兴业银锡 20250605 摘要 公司最近在股东层面和资源层面发生了较大变化。上个月底，债务重整迎来了 最终进展，大股东的债务问题即将解决。此外，公司上周披露了银根矿山的储 量报告，显示该矿山储量和品位均为世界级。这些因素使公司进入了发展的快 车道。 兴业银锡受益于白银和锡的牛市行情，尤其是在光伏需求爆发后，白银 需求大幅增加，而供给端增长有限，库存处于低位，价格弹性巨大。同 时，锡市场需求稳定，受半导体行业 AI 驱动影响显著，公司有望受益于 金属价格上涨。 公司白银产能规划显示，2025 年预计产量 300 多吨，2027-2028 年 三座矿山全部投产后将达 1,800 吨，接近全球前三大白银公司水平，未 来三年白银产能增长空间约为 2.7 倍，若包括布敦银根则增长空间可达 6 倍。 兴业银锡的白银生产成本具有显著优势，2024 年成本约为 8.9 美元/盎 司，低于全球前十大矿山平均成本 20 美元/盎司，处于全球成本曲线的 25%以内，具备较强的盈利能力和竞争优势。 公司通过一系列收购和托管，资源储量显著扩张，包括银漫矿业、宇邦 新材和布敦银根等，使公司整体储量达到亚洲第一、全球第八水平，并 计划收 ...