纪要涉及的行业和公司 - 行业：黄金珠宝行业 - 公司：潮宏基、老凤祥、周大生、周大福 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现 - 观点：今年一季度潮宏基业绩超预期，同店数据表现远超行业且趋势上行，未来业绩预期乐观 - 论据：大单品持续放量和业绩兑现，璀璨系列单品市场反馈好，消费者年龄层级下移带动客流和转化率提升；过去几年渠道端调整，直营门店数量减少且单店收入增长，利润提升；二三季度订货会一口价资产比例超 70%，克重计价黄金超 20%，预计体现在报表收入和业绩中；加盟店收入持续增长，预计终端 GMV 达 950 万，对应报表收入 350 万 [2][4][10] 2. 产品与渠道结构对利润率影响 - 观点：产品结构和渠道结构对利润率有双重影响 - 论据：产品从 18K 金向黄金珠宝调整，黄金珠宝毛利率低但收入结构稳定后收入增长体现在报表端；渠道从重直营转变为加盟为主，黄金占比提升对毛利率有负向影响，但加盟模式带来毛利率增长，今年一季度加盟收入占比提升带动毛利率增长 [6] 3. 超越同行核心因素 - 观点：潮宏基能超越同行 - 论据：及时进行产品端调整和定位新客群，凭借古法金品类突围；有强大数字化系统和对加盟商强管控能力，能及时调整；资产产品终端销售好推动加盟商自发提高拿货量，一季度店均收入增长约 30% [7] 4. 行业趋势及对潮宏基影响 - 观点：黄金珠宝行业整体下行，但为潮宏基带来开店机会 - 论据：金价高企和婚庆需求下滑致消费量减少；老凤祥、周大生关店超 150 家，周大福自 2023 年起闭店趋势明显，一季度闭店加速，为潮宏基开设新门店提供潜在空间 [2][9] 5. 开店成本优势 - 观点：潮宏基开店成本低于传统品牌 - 论据：对加盟商前期拿货量指标较低，能根据消费者反应迭代产品和制定拿货模型，更好把握消费者终端变化，加盟商更倾向轻量化模型 [11] 6. 投资回报周期优势 - 观点：潮宏基投资回报周期短，吸引加盟商 - 论据：潮宏基投资回报周期约 4 年，周大生和老凤祥超 6 年 [12] 7. 出海计划及预期 - 观点：出海是未来提升估值重要因素 - 论据：新加坡门店预计 6 月开业，爬坡和电销预期优；泰国两家加盟店表现良好，5 月单月销售额稳定在 100 万以上，全年预计销售额 1200 万 - 1500 万 [13][14] 8. 中期开店目标及潜力 - 观点：中期在东南亚和亚洲地区开店有潜力 - 论据：计划开设 200 - 300 家门店，预计贡献收入 6 亿 - 8 亿元，业绩 9000 万 - 1.2 亿元 [15] 9. 未来业绩增长点 - 观点：国内加盟店竞争和海外业务是未来业绩增长点 - 论据：国内加盟店竞争带来利润率弹性，2027 年业绩约 7.5 亿元，海外业务贡献 1.2 亿元，总体接近 8 亿 - 9 亿元，中期市值展望至少 200 亿以上 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 一口价批发贡献收入约 5% - 6%，客户计价仅 2.5% [10] - 去年潮宏基 700 万左右的加盟店收对应报表收入 220 万 [10]