纪要涉及的行业或者公司 - 行业：电视行业、光伏行业、互联网业务 - 公司：TCL 电子 纪要提到的核心观点和论据 销售表现 - 2025 年第一季度，TCL 电子整体销量符合全年预期，国内市场增长 10.8%，主要因 TCL 主品牌增长 15%-20%，国补政策刺激二级能效以上产品销售，国内 Mini LED 出货量同比增长 300%，占比提至 18%，预计全年国内高个位数增长，Mini LED 出货量达 150 万台，占比 20%-25% [2][3] - 海外市场第一季度整体销量增长 11.6%，欧洲增长 16%，新兴市场增长 20%-25%，北美微跌 4%，但大尺寸高端产品销量提升，渠道结构改善，预计海外 2025 年实现 10%以上增长，动力来自欧洲和新兴市场 [2][4] 国补政策影响 - 国补政策加速国内消费者对 Mini LED 技术认可，TCL 推行千级分区以上技术，满足国补要求且画质更好，618 期间主品牌 Mini LED 产品高双位数增长，消费者更看重画质，国补延续时间不影响公司国内市场销量提升信心 [5] - 部分地区国补中断未影响 TCL 品牌 Mini LED 产品销量，今年国内市场预计销量 150 万台，占比提升至 20%-25% [9] - 国补对 TCL 和雷鸟销售影响小，TCL 主品牌走中高端路线，雷鸟走性价比路线，雷鸟自去年 8 月国补退出后销售未受负面影响，预计未来雷鸟增长趋于平稳 [30][31] 海外关税影响及应对 - 北美关税多变，公司全球产能布局完善，总产能超 3000 万台，过半来自海外，提前运货至美国库存可支持至 6 月底，目前从墨西哥和越南发货，未来根据关税灵活调整产能布局，自有及代工厂产能充足，巴西产能可复用 [6] - 公司通过全球化产能调配应对关税，欧洲、新兴市场和国内市场 TV 出货量增长符合预期，北美注重利润率，全年出货量目标 10% [36] 美国市场情况 - 2024 年美国市场收入约 100 亿，占整体收入 1/10，未实现盈利，公司调整渠道和产品结构改善利润，目标 2025 年扭亏为盈 [2][8] - 今年北美销量预期持平，均价提升，大尺寸高端产品量增加，中高端渠道收入占比提升改善盈利表现 [13] 各市场发展情况 - 欧洲市场一季度增长 15%以上，市占率接近 10%，通过品牌营销等抢夺份额，同类产品比三星便宜约 3%，未来提升空间大，预计今年开始有更大收入贡献 [13][15][20] - 新兴市场如亚太和拉美地区趋势良好，通过本地团队拓展线下渠道，预计全年双位数增长 [13] - 国内市场 2025 年预计维持高个位数增长，二三季度可能减缓，第四季度通常是旺季，今年国内 Mini LED 目标销量 150 万台，均价和毛利率预期不变 [12] Mini LED 情况 - 海外市场 Mini LED 增长迅速，2025 年第一季度欧洲占比 11%-12%，北美从 1%提至 6%，与 OLED 相比质价比高，推动销量增长，明年海外增长以 Mini LED 产品为驱动因素 [22][23] - 国内有信心全年 Mini LED 渗透率达 20%-25%，聚焦千级分区以上高端产品，通过技术迭代和成本控制保持毛利率优势 [25] 品牌毛利率情况 - 2024 年国内市场电视产品平均毛利率 19.8%，TCL 品牌高于此水平，雷鸟品牌在 15%-18%之间，主品牌比雷鸟高七到八个百分点，2025 年预计不会因品牌占比影响整体毛利率下降 [16] 互联网业务和光伏业务情况 - 国内互联网业务使用自有系统，变现方式可持续，去年 18 亿收入中九成以上来自内容用户付费收入分成，毛利率约 50%，经营利润率稳定在 20%以上；海外互联网业务搭载 Roku 等系统，无成本，毛利率超 90%，经营利润率达 70%以上 [34][35] - 2024 年光伏业务收入 129 亿元，同比增长翻倍，毛利率约 10%，2025 年预计收入 40%左右高单位数增长，毛利率平稳，探索海外光储一体化市场 [35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 二股东持股比例降至 3.5%左右，过去一年多在公开市场缓慢减持，对公司股价影响较小 [3] - 公司有海外并购计划，新任独立董事具备深厚海外并购背景，与公司现阶段需求匹配 [3][10] - 墨西哥自由和代工产能合计约 600 万台，巴西约 400 万台，北美拉美地区产能布局完善，可应对关税变化 [33] - 雷鸟品牌系统无开关机广告，是吸引消费者购买的卖点之一 [28]