纪要涉及的公司 Microchip（MCHP） 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务趋势 - 第一季度（3月）订单出货比约为1.07，订单自去年12月底开始增加，5月订单量为多年来最高，各市场需求持续改善，客户分销库存见底需补货[6][7][8] - 全球分销库存约33天，处于28 - 35天的正常范围，直接客户库存也处于类似水平，已出现客户加急、缺货或提前拉货的情况[9][10] 2. 制造业务 - 制造业务外包与自研比例仍约为60:40，但后端制造（组装和测试）更多转向自研，约80%产品在内部组装，80 - 90%产品在内部测试，这有助于控制产能，应对行业周期变化[12][13][14] 3. 产品多元化 - FPGA业务：收购Microsemi后，利用其低功耗和高安全性特点，将业务拓展至医疗、工业、通信等市场，收入翻倍且持续增长；主要目标市场为工业控制，如工厂检测、工业4.0、光学识别等；产品利润率略超10%，公司持续投入研发，推出基于12纳米FinFET技术的高端产品和低端产品[18][19][21] - PCIe业务：收购自Microsemi（PMC Sierra时期），在PCIe 4、5市场有多年经验，即将在年底前对PCIe 6进行样品测试，其PCIe 6产品每通道功耗最低；将PCIe 3和4技术以低通道数重新引入汽车和工业控制领域；与Nvidia和Qualcomm在工业、机器人和人形机器人领域有参考设计合作；与Broadcom和Astera竞争，是PCIe开关市场的三大供应商之一；PCIe Gen 4开关业务为新收入来源，公司在整体开关技术和PCIe开关技术市场处于领先地位[23][24][26] - 10BASE - Ethernet业务：原针对汽车市场推出，但设计订单主要来自工业控制领域，两家大型工业控制制造商已将其设计到多个产品线中，汽车公司也将在多个平台上采用该产品[32] 4. 市场战略 - 公司业务分为微控制器、模拟、连接和网络、计算（FPGA、32位MPU和64位RISC - V MPU）、AIML等类别，当前与客户讨论的重点是下一代连接技术，公司因此调整战略，加大在网络和连接领域的投资，带动其他业务发展[34][37][38] - 公司通过收购补充技术，如三周前收购TF Semiconductor完善高压驱动产品线，此前收购Neuronics和Tekran用于AI建模和仿真，公司注重从功耗角度领先市场[42][48][50] - 公司在AI领域注重提供服务而非单纯设备，2月为客户免费提供基于大语言模型的工具，帮助工程师开发微控制器代码，提高20% - 40%的生产力，该工具不断改进，可关联YouTube视频和数据手册，方便客户学习和编程[52][53][54] 5. 微控制器业务 - 8位微控制器市场份额领先，产品为混合信号模拟SoC，通过集成内存和模拟功能与竞争对手区分，还提供类似FPGA的可编程逻辑；16位设备主要为数字信号处理器，专注于电源转换；32位产品市场更广泛；64位设备源于为NASA和JPL开发的下一代太空计算机（Octal 64位RISC - V处理器），基于12纳米辐射硬化FinFET技术，已向全球航空航天和国防公司提供样品，并将技术应用于工业控制领域[57][61][62] - 针对中国市场竞争，公司约五六年前调整策略，将重点转向在中国的出口型客户，减少对中国国内市场的关注，目前对国内市场的业务占比很低[65][66][68] 6. 客户关系 - 公司加强和重建客户关系的计划进展良好，对7000个客户的调查显示，24%的客户关系改善，12%的客户关系下降，64%的客户关系无变化；公司重点关注关系下降的12%客户，约90%的设计停滞客户关系得到改善，还赢得了很多新客户[75] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司部分以太网产品使用自研SerDes，也会根据产品情况使用外部SerDes[72] 2. 国防市场对高端FPGA仍有大量设计活动，公司将部分辐射硬化产品改进为辐射耐受或采用塑料封装，以满足新的低成本市场需求[74] 3. 有新投资者购买了数百万股Microchip股票，该投资者对公司进行了两年研究，与众多客户和分销商交流后认为市场对公司客户关系问题的担忧被夸大，很多客户喜爱Microchip[76][77]