财务数据和关键指标变化 - 公司一季度EBITDA表现出色，拉斯维加斯在与2024年超级碗对比的艰难情况下仍实现增长，调整后EBITDA仅下降约1100万美元，总赌场收入增长4% [12] - 波士顿港湾的Encore产生了5700万美元的EBITDAR，老虎机交易量增长约3%，4月需求保持健康 [13] - 澳门业务一季度EBITDA为2.521亿美元，受贵宾厅低持有率影响约3800万美元，营业额环比增长31%，大众投注额环比增长1% [14][19] - 公司流动性状况良好，截至3月31日，全球现金和循环信贷额度为32亿美元，包括澳门的18亿美元和美国的13亿美元 [21] - 公司一季度资本支出约1.6亿美元，主要用于拉斯维加斯的别墅翻新和餐饮改善、澳门的特许权相关资本支出以及日常维护 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务：一季度调整后物业EBITDA为2.234亿美元，营业收入为6.253亿美元，EBITDA利润率为35.7%，去除超级碗周末后，收入和EBITDA分别增长5.4%和2.7% [17][18] - 波士顿业务：调整后物业EBITDA为5750万美元，收入为2.092亿美元，EBITDA利润率为27.5%，每日运营支出为118万美元，较2024年第一季度仅增长1% [19] - 澳门业务：调整后物业EBITDA为2.521亿美元，营业收入为8.659亿美元，EBITDA利润率为29.1%，每日运营支出（不包括博彩税）约为264万美元，与去年同期持平 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯：4月RevPAR较2024年略有上升，老虎机投注额增加，团体活动符合预期，远期需求前景良好 [10] - 澳门：4月大众投注额与2024年持平，直接贵宾厅营业额大幅上升，黄金周大众投注额高于去年，酒店满房 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计关税对运营支出的直接影响较低且可控，主要影响美国的餐饮业务，公司正在积极寻找替代采购来源；但关税导致约3.75亿美元的资本支出项目延迟，包括Encore Tower改造 [7][8][9] - 公司将继续专注于最大化EBITDA和保持健康的利润率，通过提升服务质量、产品品质、利用机器学习和开发新的优惠活动等方式增强竞争力 [42] - 公司计划在关税税率稳定后，重新评估和调整受影响最严重的资本支出项目 [9] - 公司将继续向股东返还资本，包括股票回购和股息分配 [16][22] - 公司正在推进阿联酋阿尔马尔詹岛项目的建设，预计按计划开业，该项目有望成为近期唯一开业的综合度假村，进入预计超过50亿美元的博彩总收入市场 [15] - 公司关注纽约市场的发展机会，但会谨慎考虑，需综合考虑在线博彩、关税对建设成本的影响以及当地政治等因素 [52][53] - 公司表示只有在日本的市场设置合适的情况下才会考虑进入该市场，目前公司有多个其他发展机会 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为近期拉斯维加斯和澳门的业务表现良好，但承认关税和市场不确定性可能对需求产生影响，公司将密切关注市场动态 [9][10][11] - 公司对未来前景持乐观态度，认为业务具有韧性，且有多个发展机会，如阿尔马尔詹岛项目和潜在的纽约市场 [15][52] 其他重要信息 - 公司在澳门的永利皇宫最近开设了美食馆，自开业以来，该馆每天为酒店带来约2400份额外的餐厅订单，表明酒店的客流量有所增加 [15] - 公司向阿尔马尔詹岛项目贡献了5120万美元的股权，使迄今为止的总股权贡献达到6.829亿美元，目前已从建设贷款中提取2.78亿美元，预计剩余40%的股权出资约为6.5亿 - 7.25亿美元 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1：拉斯维加斯一季度促销折扣下降的原因 - 公司表示促销折扣与平均每日房价（ADR）密切相关，一季度促销折扣下降主要是因为2024年超级碗期间ADR异常高，而今年没有超级碗的影响 [25][26] 问题2：如何看待阿尔马尔詹岛项目剩余股权出资的节奏 - 公司表示股权出资将遵循正常的建设曲线，与银行融资同步进行，预计在今年剩余时间和明年逐步投入 [27][29] 问题3：拉斯维加斯国际入境游客和亚洲贵宾客户的情况 - 公司表示高端客户的访问量没有受到明显影响，非高端客户中，国际游客占拉斯维加斯客房入住率的约9%，公司可以轻松填补这部分需求；目前公司看到来自加拿大和墨西哥的国际游客有所减少，但对业务影响不大 [31][32] 问题4：夏季拉斯维加斯的价格和预订情况 - 公司表示目前价格和预订情况正常，上周末的预订量高于正常水平，但市场存在不确定性，公司将密切关注；销售团队会尽可能提高房价，2026年的团体预订情况好于预期 [33][34][35] 问题5：澳门市场的竞争情况及应对策略 - 公司认为澳门市场竞争激烈，主要体现在争夺高端大众市场客户上，竞争方式包括信用政策、促销活动等多种因素的综合；公司依靠优质的服务、产品质量、机器学习能力、优惠活动开发和新设施的投入来保持竞争力 [40][41][42] - 公司认为目前市场竞争环境比6 - 12个月前有所改善，市场逐渐稳定，但竞争依然激烈 [44][45] 问题6：如何看待公司全球运营的协同效应和潜在拆分的劣势 - 公司认为作为一个整体运营可以从多个来源获取现金流，并将其重新投入到全球的发展机会中，具有规模优势；同时，公司有跨物业的业务和全球统一的营销策略，资本结构也更有效率，因此拆分业务不是一个好主意 [50][51] 问题7：纽约市场的发展机会和时间安排 - 公司表示纽约是一个有潜力的市场，但也面临诸多复杂因素，如在线博彩、关税对建设成本的影响和当地政治等；目前计划在6月提交申请，许可证预计在2025年底或2026年初颁发，公司会准备合理的提案，但不会过度冒险争取许可证 [52][53][54] 问题8：延迟的资本支出项目具体情况及与纽约项目的关联 - 延迟的资本支出项目主要是Encore Tower改造，约占3.75亿美元中的大部分；公司认为这些项目与纽约的新建项目情况不同，纽约项目涉及更多的钢铁、机电工程等，且采购来源广泛，因此延迟项目的经验对纽约项目的参考意义不大 [57][58][59] 问题9：2026年团体业务的预期和趋势 - 公司表示没有经历团体业务疲软的情况，2026年团体业务表现良好，主要是因为一些大型团体活动的周期安排，如NADA和CONEXPO等活动将在2026年举行 [60][61] 问题10：是否会再次考虑日本市场 - 公司表示会考虑任何有意义的资本投入和品牌影响力的门户城市，日本符合这一标准，但日本的许可证和所有权结构存在挑战；公司有多个其他发展机会，只有在日本的市场设置合适的情况下才会考虑进入 [64][65][66] 问题11：全球建筑成本上升对阿联酋和澳门项目的影响 - 公司表示在阿联酋有大部分项目已经锁定成本，预算确定性高；其他地区主要是家具、固定装置和设备方面可能受到影响，但由于供应商客户减少，可能存在成本节约的机会；目前没有看到美国以外地区的溢出效应 [67][68] 问题12：资本支出延迟对2025年损益表的影响 - 公司在演示文稿中对3.75亿美元的延迟资本支出项目进行了脚注说明，因为目前无法确定关税稳定后的重新规划和时间表，所以该项目仍在资本支出预测中，但时间不确定；公司目前将Encore的房间销售至年底，如果延迟几个月，将开始销售至第一季度末 [72][73][74] 问题13：澳门业务在开设美食馆后如何保持运营支出稳定以及未来趋势 - 公司表示美食馆于一周前开业，未计入一季度数据；公司通过在其他方面实现经济节约来抵消美食馆带来的额外成本，预计全年运营支出将保持在合理范围内；公司认为美食馆带来的客流量增加有望转化为博彩收入，从而推动EBITDA增长，超过美食馆的运营支出 [78][79][80] 问题14：如何评估Wynn Almarjan项目的不同客户群体机会和迪拜客户的需求 - 公司认为三个客户群体（Rosh Al Khaimah的入境游客、迪拜居民和目的地豪华客户）都非常重要，无法进行排名；迪拜客户群体类似于波士顿的本地市场，公司将采用特定的营销策略来吸引他们 [87][88][89] 问题15：美国关税对拉斯维加斯餐饮和零售业务的影响 - 公司表示预计关税对餐饮业务的影响不大，因为大部分受影响的物品可以重新采购；零售业务在第一季度与去年同期基本持平，考虑到去年同期有超级碗的高基数，这一表现正常；租赁条款在基本租金和营业额百分比之间有所不同，无法从租赁收入推断商品的总价值；目前尚未看到租户因关税而提高价格 [93][98][100] 问题16：澳门的竞争环境和新酒店产品的影响 - 公司认为澳门市场竞争激烈，促销环境相对稳定，但需要每天努力争夺客户；公司对自身资产和服务水平有信心，通过创新和提升设施来保持竞争力，目前没有受到新酒店产品的明显影响 [104][105][106]