售受资本支出延迟影响；可报告部门收入增长13%，ROS增加320个基点至20.4% [22] - 全年销售额下降4%至15亿美元，商业增长5%，住宅和工业解决方案销售下降；可报告部门收入增长13%，ROS增加320个基点至21%创纪录 [23] 水解决方案业务（Water Solutions） - 第四季度销售额下降4%至2.58亿美元，商业销售下降5%，商业过滤销售增长但被商业制冰销售下降抵消；可报告部门收入增长21%至6200万美元，ROS扩大500个基点至24.1%创季度记录 [25] - 全年销售额下降4%，可报告部门收入增长3%，ROS增加160个基点至22.6%创全年记录 [25] 泳池业务（Pool） - 第四季度销售额增长5%至3.54亿美元，售后市场推动增长，可报告部门收入增加14%，ROS增加250个基点至33.8% [26] - 全年销售额增长7%，可报告部门收入增加14%，ROS增加220个基点至33.2%创年度记录 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过转型和执行战略超额完成财务目标，在动态宏观经济和地缘政治环境中展现韧性，继续在各业务线实现多元化和风险缓解 [8] - 公司计划在2025年推出新产品，预计“80/20”计划加速转型举措，推动有针对性的盈利增长 [18] - 公司认为自身处于有利地位，可应对清洁可靠水供应、水质污染、基础设施老化、户外健康生活、住房迁移等有利长期趋势带来的机遇 [18] - 公司将继续采取平衡的资本配置策略，通过有机增长投资、股息、股票回购和小型收购实现资本部署 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型的一年，公司对平衡水投资组合的强劲表现感到满意，尽管宏观经济和地缘政治环境动态变化，但各业务线仍展现出韧性 [7][8] - 公司认为已在2025年EPS指引范围内考虑了中国关税和潜在的加拿大、墨西哥关税风险 [7] - 若住宅市场利率改善，公司预计各业务线的转型举措将带来更高的生产力水平 [28] - 公司对2025年业务增长持谨慎乐观态度，预计销售将逐步改善，季度销售从第二季度开始同比增长 [35] 其他重要信息 - 公司的转型计划在2024年实现了超过1亿美元的净生产力节省，预计2025年实现8000万美元净节省 [15][16] - “80/20”计划已在各业务线实施，各业务线已开始第四象限退出行动，同时改善服务和运营以更好服务第一象限客户 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：遗留转型计划与“80/20”计划的增量8000万美元节省如何拆分，“80/20”计划多年累计价值节省是多少 - 公司将“80/20”计划的效益纳入生产力栏，它有助于聚焦业务，识别增长机会，长期来看是转型预期的补充 [44][45] 问题2：如何考虑各业务线价格贡献，正常业务价格与关税相关定价如何区分 - 公司指导价格为1.5% - 2%，各业务线大致一致，关税已包含在调整后EPS指引中，可用价格抵消额外关税成本，若关税发生收入将增加，目前价格中包含2000万美元中国关税影响，墨西哥和加拿大关税暂无体现 [46][47][48] 问题3：如何看待第一季度盈利占比及关税影响时间 - 第一季度面临一些挑战，包括住宅渠道预期复苏未实现和中国一个项目结束，第二季度开始情况将改善；关税在第一季度影响较小，大部分在第二、三、四季度体现 [53][54][55] 问题4：泳池市场经销商库存、第四季度提前采购情况以及新建设市场健康状况 - 公司对新泳池和改造市场增长持谨慎态度，预计两者均为低个位数增长，售后市场也为低个位数增长，还有12月收购的贡献；提前采购和经销商库存处于历史水平 [56] 问题5：幻灯片中关税嵌入情况，如何区分通胀与采购对数据的影响，通胀主要体现在哪些方面 - 目前价格中嵌入了2000万美元中国关税影响，墨西哥关税未嵌入，若发生可用价格抵消成本；公司看到通胀有所缓和，预计中国关税会带来一点通胀上升，此外货运也有一点通胀上升 [61][62][66] 问题6：将中期ROS目标提高到26%后，各业务线贡献是否有变化 - 各业务线将参与ROS扩张，公司在转型方面进展良好，“80/20”计划有助于发现更多机会，转型将在增长到来时体现为规模效益 [70][71][73] 问题7：G&F资产战略契合度、对泳池业务的提升以及增长、ROS贡献和增值情况 - G&F是一次成功的小型收购，增强了公司在佛罗里达等地的热泵产品地位，符合公司战略和财务预期；预计2025年该收购带来约3500万美元收入，ROS约30%，收购价约为EBITDA的10倍 [75][76][77] 问题8：各业务线对整体利润率扩张的贡献，水解决方案业务住宅和商业市场情况 - 泳池业务对利润率扩张贡献接近100个基点，其他两条业务线贡献大致相等；住宅业务受利率影响，城市扩张和消费者融资挑战导致需求下降，公司也在调整产品组合；商业制冰业务去年受中国项目影响，北美市场表现好于预期，今年还有一个季度挑战，之后将恢复正常增长 [83][85][86] 问题9：定价方式，各业务线对墨西哥和中国的暴露情况，8000万美元计划效益是否包含投资 - 正常情况下定价有30 - 60天通知期，特殊情况会缩短至30天，公司有库存缓解影响；水解决方案业务对墨西哥暴露最多，其他两条业务线暴露程度较低；8000万美元是转型净影响，包含转型效益和战略增长投资 [90][93][94] 问题10：“80/20”计划各业务线近期收入逆风情况，第一象限行动是否发现可投资增长领域 - “80/20”计划本身不限制增长，水解决方案业务通过该计划改善利润率和生产力；各业务线第一象限客户对公司举措反应积极，有合作机会 [97][98] 问题11：泳池业务增长假设是否正常化，对某大型资产收购的看法 - 泳池市场距离正常水平还有差距，2025年新泳池建设基本持平，改造略有增加，售后市场表现良好；公司未听说该资产，继续专注于自身业务和小型收购 [104][105][107] 问题12：流量业务资本支出延迟缓解时间和业务精简影响，新泳池低水平下维修和改造需求，飓风和加州野火对泳池业务影响 - 流量业务中与食品饮料和工业相关的小部分业务有项目延迟，近期不指望恢复；公司预计下半年住宅市场有意义的复苏，售后市场改造会继续，希望之后看到新建设增长；第四季度泳池业务受益于飓风，预计加州住房重建会带动泳池需求 [109][110][112] 问题13：实现2026年新的利润率目标假设的销售增长率，“80/20”计划在销售桥梁中是否有2个百分点逆风 - 公司假设2026年销售增长与之前提到的中个位数增长类似，未提高整体预期，只是实现目标的路径不同；“80/20”计划导致的第四象限退出对整体销售额影响不超过1个百分点，已包含在当前指引的销量假设中 [116][117][119] 问题14：今年是否有重大债务偿还，指引是否假设债务减少，如何看待第二季度销售改善情况 - 公司将通过增加EBITDA和少量债务偿还降低杠杆率，采取平衡的资本配置策略；公司预计第二季度开始有非常温和的改善，主要是同比比较更轻松，收入贡献更有价值 [121][122] 问题15：“80/20”计划如何驱动顶级客户和产品增长，有哪些投资和激励措施，如何考虑采购和墨西哥生产水处理产品的变化 - “80/20”计划通过回归公司优势，与经销商、分销商和销售人员合作，推动顶级产品销售给顶级客户；公司目前会短期应对关税问题，长期再战略考虑最佳替代方案 [125][127][128] 问题16：2025年泳池业务价格和销量贡献，关税情况下欧盟参与对公司市场份额的影响 - 泳池业务预计价格贡献为1.5 - 2个百分点；公司难以预测欧盟参与的影响，会根据情况调整策略，公司全球业务规模大，有应对能力 [130][131][132]