财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA定义利润率为54%，得益于商业售后市场的持续强劲以及对经营策略的专注，各业务板块利润率均有所提升 [15] - 第二季度末现金余额超24亿美元，净债务与EBITDA比率从上个季度末的5.3降至5.1，EBITDA与利息支出覆盖率为3.4倍 [41] - 2025财年全年自由现金流预计约23亿美元，第二季度自由现金流约3.4亿美元，因利息和税收支付时间问题低于正常季度转换率 [39][40] - 2025财年中期收入指引中点为88.5亿美元，约增长11%；EBITDA定义指引中点为46.85亿美元，约增长12%，预计利润率约52.9%；调整后每股收益预计为36.47美元，约增长7% [21][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 商业OEM业务 - 第二季度总商业OEM收入与去年同期基本持平，环比增长约17%；预订量略低于去年同期，主要受公务机和直升机子市场疲软影响，商业运输预订量符合预期，增长率为低个位数 [26][27] - 2025财年商业OEM收入增长预期调整为低个位数至中个位数百分比范围，此前为中个位数百分比范围 [21] 商业售后市场业务 - 第二季度总商业售后市场收入同比增长约13%，各子市场均实现正增长，公务机、货运和内饰子市场表现强于整体，客运子市场略低于整体增速，发动机相关业务表现出色 [28][29] - 2025财年商业售后市场收入增长指引仍为高个位数至低两位数百分比范围 [22] 国防市场业务 - 第二季度国防市场收入（包括OEM和售后市场）同比增长约9%，预订量显著超过销售额，支持全年收入增长指引 [36][37] - 2025财年国防收入增长预期调整为高个位数至低两位数百分比范围，此前为高个位数百分比范围 [21] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空市场 - 根据国际航空运输协会（IATA）3月数据，全球收入客英里（RPKs）自2024年2月以来持续超过疫情前水平，3月同比增长3.3%；可用座位公里（ASKs）同比增长5.3%；客运负载系数约为81% [32] - IATA预计2025年航空运输量将达到2019年水平的113%，同比增长8% [33] 国内和国际航空市场 - 3月国内航空旅行略高于去年同期，较2019年增长约8%，受美国和澳大利亚下降影响；国际航空旅行同比增长4.9%，较疫情前水平高约3%，多数国际市场实现增长，但增速较前几个月放缓 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括拥有和运营具有高售后市场含量的专有航空业务、采用基于价值的运营方法、建立分散的组织结构和独特的薪酬体系、收购符合战略的业务以及合理分配资本，目标是为股东带来类似私募股权的回报 [10][11][12] - 资本分配优先顺序为：再投资业务、进行增值且有纪律的并购、通过股票回购或股息向股东返还资本，目前偿还债务可能性较小 [16][17] - 公司持续积极寻找符合战略的并购机会，并购目标主要为中小型企业，且在并购方面保持纪律性 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境动态变化，但航空公司航班时刻表目前较为稳定，商业航空市场趋势仍有利 [13] - 商业OEM市场中，原始设备制造商（OEM）生产速率仍有提升空间，公司业绩受OEM表现影响，但波音飞机生产速率有稳步进展 [14] - 尽管有航空公司宣布可能削减运力和撤回财务指引，但目前商业售后市场订单未出现明显疲软，公司将密切关注经济环境变化并相应调整指引 [30] - 公司对2025财年剩余时间的业务表现有信心，将继续密切关注航空和资本市场发展并做出相应反应 [24] 其他重要信息 - 公司首席执行官Kevin Stein将于2025财年末退休，之后将担任公司顾问至2026年3月31日，并继续担任董事会成员；Mike Lisman被选为新首席执行官，于2025年10月1日生效 [6][7][8] - 公司在电话会议中提及的EBITDA、调整后净收入和调整后每股收益等为非GAAP财务指标，相关GAAP指标及调整说明见收益报告 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于公司对Jefferson业务收购情况的评论 - 公司对所有航空航天目标进行评估，Jefferson业务符合公司收购标准，但公司在收购过程中保持纪律性，不会过度估值和支付高价，因此最终未达成收购 [49][50][51] 问题2：关于关税情况，公司是否需要将成本转嫁给客户 - 目前关税对公司影响较小，所有价值驱动因素都在考虑范围内，但公司不会过度担忧关税影响 [52] 问题3：关于资本部署，股票回购或特别股息是否会成为常规资本分配方式 - 股票回购和特别股息一直是公司资本分配策略的一部分，公司会根据是否有并购机会和资金覆盖情况，选择合适方式向股东返还资本 [55][56] 问题4：关于商业售后市场中发动机供应和机身供应的利润率差异 - 发动机和非发动机业务在商业售后市场销售中无明显利润率差异 [57] 问题5：关于全年EBITDA指引不变，下半年利润率下降的原因 - 指引中包含一定保守因素，因为无法预测未来情况；此外，下半年商业OEM业务占比增加，其利润率较低，会导致整体利润率有所下降 [60][70][72] 问题6：关于新首席执行官上任后是否有不同优先事项 - 新首席执行官Mike Lisman表示，公司将继续执行现有运营策略和资本部署行动，不会有重大变化 [61][62] 问题7：关于商业售后市场各子市场与疫情前相比的业务量情况 - 除内饰业务外，其他子市场业务量均超过疫情前水平，内饰业务尚未恢复到疫情前航空改造周期高峰期的水平 [65] 问题8：关于国防业务提高展望的具体领域 - 国防业务增长较为均衡，OEM和售后市场均有类似增长，没有特定领域表现突出 [66][67] 问题9：关于售后市场，是否有航空公司为应对关税风险提前采购 - 公司未观察到航空公司因关税风险提前采购的异常情况 [79] 问题10：关于公司对软件相关业务并购的看法 - 公司会评估所有航空航天领域的并购机会，包括软件和硬件业务，寻找具有类似基础组件业务EBITDA流特征的目标，并通过五年模型评估回报，若符合标准会考虑收购 [81][82][83] 问题11：关于OEM业务增长率变化的原因 - 增长率较上一季度略有下调，主要受直升机业务疲软影响，商业运输业务预订情况良好 [86][87] 问题12：关于OE采购订单情况 - 采购订单情况因运营单位和波音库存情况而异，总体约为每月30%的目标水平 [93][94][95] 问题13：关于当前金融市场环境对并购环境和模型的影响 - 过去几年市场上收购目标的出价倍数有所提高，但公司收购策略不变，会评估所有航空航天目标，有信心满足每年EBITDA收购需求 [98][99][100] 问题14：关于售后市场面临的风险及对增长速度的影响 - 目前售后市场订单未出现变化，若经济环境变化导致市场下滑，公司会灵活调整成本结构，但当前未观察到相关情况 [101][102][103] 问题15：关于并购业务进展缓慢的原因 - 公司评估了大量目标，但在收购过程中保持纪律性，不会冒险进入非核心业务领域；去年是公司EBITDA收购第二好的年份，今年仍有很多机会，公司保持积极评估 [111][112][114] 问题16：关于全年自由现金流和净收入转换情况 - 全年自由现金流预期不变，预计为23亿美元，净营运资本年末将与历史销售百分比水平基本一致 [116][117] 问题17：关于发动机售后市场和非发动机售后市场的客户行为变化 - 公司未观察到发动机和非发动机售后市场客户行为的差异，内饰业务作为最大的可自由支配业务板块，表现良好，无放缓迹象 [123][124][125] 问题18：关于关税对定价的影响 - 公司作为主要的国内制造商，预计关税不会带来重大影响，会通过内部成本节约和其他措施确保对EBITDA无净影响 [126] 问题19：关于并购管道中后期阶段的项目 - 公司正在评估多个项目，但无法评论项目进展情况，因为最终能否完成收购不确定 [127][128] 问题20：关于货运和货物市场情况 - 第二季度货运业务表现良好，增长率超过商业售后市场整体水平，尽管宏观经济存在担忧，但该子市场业务增长持续 [133][134] 问题21：关于公司对软件驱动硬件市场的兴趣 - 公司在并购评估中始终以20%的内部收益率为目标，若找到符合标准的软件驱动硬件公司，会考虑收购 [136][137] 问题22：关于国防部监管环境变化对公司业务的影响 - 目前尚不清楚国防部采购监管环境变化的具体影响，公司将与国防部密切沟通，待情况明确后做出反应 [140][141][142] 问题23：关于市场上PMA（零部件制造人批准书）情况及公司应对策略 - 公司未观察到市场上PMA业务的显著增加，由于产品性质，公司不是PMA业务的主要目标 [145][146] 问题24：关于商业售后市场订单的典型交货时间和对航空公司运力削减的可见性 - 商业售后市场订单的交货时间比OEM业务更短，大部分季度内收到的订单会在同一季度发货，因此公司密切关注订单情况，目前订单仍在增长 [149][150][151] 问题25：关于公司监测商业售后市场业务的关键指标 - 公司会监测所有相关指标，其中起降次数可能是最好的衡量指标 [152]