纪要涉及的行业和公司 - 行业:分子砌块行业、科研试剂行业、医药研发行业 [2][6][7] - 公司:毕得医药、皓元医药、浩源医药、药石科技 [2][20][18] 纪要提到的核心观点和论据 毕得医药业绩预期 - 预计 2025 年收入达 21.8 亿元,同比增长 21%,利润 1.48 亿元,同比增长 26%;未来三年收入和利润预计分别增长 20%左右 [2][3] - 给予 2025 年 35 倍 PE,目标市值 51.8 亿元,目标股价 57 元,较当前股价有约 30%上涨空间 [2][3] 行业发展趋势 - 分子砌块行业市场规模持续增长,预计到 2030 年全球医药研发投入将达 4177 亿美元,中国约为 766 亿美元,均保持 10%左右增速;到 2026 年全球分子砌块市场规模将达 546 亿美元,占医药研发创新费用比例约 25% [6] - 高端科研试剂市场外资占 90%份额,随着国内医药研发投入加大及国产试剂优势显现,国产替代逻辑逐渐顺畅 [7] 毕得医药业务优势 - 业务稀缺性体现在业务布局、品牌体系建设和客户结构多样性上;专注新药研发产业链前端,有 13 万种常备现货,可提供 40 万种结构新颖分子砌块 [4] - 海外业务布局完善,除上海总部外,在美国、印度、欧洲等地设研发中心及前置仓;海外业务占比从 2019 年的 40%左右增长至 2024 年的 56%,目标提升至 70%;海外业务毛利率显著高于国内,有助于改善整体盈利能力 [2][8][9] - 品牌体系完善,国内由毕得负责,在美国设比鲁特医药,在德、印、港有子公司;客户类型多元化,包括跨国医药企业、境内医药企业、CRO 机构、科研院所和高等院校,80%销售通过直销完成,业绩增长更稳定 [11] 毕得医药盈利预测 - 主营业务分分子试剂和科学试剂,未来三年分子试剂预计保持 20%左右增长,毛利率控制在 42%左右;科学试剂增速可能更快,约 30%左右,毛利率约 40%左右 [12] 看好毕得医药的逻辑 - 行业规模增长且有国产替代趋势,国内企业份额增加 [5] - 海外高毛利营收占比提升,改善盈利能力 [5] - 科研试剂领域布局完善,品牌体系成熟,多元化客户结构支持未来增长 [5] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司控股股东为戴兰和戴龙,共同持有约 47%股份,2024 年推出股权激励计划,要求 2025 年和 2026 年收入增速不低于 10%,利润增速不低于 20% [4][15] - 分子砌块行业有横向和纵向两种发展模式,毕得医药选择横向发展模式 [18] - 毕得医药不断加大研发投入,能提供 11.7 万个分子试剂盒,部分自主研发,部分外采,有专家团队负责新产品设计开发 [19] - 科研上游领域推荐皓元医药和毕得医药,毕得专注前端业务弹性大,皓元涵盖后端 CDMO 业务改善空间大 [20] - 对于毕得医药投资建议,有持仓可继续关注,未入场可寻求低吸机会,高位追涨有风险 [21][22]
毕得医药20250611