纪要涉及的公司和行业 - 公司：Aptiv（APTV），一家全球工业科技领先企业，为轻型车辆、商用车市场及其他工业市场提供先进电气安全、连接和软件解决方案 [1] - 行业：汽车行业 纪要提到的核心观点和论据 EDS业务分拆 - 分拆原因：EDS业务与Aptiv其他业务在客户、成本结构和盈利驱动方式上差异大；汽车行业有望整合，EDS业务有优势且易拓展到其他市场；分拆后可独立制定资本和产品策略，吸引专注该业务的投资者 [4][5][6] - 业务情况：EDS业务在各市场排名靠前，营收超80亿美元，超50%为全服务解决方案，利润率高于竞争对手 [4][5] - 与动力系统分拆对比：此次分拆的业务资本密集度低、现金流强、市场地位领先，不同于2017年动力系统分拆 [8][9] 留存公司（RemainCo） - 业务构成：包括ASUX业务（主动安全用户体验解决方案）和工程组件业务（互连、电缆管理解决方案） [11] - 市场定位：业务高度工程化，成本低、故障成本高，技术替代难；在非汽车领域有更大发展空间，将继续拓展汽车和非汽车市场 [12][14] - 并购策略：过去十年进行21次并购和6次剥离，未来ECG业务将继续进行附加交易，ASUX业务倾向软件投资，以扩大产品组合或进入新市场 [15][16][17] 资本结构 - 现金流转换：EDS和留存公司的自由现金流转换率高，EDS超80%，留存公司超90% [24] - 信用评级：留存公司将保持投资级评级，对当前杠杆水平满意；EDS目标为强劲的次级投资级，杠杆将得到控制 [24][25] 行业近期情况 - 全球车辆生产：全年全球车辆生产预期下降3%，Q1下降2%，符合预期；Q2预计下降约4%，北美稍弱，中国较强；Q3和Q4有轻微调整，需关注贸易、关税和稀土矿物对生产的影响 [28][29][30] - 区域市场情况：北美市场有一定疲软；欧洲市场电动汽车放缓，内燃机汽车增长；中国市场持续强劲，预计国内业务占比到2025年底达70% [29][33][37] 中国市场 - 业务进展：2024年中国国内收入占比约54%，预计2025年底达市场平均水平（约70%）；留存公司进展稍快于分拆公司 [37][40] - 合作客户：与奇瑞、吉利、比亚迪、长城等OEM合作，对业务满意，支持其国际业务拓展 [41][43] - 业务优势：中国业务新订单启动快，ADAS项目9 - 12个月即可推出；通过整合业务、优化成本结构和提供开放架构，可应对价格竞争，维持利润率 [39][44][46] SVA业务 - 发展趋势：全球OEM都在推进SVA，但速度不同，中国最快，欧洲部分OEM持续推进，北美较慢；EV普及有利于SVA发展 [47][48][49] - 合作模式：OEM倾向与供应商合作，Aptiv提供开放架构，让客户有更多选择 [49][50] - 业务情况：与超20家OEM合作，业务活动增加 [51] 自动驾驶业务 - 发展策略：将自动驾驶作为ADAS业务延伸，与现代成立合资企业Motional，目前持股15%；认为商业化盈利要到本十年末以后 [56][57][58] - 技术应用：将自动驾驶技术应用于ADAS解决方案，寻找更多合作机会 [60] 关税问题 - 影响情况：大部分业务在区域内运营，贸易流量主要在区域内，直接关税风险极小；95%进入美国的贸易流量来自墨西哥，99%产品符合USMCA标准 [61][62] - 应对措施：与客户合作重新规划产品路线，确保竞争力；对于无法缓解的部分，努力找到解决方案 [63][64] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 订单交付：有竞争对手抱怨OEM推迟SOP和降低产量，但Aptiv未看到明显变化 [73][74] - 稀土出口限制：虽有相关讨论，但未对Aptiv生产造成实质性影响 [75] - 市场增长衡量：在当前环境下，用全球车辆生产来衡量收入增长可能不准确，公司将关注高质量收入增长和利润率扩张 [68][69]