纪要涉及的行业或者公司 - 公司：ICF International（股票代码：ICFI），是一家全球解决方案和技术提供商，1969 年成立，2006 年 2 月上市，主要提供咨询和顾问服务，后拓展到项目实施和大规模项目管理，重点在能源领域，近年来业务拓展到技术、数字参与和 IT 现代化等领域 [6][7] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩与发展 - 过去五年，公司收入复合年增长率（CAGR）达 6.4%，非 GAAP 五年每股收益复合年增长率为 12.4%，增长得益于多元化业务组合、不断增长且强大的客户组合以及公司文化 [7] 非联邦政府业务 - 约一半收入来自商业客户（主要是能源公用事业公司）、州和地方客户以及国际政府客户，预计这些业务整体增长约 15% [8][9] - 公用事业业务核心是能源效率项目，其性质不断演变，从住宅能源效率扩展到非传统项目，如电气化、灵活负荷管理、营销和客户洞察，以及商业工业领域，推动业务组合扩展 [12] 可再生能源和气候相关服务 - 能源领域受关注，美国能源需求预计将比过去几十年有更快增长，包括总体需求和高峰时段需求 [13][14] - 可再生能源需求受 IRA 和税收激励政策不确定性影响，但已在排队的可再生能源项目大多在推进，公司关注成本效益高、有无激励都可行的项目，部分处于边缘的项目因等待税收激励政策变化而停滞 [14][15] - 公司为可再生能源项目开发商和投资者提供大量咨询工作，项目范围扩展到一些化石能源相关项目，但推进速度受不确定性影响 [16] 预算提案影响 - 能源咨询业务占比相对较小，受并购活动趋势影响，第一季度并购活动减少，后有所回升 [18] - 电力需求受数据中心大负荷需求、加密货币需求、电气化趋势和部分地区脱碳关注等因素驱动，公司专注于规划、战略规划、综合资源规划以及优化硬资产和行为解决方案以管理需求，特别是高峰时段需求 [18][19] - 税收抵免政策将有助于确定哪些开发商和项目推进更快，如海上风电项目推进缓慢，而部分盈利项目仍在继续推进 [19] 灾难恢复活动 - 灾难管理工作资金主要来自联邦政府，通过 HUD 和 FEMA 分配给州或地方政府实施，公司认为该领域是增长领域 [21] - 由于存在滞后效应，预计今年会有更多招标书（RFPs）发布，公司在灾难恢复方面有良好声誉，曾管理过美国历史上一些大型灾难恢复项目，如卡特里娜飓风、玛丽亚飓风和桑迪飓风相关项目，与可能受灾难影响地区的州和地方政府建立了密切关系和声誉信任，若责任从联邦政府转移到州政府，公司作用将更关键 [22][23][24] 美国联邦政府业务影响 - 截至 5 月 1 日，因合同终止或停工令，公司 2025 年损失约 1.15 亿美元收入，其中超 50% 来自为 USAID 开展的国际健康类工作，目前风险尚未完全消除，但相关活动已放缓，同时出现一些资金修改情况 [29][30] - 各政府机构情况不同，部分机构负责人尚未到位，公司跟踪各机构采购情况，看到一些合同修改和重新招标项目回归采购预测，但新机会不多，部分任务订单恢复执行，新采购项目有消失后又重新出现的情况 [32][33][34] - 自 1 月 20 日以来，行政命令或行动主要影响 USAID 工作和部分关键项目（如 Energy Star），其他业务受影响相对较小，活动在就职典礼后曾活跃，现逐渐稳定，随着机构负责人就位，业务开始恢复 [38][39] IT 现代化和数字转型 - 联邦业务中约一半是 IT 现代化和数字转型业务，公司进入该领域较新，专注于从遗留系统提取数据并进行合理化处理，以用于新的现代系统，符合政府优先事项，且约 80% 合同为固定价格合同，符合政府按绩效付费理念 [43][44][45] - 2025 年 IT 现代化收入预计有中到高个位数下降，主要因采购周期暂停和新合同推迟，希望 2026 年恢复增长，公司在技术生态系统中有一定优势，具备合适规模、敏捷性和领域专业知识 [45][46] - 公司应用开发采用敏捷、快速模式，使用低代码、无代码、开源应用，与 Salesforce、ServiceNow、Appian 等软件提供商合作，合同多为固定价格、基于结果，符合政府要求，展示代码和开发应用能力时表现良好，一旦业务恢复正常节奏，有望利用历史经验和技术专家优势 [48][49][50] 健康和人类服务 - “让美国更健康” 运动对公司有潜力，公司在该领域有悠久历史和专业知识，但目前受 HHS 重组影响，信息获取曾受限，现开始了解 2026 年预算和相关文件，从中获取活动线索 [54][55][56] - CMS 预算预计基本保持不变，公司通过收购 Symantec Bits 在 CMS 有强大业务，预计将继续保持，增长重点包括预防医疗保健欺诈、浪费和滥用，以及开发和测试低成本提供更好医疗保健的模式和方法 [57][58] - 新的 “健康美国机构” 因诉讼无法正式成立，但会议和规划工作正在进行，涉及多个公司历史上合作过的机构，如 SAMHSA、HRSA、NIEHS、部分 CDC 等，这些机构关注领域与公司专业知识匹配，CDC 部分业务将专注于疾病监测和响应，公司预计将继续参与支持 [58][59][60] 调整后 EBITDA 利润率 - 公司预计调整后 EBITDA 利润率与去年相似，通过调整成本结构与收入产出相匹配来维持利润率，第一季度实际毛利率和调整后 EBITDA 利润率同比有所改善 [63] - 一方面，对于直接支持合同的员工，合同结束时尽量重新分配到其他合同，无法安排工作则快速处理；另一方面，当收入同比下降时，快速采取行动降低公司间接成本 [64][65] - 业务向商业工作转移，商业工作因合同类型和业务组合等原因更具盈利能力，如成本补偿合同占比从去年第一季度的近 13% 降至约 8%，大部分转为固定价格合同，有助于提高利润率 [65][66][67] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在 IT 现代化业务中，因无法重建技术栈中更商品化的部分，所以专注于数据处理和现代系统应用，避免与其他公司在传统领域竞争 [43] - 公司在应用开发中使用 AI 工具，帮助客户提高服务效率和效果，有结构化、规范化的使用方法 [52] - 公司在健康和人类服务领域，部分专业知识如生物信息学和环境毒理学等具有难以获取和小众的特点，是支持相关任务的优势 [59]