财务数据和关键指标变化 - 一季度筹集并部署超14亿美元新收费资产管理规模(AUM),创公司募资季度记录,实现收入6770万美元,经常性费用收入(FRE)3070万美元 [6] - 一季度末收费资产管理规模达263亿美元,同比增长10%,募资和资本部署14.3亿美元,被7.9亿美元的阶梯式下降和到期资金抵消 [20] - 一季度收入6770万美元,较2024年第一季度增长2%,平均费率为102个基点,剔除二级和直接追赶费用后为99个基点,预计今年核心费率平均为103个基点 [20] - 一季度总追赶费用为280万美元,直接和二级追赶费用共计220万美元,主要归因于RCP Direct V的最终关闭 [22] - 一季度运营费用为5640万美元,较去年增长约4%,主要由Qualitox Funds交易的专业费用推动 [22] - 一季度GAAP净收入为470万美元,低于上年同期的520万美元;调整后净收入(ANI)为2350万美元,较2024年第一季度下降8%,主要由于利率上升导致利息费用增加;摊薄后ANI每股收益为0.20美元,同比下降5% [23] - 一季度经常性收入(FRR)为6760万美元,同比增长4%,FRE为3070万美元,与去年同期持平,FRE利润率为45% [23] - 宣布将季度现金股息提高7%,至每股3.75美元,将于2025年6月20日支付给5月30日收盘时登记在册的股东 [24] - 一季度回购约1500万美元股票,即约121.51万股,股票回购计划剩余2850万美元 [18][25] - 一季度末现金及现金等价物约为7400万美元,较高的期末现金余额反映了4月4日完成的Qualitas Funds交易的4250万美元现金对价 [25] - 一季度末未偿还债务余额为3.62亿美元,其中定期贷款2500万美元,循环信贷额度剩余3700万美元,截至目前,信贷额度可用1.45亿美元 [26] - 截至2025年3月31日,平台资产管理规模(AUM)超38亿美元,不包括季度末后正式整合的Qualitas funds;考虑Qualitas交易后,AUM近40亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度,公司10只混合基金在市场募资,私募股权策略筹集并部署12亿美元,风险投资解决方案筹集并部署820万美元,私人信贷策略为收费资产管理规模增加1620万美元 [21] - 公司预计2026年和2027年追赶费用将增加,因2025年许多混合基金处于募资初期 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略计划聚焦优化组织结构、推动有机增长、重振并购引擎、提高运营效率和增强企业透明度 [10] - 公司通过董事会更新优化组织结构,4月21日宣布任命Jennifer Glassman和Steven Bluett为独立董事 [11] - 有机增长方面,公司专注通过新投资工具和分销渠道深化和扩大有限合伙人(LP)基础,将特定流程制度化,吸引大型机构投资者 [11] - 并购方面,4月完成对Qualitas Funds的收购,该公司是一家位于马德里的领先欧洲私募股权母基金管理公司,此次收购增加1300个LP,主要为高净值投资者,为收费资产管理规模增加10亿美元 [8][13] - 公司认为自身处于私募市场生态系统的优质细分领域,中低端市场公司杠杆率低、进入倍数低,退出方式多为战略买家和大型赞助商收购,在公开IPO低迷时具有吸引力 [15] - 公司可利用当前市场条件,提供直接和二级投资工具,如RCP的二级基金V正在募资,预计TruBridge今年晚些时候推出二级和直接基金 [17] - 公司资本分配战略优先向股东返还资本,自上市以来季度分红增加25%,此次将季度股息提高至每股3.75美元 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为P10在2025年开局强劲,有信心实现至少4亿美元的有机募资和两位数的收入增长,核心FRE利润率预计在40%中段 [6][9] - 尽管宏观经济环境存在波动,但公司凭借战略规划和经验,有能力应对未来市场变化 [10] - 公司预计2025年现金税率处于低个位数,2026年NOL全部用完后,联邦和州现金税率预计在高个位数至低两位数之间,2027年及以后预计在中 teens,与同行相似 [28][29] 其他重要信息 - 公司引入新关键绩效指标(KPI)——资产管理规模(AUM),以展示业务广度和规模 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 一季度追赶费用来自RCP直接基金的关闭,但财报发布中显示关闭日期为4月10日,为何算在第一季度? - 4月10日是宣布日期,并非关闭日期 [30][31] 问题2: 负责客户解决方案的高管上任近一年,拥有5000个LP,交叉营销的早期结果及方法如何? - 该高管入职后专注客户培养、数据重新分类和数据分析,利用公司专有的数据分析数据库,优化数据、寻找协同效应并深化LP关系;Qualitas加入后,将与其团队密切合作,确保数据无缝集成 [32][34] 问题3: 关于阶梯式下降和到期资金,一季度数据高于此前指导的上半年运行率,全年指导是否改变,哪些基金导致一季度数据较高? - 公司目前不改变阶梯式下降和到期资金的全年指导 [38][39] 问题4: 关于费率,除季节性因素外,还有哪些业务或宏观影响因素,如何看待未来费率? - 公司预计今年核心费率平均为103个基点,本季度费率较低主要因税收抵免业务的季节性,以及阶梯式下降和到期资金的轻微拖累;目前混合基金未面临压力;随着中小企业业务增长,可能出现费率降低但利润率提高的情况 [40][43] 问题5: Qualitas对税收有何影响,公司未来在并购方面的下一个相邻领域或地区是哪里? - Qualitas收购为股票购买,不会改变公司的税收摊销;公司认为并购市场活跃,有很多潜在机会,将坚持战略、文化契合和股东回报原则;目前在欧洲有业务基础,会关注欧洲及具有欧洲特色的机会,同时继续关注国际业务、私人信贷和实物资产领域的机会 [44][49] 问题6: 幻灯片显示20%的资金来自捐赠基金和基金会,近期相关头条新闻对该LP群体有何影响,是否有提供流动性解决方案的机会? - 公司认为有提供流动性解决方案的机会,如GP股权业务、NAV贷款业务和二级基金;目前捐赠基金和基金会LP群体受影响较小,公司预计其将继续成为重要且忠诚的LP群体 [53][55] 问题7: 今年有超15只基金活跃在市场,哪些可能是最大贡献者,支撑4亿美元或更多的年度目标,哪些最具规模增长机会? - 公司对众多基金感到兴奋,认为当前市场环境适合部署资本;看好的领域包括NAV贷款、二级投资、GP股权;具体基金有RCP二级基金V、TruBridge的部分产品、Qualitas的基金以及HARC Fund V [57][60] 问题8: 收购Qualitas后,公司地理覆盖范围扩大,美国和欧洲投资者的情绪或偏好是否有差异,LP是否有增加非美国投资的倾向? - 目前判断投资者情绪和偏好变化为时尚早,但公司认为收购Qualitas后,有机会满足美国传统LP增加全球投资的需求,公司可凭借广泛的产品和服务满足客户需求 [61][63] 问题9: 本季度大型独立账户(SMA)对募资的贡献如何,与过去季度相比是否更显著,SMA管道和客户对话趋势如何? - 本季度SMA管道有强劲贡献;公司与大型分配者合作,为其提供定制化解决方案,因公司在中低端市场的专业能力和广泛业务能力,能满足大型客户需求;市场上分配者对中低端市场的关注度增加,需要专业合作伙伴 [66][72] 问题10: 公司仍预计今年核心FRE利润率在40%中段,Qualitas上线后二季度费用提升应如何看待? - 公司仍预计核心有机FRE利润率在40%中段,包括Qualitas;如在投资者日所述,预计核心有机FRE利润率在短期至中期从40%中段扩大至接近50%,且不改变该指导 [73][74]
P10(PX) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript