财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司实现营收4.368亿美元，同比增长126%，产品收入增长157%；全年毛利率为65%，同比增加257个基点；营业利润率提高2500个基点；每股收益为0.70美元，较上一年提高0.62美元 [22] - 第四季度营收1.7亿美元，环比增长26%，同比增长180%，远超指引范围上限；产品业务营收1.659亿美元，环比增长26%，同比增长276%；非GAAP毛利率为67.4%，高于指引范围上限，环比增加355个基点；产品非GAAP毛利率为66.5%，环比增加354个基点，同比增加1289个基点；总非GAAP运营费用为5200万美元，处于指引范围高端，环比增长19%；非GAAP运营收入为6250万美元，非GAAP运营利润率为36.8%，环比增加538个基点；非GAAP净利润为6530万美元，非GAAP净利润率为38.4%，远高于28% - 33%的长期净利率模型上限；运营现金流为5780万美元，环比增加5360万美元；资本支出为370万美元；自由现金流为5420万美元，较第三季度增加5460万美元；季度末现金及等价物为4.313亿美元，较第三季度增加5210万美元；第四季度末库存为9000万美元，环比增加3680万美元 [23][24][25][26] - 公司预计2026财年第一季度营收在1.85 - 1.95亿美元之间，中点环比增长12%；第一季度非GAAP毛利率在64% - 66%之间；第一季度非GAAP运营费用在5400 - 5600万美元之间；第一季度摊薄加权平均股数约为1.88亿股；预计2026财年营收将超过8亿美元，同比增长超85%；非GAAP运营费用增长速度将低于营收增长速度的一半；非GAAP净利率将接近40% [27][28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 有源电缆（AEC）产品线 - 第四季度AEC营收保持快速增长，客户基础多元化，有三家超大规模客户各自贡献超10%的营收 [10] - 公司预计未来AEC营收将持续增长，2026财年下半年将有两家新的超大规模客户开始放量 [10][24] 光通信业务 - 2025财年公司光通信业务表现出色，实现营收增长目标，向广泛的光模块客户交付了50G和100G每通道的光数字信号处理器（DSP） [13] - 第四季度公司获得了一个800G收发器的重要DSP订单，预计2026财年在美国一家超大规模客户处开始初步部署 [14] 重定时器业务 - 第四季度和2025财年，重定时器业务表现强劲，营收增长得益于50G和100G每通道以太网解决方案 [17] - 客户群体包括领先的AI服务器供应商和传统交换客户，反映了公司解决方案在AI驱动架构中的应用不断增加 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 高速连接解决方案市场需求不断增长，尤其是超大规模客户对先进AI服务的需求，这一趋势预计在可预见的未来将持续 [21] - AEC市场持续扩张，随着数据中心架构的快速演变，预计将继续向定制化系统级解决方案转变 [12] - 光通信市场动态且不断增长，可靠性和能源效率变得越来越关键 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司致力于以客户为导向的创新，通过三个层次的创新策略（先进系列技术、前沿集成电路设计和全面系统级解决方案），结合Pilot软件平台，提供超越行业标准的铜缆和光通信连接解决方案 [8][9] - 预计未来客户将在以太网、PCIe、UA Link等新兴应用的铜缆和光通信连接方面实现多元化，公司将抓住市场机遇，实现持续增长 [10] - 公司计划在PCIe Gen 5和Gen 6阶段建立并增加营收基础，之后将灵活提供适用于多种标准的产品 [66] - 公司将继续在光通信领域进行大规模投资，预计未来光通信业务占比将增加，并将在该领域实施系统级创新解决方案 [98] 行业竞争 - 有源电缆（AEC）市场竞争环境在过去90 - 120天内没有发生重大变化，市场可以支持多个赢家，公司的目标是通过更快地交付创新解决方案来保持领先地位 [89] - 公司在AEC市场的竞争优势在于能够快速响应客户需求，从产品定义到开发、交付样品、资格认证和生产，实现全流程自主掌控，团队协作高效，能够率先为客户提供下一代解决方案 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是公司的关键一年，实现了创纪录的营收、利润和市场对创新连接解决方案的广泛采用，达到了预期的转折点 [19] - 公司预计未来高速连接解决方案的需求将持续增长，客户需要可靠、节能、高性能和定制化的解决方案，公司将凭借差异化的产品组合满足客户需求 [21] - 关税和宏观经济环境不断变化，公司密切关注形势，与客户紧密合作，努力实现地理多元化，以应对潜在风险 [55][56] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异，公司除法律要求外，无义务公开更新前瞻性陈述 [3][4] - 公司使用非GAAP财务指标来评估公司业绩，相关讨论和GAAP与非GAAP财务指标的调节可在公司网站的投资者关系部分获取 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请量化贡献超10%营收的客户规模，以及2026财年营收增长的驱动因素和风险 - 第四季度最大客户贡献61%的营收，还有贡献12%和11%营收的客户，与第二季度超过10%门槛的客户相同；公司预计2026财年将继续实现客户多元化，下半年将新增两家超大规模客户 [34][35] 问题2：如何看待2026财年毛利率和EBIT利润率的走势 - 毛利率扩张并非线性，产品组合季度间会有差异，第一季度指引中点为65%，公司进入毛利率达到或高于长期预期上限的阶段；EBIT利润率预计随净利率改善而提升，2026财年资本支出可能是上一年的两倍 [38][40] 问题3：请介绍AEC产品的应用场景，以及向800G升级的拐点情况 - AEC产品主要应用于连接服务器和交换机，包括前端连接、后端网络（主要是扩展网络）和分布式机箱；预计到2026财年末，整体业务从50G向100G的过渡将更明显，但不同客户策略不同 [44][45][47] 问题4：关税风险是否影响毛利率，以及公司如何应对 - 目前预计关税风险对毛利率百分比无重大影响；公司密切关注关税和宏观经济形势，与客户紧密合作，努力实现地理多元化，以灵活应对变化 [54][55][56] 问题5：新增的两家超大规模客户在2026财年末能否成为贡献10%营收的客户 - 长期来看，两家新增客户都有潜力成为贡献10%营收的客户，但短期内难以确定规模，其中一家客户的放量时间预计早于预期 [58][59] 问题6：公司在扩展架构中的业务布局，以及是否需要深入嵌入特定协议标准 - 短期内公司将在PCIe Gen 5和Gen 6阶段建立营收基础，之后将灵活提供适用于多种标准的产品；公司认为NVIDIA的NVLink Fusion等开放标准对市场有利，将带来更多机会 [65][66][67] 问题7：光通信业务在更高速度上的市场机会和成功证据 - 公司希望在2026财年使光通信营收翻倍甚至更多；目前大部分业务集中在50G每通道，100G每通道设计已开始产生营收，预计未来12 - 24个月将在该市场取得成功；公司还展示了行业领先的200G每通道光DSP解决方案，为1.6T市场设定了新的能效基准 [69][71] 问题8：光DSP的客户情况，以及何时实现更大规模放量 - 公司在100G和200G每通道解决方案上有多种产品，12纳米DSP产品成本效益高，5纳米产品能效表现出色；对于全DSP和LRO解决方案，公司持中立态度，根据客户需求而定；市场对800G光DSP和光模块的能效要求提高，公司的LRO解决方案可满足低于10瓦的要求 [75][76][77] 问题9：扩展业务营收何时开始显著增长 - 公司预计设计订单将在2026年获得，营收增长将从2026年开始，未来2 - 5年扩展业务将成为公司业务的重要组成部分 [79] 问题10：资本支出增加是否与特定客户合同相关，以及AEC销售用于连接GPU计算机架和定制计算服务器机架的情况 - 资本支出增加主要是由于2026财年计划进行的3纳米流片，与客户合同无关；AEC用于连接各种GPU和交换机，不能将AEC业务视为定制GPU解决方案的代理 [82][86] 问题11：请更新AEC市场的竞争格局，以及公司的竞争优势 - 竞争环境在过去90 - 120天内无重大变化，AEC市场可支持多个赢家；公司的竞争优势在于能够快速响应客户需求，从产品定义到生产全流程自主掌控，团队协作高效，能够率先为客户提供下一代解决方案 [89][90][91] 问题12：7米机架到机架解决方案的推出时间，以及与扩展业务的关系 - 7米机架到机架解决方案的需求将随着下一代数据中心的建设而增加，特别是在液体冷却和非线性电源供应增加的情况下；扩展业务主要从PCIe Gen 6开始，预计在2026 - 2027年变得流行 [92][94] 问题13：未来3 - 5年公司产品组合的变化趋势 - 未来3 - 5年铜缆市场仍将很大，但公司目前主要投资于光通信领域，预计光通信业务占比将增加；公司还看到集成电路在AI推理等新兴应用领域的机会，将对营收产生重大影响 [97][98][99] 问题14：公司产品供应是否存在瓶颈，以及交货时间的变化 - 公司在过去几个季度展示了快速放量的能力，AEC业务中硅方面的交货时间最长，与台积电和组装合作伙伴有关；系统方面与电缆组装合作伙伴保持密切关系，增加产能的投资和时间成本相对较低，公司有信心应对业务增长 [101][102][103] 问题15：Pilot软件的SDK和调试工具与竞争对手的差异，以及是否具有协同效应 - Pilot软件在以太网领域为客户提供关键解决方案，进入PCIe领域时将带来多年的经验和知识；该平台涵盖公司三个层次的创新，延伸到客户系统，提供诊断和分析功能，为竞争空间设定了新的基准，与可靠性和正常运行时间稳定性相关 [107][108] 问题16：随着客户基础多元化，新客户的基础设施建设类型 - 两家新客户的初期放量将与AI部署相关，长期来看有机会涉及分布式交换机箱；AI应用是推动AEC需求增加的主要因素 [110] 问题17：800G DSP订单的情况，以及与以往订单的规模对比 - 该订单为全DSP实施，从营收角度来看可能是公司迄今为止最大的机会，但难以从数量上与以往订单进行对比 [115][116] 问题18：公司IP业务的长期发展前景 - 未来IP业务占比将低于5%，不再单独披露；目前产品营收加速增长导致IP业务占比下降；公司将从战略角度出发，在合适的情况下参与IP业务，通过提供核心IP和互补解决方案，与关键客户实现系统级解决方案的合作 [119][120][121] 问题19：公司是否会在200G每通道和100G每通道市场推出系统级光解决方案 - 公司会在200G每通道市场推出相关产品，同时也会考虑在100G每通道市场提供解决方案，以提高客户网络的可靠性和能源效率 [124]