纪要涉及的公司 Apollo Global Management（APO），是全球最大的另类投资管理公司之一，管理资产近8000亿美元 [2] 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与利率环境 - 观点：贸易战不确定性消退，政府焦点将转向具有刺激性质的计划，如放松监管、税收改革和能源领域；利率市场可能长期维持高位，今年可能有一次降息，但不会更多，长期利率可能保持高位 [5][7] - 论据：市场反映出通胀可能性增加、降息需求减少，期货市场对降息次数的预期较一个月前减半；国债供应需求会对收益率曲线长端造成压力 [6] 公司业务表现与前景 - 资本解决方案业务 - 观点：该业务是公司的重大成功之一，具有很大潜力，目标是在计划的第五年实现10亿美元的年收入，目前进展顺利 [11][14] - 论据：业务约三分之一是来自自有业务的稳定收入，三分之一是与交易相关的偶发性收入；已连续10个季度实现超过1亿美元的收入；通过吸引人才、拓展与企业和银行的关系等方式有机增长 [12][13][14] - 私人信贷业务 - 观点：私人信贷市场机会巨大，约为40万亿美元，主要是投资级、资产支持融资和仓库贷款等领域，目前处于早期阶段 [21] - 论据：保险行业是私人信贷组合构建的较先进采用者，但仍有很大增长空间；投资级私人信贷的公共和私人融合处于非常早期阶段 [22] - 信贷业务的起源平台 - 观点：16个起源平台是整体起源战略的关键部分，有很大增长潜力，预计未来四到五年起源量将达到2750亿美元 [25][26] - 论据：过去两三年起源量已翻倍，目前每年超过2000亿美元；平台增长将通过有机增长、收购其他平台等方式实现，且与资本解决方案业务相互关联，增加了盈利的可预测性 [25][26][30] - 募资业务 - 观点：行业募资方式正在演变，公司在募资方面有多种途径，包括全球财富、与传统公司合作和开拓新市场等；公司在股权相关策略和混合策略方面有增长机会；基金11预计在2027年初或年末进入市场 [32][34][36] - 论据：机构募资环境更具挑战性，但公司凭借良好的业绩记录将表现良好；公司在私人财富领域已筹集120亿美元，有18种产品在市场上，部分产品开始获得关注；与Lord Abbott和State Street等合作推出多种产品，该领域仍处于早期阶段 [33][40][44] - 零售与退休业务 - 观点：在零售领域与其他公司合作推出产品，该领域有很大发展潜力；退休领域可通过先推出信贷产品，在短期、中期和长期通过不同方式（如劳工部指导、监管和立法）解锁另类投资机会 [44][47] - 论据：与合作伙伴有多种产品，如ETF、区间基金和目标日期基金等；信贷产品具有更可预测的结果范围和较好的风险回报权衡 [44][47] - 雅典娜保险业务 - 观点：年金销售在过去五年几乎增长了两倍，预计未来仍将保持增长，公司预计未来五年四个渠道的收入平均达到850亿美元；公司会根据市场情况参与融资协议市场 [60][63] - 论据：从零利率环境到当前环境推动了年金销售增长，且退休人口增加是市场的长期顺风因素；第一季度利用融资协议利差收紧的机会获取廉价融资 [60][64] - 利差相关收益 - 观点：今年利差相关收益预计为个位数中期增长，受资产利差收紧、负债端业务成本低和利率环境变化等因素影响 [66] - 论据：资产利差收紧影响了市场提前还款情况，负债端适合开展廉价业务，但资产端投资环境较难；提供指导时市场对利率的预期与当前不同 [67][68] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 起源平台中最大的Atlas业务相对其机会规模仍较小，增长机会包括美国以外的亚洲和欧洲市场 [27] - 公司在不同地区尝试不同的基金结构，以适应不同投资者和监管要求 [42] - 公司创建新市场部门，由Neil Mehta负责，旨在围绕创新进行商业化，包括与传统资产管理公司合作、开发税收优惠产品等 [56] - 公司在利差投资方面会根据市场情况保持耐心，利用成本和起源优势应对竞争 [70][73]