财务数据和关键指标变化 - 一季度筹集并部署超14亿美元新收费资产管理规模（AUM），创公司募资季度记录，实现收入6770万美元，经常性费用收入（FRE）3070万美元 [6] - 一季度末收费资产管理规模达263亿美元，同比增长10%，募资和资本部署14.3亿美元，被7.9亿美元的阶梯式下降和到期资金抵消 [20] - 一季度收入6770万美元，较2024年第一季度增长2%，平均费率为102个基点，剔除二级和直接追赶费用后为99个基点，预计今年核心费率平均为103个基点 [20] - 一季度总追赶费用为280万美元，直接和二级追赶费用共计220万美元，主要归因于RCP Direct V的最终关闭 [22] - 一季度运营费用为5640万美元，较去年增长约4%，主要由Qualitox Funds交易的专业费用推动 [22] - 一季度GAAP净收入为470万美元，低于上年同期的520万美元；调整后净收入（ANI）为2350万美元，较2024年第一季度下降8%，主要由于利率上升导致利息费用增加；摊薄后ANI每股收益为0.20美元，同比下降5% [23] - 一季度经常性收入（FRR）为6760万美元，同比增长4%，FRE为3070万美元，与去年同期持平，FRE利润率为45% [23] - 宣布将季度现金股息提高7%，至每股3.75美元，将于2025年6月20日支付给5月30日收盘时登记在册的股东 [24] - 一季度回购约1500万美元股票，即约121.51万股，股票回购计划剩余2850万美元 [18][25] - 一季度末现金及现金等价物约为7400万美元，较高的期末现金余额反映了4月4日完成的Qualitas Funds交易的4250万美元现金对价 [25] - 一季度末未偿还债务余额为3.62亿美元，其中定期贷款2500万美元，循环信贷额度剩余3700万美元，截至目前，信贷额度可用1.45亿美元 [26] - 截至2025年3月31日，平台资产管理规模（AUM）超38亿美元，不包括季度末后正式整合的Qualitas funds；考虑Qualitas交易后，AUM近40亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度，公司10只混合基金在市场募资，私募股权策略筹集并部署12亿美元，风险投资解决方案筹集并部署820万美元，私人信贷策略为收费资产管理规模增加1620万美元 [21] - 公司预计2026年和2027年追赶费用将增加，因2025年许多混合基金处于募资初期 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略计划聚焦优化组织结构、推动有机增长、重振并购引擎、提高运营效率和增强企业透明度 [10] - 公司通过董事会更新优化组织结构，4月21日宣布任命Jennifer Glassman和Steven Bluett为独立董事 [11] - 有机增长方面，公司专注通过新投资工具和分销渠道深化和扩大有限合伙人（LP）基础，将特定流程制度化，吸引大型机构投资者 [11] - 并购方面，4月完成对Qualitas Funds的收购，该公司是一家位于马德里的领先欧洲私募股权母基金管理公司，此次收购增加1300个LP，主要为高净值投资者，为收费资产管理规模增加10亿美元 [8][13] - 公司认为自身处于私募市场生态系统的优质细分领域，中低端市场公司杠杆率低、进入倍数低，退出方式多为战略买家和大型赞助商收购，在公开IPO低迷时具有吸引力 [15] - 公司可利用当前市场条件，提供直接和二级投资工具，如RCP的二级基金V正在募资，预计TruBridge今年晚些时候推出二级和直接基金 [17] - 公司资本分配战略优先向股东返还资本，自上市以来季度分红增加25%，此次将季度股息提高至每股3.75美元 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为P10在2025年开局强劲，有信心实现至少4亿美元的有机募资和两位数的收入增长，核心FRE利润率预计在40%中段 [6][9] - 尽管宏观经济环境存在波动，但公司凭借战略规划和经验，有能力应对未来市场变化 [10] - 公司预计2025年现金税率处于低个位数，2026年NOL全部用完后，联邦和州现金税率预计在高个位数至低两位数之间，2027年及以后预计在中 teens，与同行相似 [28][29] 其他重要信息 - 公司引入新关键绩效指标（KPI）——资产管理规模（AUM），以展示业务广度和规模 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 一季度追赶费用来自RCP直接基金的关闭，但财报发布中显示关闭日期为4月10日，为何算在第一季度？ - 4月10日是宣布日期，并非关闭日期 [30][31] 问题2: 负责客户解决方案的高管上任近一年，拥有5000个LP，交叉营销的早期结果及方法如何？ - 该高管入职后专注客户培养、数据重新分类和数据分析，利用公司专有的数据分析数据库，优化数据、寻找协同效应并深化LP关系；Qualitas加入后，将与其团队密切合作，确保数据无缝集成 [32][34] 问题3: 关于阶梯式下降和到期资金，一季度数据高于此前指导的上半年运行率，全年指导是否改变，哪些基金导致一季度数据较高？ - 公司目前不改变阶梯式下降和到期资金的全年指导 [38][39] 问题4: 关于费率，除季节性因素外，还有哪些业务或宏观影响因素，如何看待未来费率？ - 公司预计今年核心费率平均为103个基点，本季度费率较低主要因税收抵免业务的季节性，以及阶梯式下降和到期资金的轻微拖累；目前混合基金未面临压力；随着中小企业业务增长，可能出现费率降低但利润率提高的情况 [40][43] 问题5: Qualitas对税收有何影响，公司未来在并购方面的下一个相邻领域或地区是哪里？ - Qualitas收购为股票购买，不会改变公司的税收摊销；公司认为并购市场活跃，有很多潜在机会，将坚持战略、文化契合和股东回报原则；目前在欧洲有业务基础，会关注欧洲及具有欧洲特色的机会，同时继续关注国际业务、私人信贷和实物资产领域的机会 [44][49] 问题6: 幻灯片显示20%的资金来自捐赠基金和基金会，近期相关头条新闻对该LP群体有何影响，是否有提供流动性解决方案的机会？ - 公司认为有提供流动性解决方案的机会，如GP股权业务、NAV贷款业务和二级基金；目前捐赠基金和基金会LP群体受影响较小，公司预计其将继续成为重要且忠诚的LP群体 [53][55] 问题7: 今年有超15只基金活跃在市场，哪些可能是最大贡献者，支撑4亿美元或更多的年度目标，哪些最具规模增长机会？ - 公司对众多基金感到兴奋，认为当前市场环境适合部署资本；看好的领域包括NAV贷款、二级投资、GP股权；具体基金有RCP二级基金V、TruBridge的部分产品、Qualitas的基金以及HARC Fund V [57][60] 问题8: 收购Qualitas后，公司地理覆盖范围扩大，美国和欧洲投资者的情绪或偏好是否有差异，LP是否有增加非美国投资的倾向？ - 目前判断投资者情绪和偏好变化为时尚早，但公司认为收购Qualitas后，有机会满足美国传统LP增加全球投资的需求，公司可凭借广泛的产品和服务满足客户需求 [61][63] 问题9: 本季度大型独立账户（SMA）对募资的贡献如何，与过去季度相比是否更显著，SMA管道和客户对话趋势如何？ - 本季度SMA管道有强劲贡献；公司与大型分配者合作，为其提供定制化解决方案，因公司在中低端市场的专业能力和广泛业务能力，能满足大型客户需求；市场上分配者对中低端市场的关注度增加，需要专业合作伙伴 [66][72] 问题10: 公司仍预计今年核心FRE利润率在40%中段，Qualitas上线后二季度费用提升应如何看待？ - 公司仍预计核心有机FRE利润率在40%中段，包括Qualitas；如在投资者日所述，预计核心有机FRE利润率在短期至中期从40%中段扩大至接近50%，且不改变该指导 [73][74]