文章核心观点 - 兴业银锡与锡业股份签署《战略合作框架协议》，将围绕优势矿产资源在多领域合作以提升竞争力 [1] 合作内容 - 围绕双方优势矿产资源，在勘查、采选、冶炼、投资等领域建立战略合作伙伴关系 [1] - 实现优势互补、强强联合，共同提升双方资源储备、技术实力和市场地位，增强市场和行业竞争力 [1]

业绩预告基本信息 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] - 业绩预告相关财务数据未经审计，但公司与会计师事务所在业绩预告方面无分歧[4] - 业绩预测为财务部初步测算结果，具体数据以2024年年度报告为准[7] 业绩预告财务数据 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利13.5 - 16.5亿元，比上年同期增长39.27% - 70.22%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利13.6 - 16.6亿元，比上年同期增长32.77% - 62.06%[3] - 基本每股收益预计盈利0.7369 - 0.9006元/股[3] 业绩增长原因 - 子公司银漫矿业选矿厂技改完成后主营矿产品产量增加[5][6] - 报告期公司主营矿产品销售价格较上年同期上涨[6]

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [5] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入32.96亿元，同比+35.96%；实现归母净利润13亿元，同比+139.4% [2] - 2024年Q3公司实现营业收入10.98亿元，环比-23.42%/同比-6.83%；实现归母净利润4.16亿元，环比-36.33%/同比+1.47% [2] - 2024年前三季度公司销售毛利率为64.31%，较去年全年提升了11.43个百分点；销售净利率为38.83%，较去年全年提升了13.11个百分点 [3] - 下调公司24-26年归母净利预期分别为17.03/22.55/25.97亿元，前值24-26年归母净利为20.3/27.6/30.1亿元，对应EPS为0.96/1.27/1.46元/股 [5] 财务数据 - 2024E营业收入预计为53.14亿元，同比增长43%；净利润预计为17.03亿元，同比增长76% [10] - 2025E营业收入预计为64.10亿元，同比增长21%；净利润预计为22.55亿元，同比增长32% [10] - 2026E营业收入预计为72.47亿元，同比增长13%；净利润预计为25.97亿元，同比增长15% [10] - 2024E毛利率预计为60.2%，净利率预计为31.4% [13] - 2025E毛利率预计为61.3%，净利率预计为35.4% [13] - 2026E毛利率预计为61.4%，净利率预计为36.0% [13] 产能与资源储备 - 银漫二期297万吨扩建工程项目预计2025年1月取得核准批复，建设期为两年 [4] - 2024年12月公司拟收购宇邦矿业85%股权，宇邦矿业2024年1-10月处理矿石量95.45万吨，年化银产量约53吨 [4] - 2024年9月公司全资子公司锡林矿业拟受让内蒙古自治区东乌珠穆沁旗朝不楞矿区多金属矿勘探探矿权 [4] - 2023年银漫矿业实施勘探地表钻51076.25米，坑内钻19516.76米，坑道6820.9米，共计投入10268.54万元 [4] 产品价格 - 2024年Q3白银期货均价7525元/kg，环比-0.6%/同比+30.8% [3] - 2024年Q3锡均价26万元/吨，环比-1.1%/同比+16.4% [3] - 2024年Q3锌期货均价2.4万元/吨，环比+0.3%/同比+13.2% [3] - 2024年Q3铅期货均价1.8万元/吨，环比-0.4%/同比+10.9% [3]

公司动态 - 兴业银锡全资子公司银漫矿业取得内蒙古自治区发改委关于白音查干东山矿区铜铅锡银锌矿297万吨/年扩建工程项目的核准批复 [1] - 项目建成投产后，银漫矿业采选产能将由165万吨/年提升至297万吨/年 [1] 行业影响 - 银漫矿业产能提升将进一步增强兴业银锡的盈利能力和市场竞争力 [1]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 [19][2] 核心观点 - 报告核心观点是公司拟收购宇邦矿业85%股权，跻身全球白银巨头，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将大幅增长 [11][22][24] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为12.90元，52周内最高/最低价为15.53/7.57元，资产负债率为40.6%，市盈率为24.45，总股本/流通股本为17.76/17.75亿股，总市值/流通市值为229/229亿元 [15][16][17][18][19] 收购宇邦矿业 - 公司拟以23.88亿元收购宇邦矿业85%股权，其中16亿元收购国城矿业持有的65%股权，7.88亿元收购李振水和李汭洋持有的20%股权 [22] - 宇邦矿业为亚洲第一大银矿，拥有双尖子山矿区银铅矿采矿权，白银保有储量占国内总储量的20.93%，占全球白银储量的2.70% [22] - 宇邦矿业已备案的主、共生矿产保有资源储量为1.59亿吨矿石量，其中银金属量1.51万吨，铅金属量38.91万吨，锌金属量150万吨 [22] - 宇邦矿业目前具备采矿2000t/d+选矿5000t/d的生产能力，2024年1-10月实现净利润0.28亿元，银精矿产量为3.86万吨 [22] - 宇邦矿业25000t/d银铅采矿扩建项目总投资30.28亿元，预计达产后可年产金属银/铅/锌约481吨/1.95万吨/4.29万吨，营收为32.69亿元，归母净利润为6.14亿元 [22][24] - 收购完成后，公司白银保有储量将增至2.45万吨，占国内总储量的34.56%，占全球白银储量的4.46%，跻身全球白银巨头 [24] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入56.12/70.92/79.84亿元，分别同比增长51.43%/26.38%/12.58% [24] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为16.35/21.37/26.68亿元，分别同比增长68.66%/30.70%/24.90% [24] - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.92/1.20/1.50元，对应PE分别为14.01/10.72/8.58倍 [24][25] 财务数据 - 公司2023年营业收入为3706百万元，同比增长77.67%，归母净利润为969.34百万元，同比增长457.41% [25][27] - 公司2023年毛利率为52.9%，净利率为26.2%，ROE为15.0%，ROIC为14.3% [27] - 公司2023年资产负债率为40.6%，流动比率为0.31，应收账款周转率为530.89，存货周转率为5.06，总资产周转率为0.36 [27]

投资评级 - 报告公司投资评级为"优于大市" [1][3][13] 核心观点 - 公司2024年前三季度营收同比+35.96%，归母净利润同比+139.40% [1][4] - 单三季度营收10.98亿元，同比-6.83%，环比-23.42%；归母净利润4.16亿元，同比+1.47%，环比-36.33% [1][4] - 前三季度利润提升主要由于银漫一期技改完成，产量提升，且锡精矿和银精粉价格上涨 [1][4] - 单三季度利润环比下滑，主要由于银漫二期推进影响一期产量，且商品价格环比略有下滑 [1][4] - 布敦银根采矿证顺利获取，设计生产规模为67.5万吨/年，有效期至2032年9月 [1][12] - 收购澳大利亚上市公司FEG 20%股权，交易金额约1424.73万澳元，折人民币约6656.79万元 [1][13] 财务表现 - 2024年前三季度实现营收32.96亿元，同比+35.96%；归母净利润13.00亿元，同比+139.40%；扣非归母净利润13.05亿元，同比+130.96% [1][4] - 2024年Q1-Q3毛利率为64.32%，同比提升15.86pct；净利率为38.83%，同比提升16.76pct [7] - 2024年Q1-Q3期间费用率为11.72%，同比下降2.63pct [7] - 截至2024年3月末，公司资产负债率为31.88%，较2023年末下降8.70pct [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为52.07/61.03/63.90亿元，同比增速40.50%/17.21%/4.70% [1][13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为16.68/20.35/21.69亿元，同比增速72.05%/22.01%/6.60% [1][13] - 预计2024-2026年摊薄EPS分别为0.91/1.11/1.18元，当前股价对应PE为14.9/12.2/11.5x [1][13] 行业与战略 - 公司依托内蒙古地区资源富集的区位优势，积极通过外延并购储备优质矿产资源 [1][13] - 收购FEG股权是公司实现"面向全球，布局产业延伸"战略目标的重要一步 [1][13]

公司基本情况 - 最新收盘价为13.56元，总股本为18.37亿股，流通股本为16.75亿股，总市值为249亿元，流通市值为227亿元 [1] - 52周内最高价为15.53元，最低价为7.57元，资产负债率为40.6%，市盈率为25.70 [1] - 第一大股东为内蒙古兴业集团股份有限公司 [1] 投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 公司2024年三季报显示，营业收入为32.96亿元，同比增长35.95%，归母净利润为13.00亿元，同比增长139.40% [2] - Q3营业收入为10.98亿元，同比下降6.87%，环比下降23.43%，归母净利润为4.16亿元，同比增长1.46%，环比下降36.39% [2] - 前三季度毛利率为64.31%，净利率为38.83%，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.09%、7.05%、2.74%、1.85% [2] - Q3毛利率为63.66%，净利率为37.36%，环比分别下降5.62和7.62个百分点 [2] - 银漫二期项目预计年内完成立项并启动征地手续，建设期为2年，布敦银根矿已获采矿权证 [2] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为56.12/70.92/79.84亿元，归母净利润分别为16.35/21.37/26.69亿元，同比增长68.66%/30.70%/24.90% [2] - 2024-2026年对应EPS分别为0.89/1.16/1.45元，PE分别为15.24/11.66/9.34倍 [2] 财务数据 - 2023年营业收入为3706百万元，2024E为5612百万元，2025E为7092百万元，2026E为7984百万元 [3] - 2023年归母净利润为969.34百万元，2024E为1634.89百万元，2025E为2136.72百万元，2026E为2668.69百万元 [3] - 2023年EPS为0.53元，2024E为0.89元，2025E为1.16元，2026E为1.45元 [3] 财务比率 - 2023年毛利率为52.9%，2024E为56.4%，2025E为57.0%，2026E为60.5% [5] - 2023年净利率为26.2%，2024E为29.1%，2025E为30.1%，2026E为33.4% [5] - 2023年ROE为15.0%，2024E为20.2%，2025E为20.9%，2026E为20.7% [5] 资产负债表 - 2023年货币资金为339百万元，2024E为3253百万元，2025E为6864百万元，2026E为10023百万元 [5] - 2023年流动资产合计为924百万元，2024E为4253百万元，2025E为7518百万元，2026E为10709百万元 [5] - 2023年资产总计为11083百万元，2024E为14103百万元，2025E为17052百万元，2026E为19925百万元 [5]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为10.98亿元，同比下降6.83%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.16亿元，同比增长1.47%[3] - 公司2024年初至报告期末营业收入为32.96亿元，同比增长35.95%[3] - 公司2024年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为12.99亿元，同比增长139.40%[3] - 公司2024年第三季度营业总收入为32.96亿元，同比增长35.9%[21] - 公司2024年第三季度营业利润为15.23亿元，同比增长126.5%[21] - 公司净利润为1,280,123,814.71元，同比增长139.2%[22] - 归属于母公司股东的净利润为1,299,841,971.09元，同比增长139.4%[22] 现金流量 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为12.53亿元，同比增长4.19%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为1,253,970,932.48元，同比增长4.2%[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-811,319,568.33元，同比减少17.5%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为-273,248,049.06元，同比减少50.3%[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3,706,512,562.71元，同比增长32.3%[24] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1,108,318,386.05元，同比增长13.1%[24] - 支付的各项税费为972,287,256.46元，同比增长158.1%[24] - 期末现金及现金等价物余额为483,858,267.00元，同比增长699.8%[25] 资产与负债 - 公司2024年第三季度总资产为113.65亿元，同比增长2.54%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为76.52亿元，同比增长18.16%[3] - 公司2024年第三季度货币资金为5.21亿元，同比增长53.60%[6] - 公司2024年第三季度在建工程为5.55亿元，同比增长30.19%[6] - 公司2024年第三季度长期借款为13.13亿元，同比下降66.42%[6] - 货币资金期末数较年初数增加53.60%，主要由于销售商品收到的现金增加[7] - 应收账款期末数较年初数减少57.51%，主要由于产品销售赊销减少及年初客户所欠货款收回[7] - 其他应收款期末数较年初数增加736.63%，主要由于拟收购项目尽调排他期间支付投资诚意金[8] - 在建工程期末数较年初数增加30.19%，主要由于子公司银漫矿业井建及选矿等工程建设投入增加[8] - 公司2024年第三季度货币资金余额为5.21亿元，较期初增长53.6%[18] - 公司2024年第三季度应收账款余额为502万元，较期初下降57.5%[18] - 公司2024年第三季度存货余额为3.32亿元，较期初增长20%[18] - 公司2024年第三季度固定资产余额为41.92亿元，较期初下降4.3%[19] - 公司2024年第三季度在建工程余额为5.55亿元，较期初增长30.2%[19] - 公司2024年第三季度短期借款余额为2.64亿元，较期初下降31.1%[19] - 公司2024年第三季度应付账款余额为5.76亿元，较期初下降36.2%[19] - 公司2024年第三季度未分配利润为32.79亿元，较期初增长56.3%[20] 股东与持股 - 报告期末普通股股东总数为35,610股[14] - 内蒙古兴业集团股份有限公司持股比例为27.27%，持股数量为501,090,934股[14] - 国民信托有限公司－国民信托·恒盈5号事务管理类集合资金信托计划持股比例为8.83%，持股数量为162,244,603股[14] - 赤峰富龙公用（集团）有限责任公司持股比例为4.52%，持股数量为83,090,994股[14] - 申万宏源证券有限公司持股比例为1.95%，持股数量为35,746,052股[14] - 银河德睿资本管理有限公司持股比例为1.71%，持股数量为31,336,317股[14] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.30%，持股数量为23,968,994股[14] - 中国工商银行股份有限公司－华商新趋势优选灵活配置混合型证券投资基金持股比例为1.30%，持股数量为23,851,300股[14] - 北信瑞丰基金－民生银行－四川信托－辰星2号证券投资集合资金信托计划持股比例为1.02%，持股数量为18,721,082股[14] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.81%，持股数量为14,932,103股[14] 研发与营业利润 - 研发费用本期数较上期数增加31.25%，主要由于子公司银漫矿业及乾金达矿业研发投入同比增加[10] - 营业利润本期数较上期数增加126.45%，主要由于主营矿产品产销量同比增加及营业收入增加[11] - 归属于母公司所有者的净利润本期数较上期数增加139.40%，主要由于主营矿产品产销量同比增加及营业收入增加[11]

公司信息化建设 - 兴业银锡自主研发的"兴业银锡任务管理系统V1.0"获得国家版权局颁发的计算机软件著作权登记证书 [1] - 该认证是对公司信息化建设阶段性成果的认可 [1] - 任务管理系统有助于公司完善持续创新机制并发挥自主知识产权优势 [1] - 系统将帮助公司建立具有兴业银锡特色的管理体系 [1]

业绩预告 - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为125,000.00万元至135,000.00万元，同比增长130.22%至148.64%[3] - 公司前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为126,000.00万元至136,000.00万元，同比增长123.07%至140.77%[3] - 公司前三季度基本每股收益预计为0.6804元/股至0.7348元/股[3] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润预计为36,658.70万元至46,658.70万元，同比变动-10.67%至13.69%[4] - 公司第三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为36,528.76万元至46,528.76万元，同比变动-10.31%至14.24%[5] - 公司第三季度基本每股收益预计为0.1995元/股至0.2540元/股[5] - 本次业绩预告未经过注册会计师审计[5] 生产经营 - 公司子公司银漫矿业选矿厂技改完成后，主营矿产品产销量增加[6] - 公司子公司乾金达矿业主营矿产品产销量同比增加[6] - 报告期内，公司主营矿产品销售价格较上年同期上涨[6]