纪要涉及的公司 顺丰 纪要提到的核心观点和论据 - 股东回报和配置价值：顺丰业务多元，2024 年营收 2800 亿元、利润 100 亿元，利润率低但正逐步提升，预计每年修复 0.2 - 0.3 个百分点至 2030 年；资本开支自 2024 年显著下降，自由现金流近 20%增长，分红比例持续提升，2024 年达 88%，扣除一次性分红后常规股息率从 35%提高到 40%，有能力进一步提高分红和回购注销；预计 7 月进入第二阶段高速增长，2025 - 2027 年利润分别为 118 亿、135 亿、153 亿，对应 PE 为 20 倍、17 倍、15 倍，具备长期价值投资配置价值[1][2][14] - 成长性变化及未来催化剂：成长性出现积极变化且具持续性，8 月有更大成长催化剂；件量增速从 1 - 2 月低于行业到 3 月加速至 25%超行业平均，4 月 30%高于行业 10 个百分点以上，5 月预计高于 20 个百分点以上，市占率恢复拉动成长；与淘系合作“极速上门”产品，特点是顺丰包邮、次日达、送货上门，若商业模式跑通，对天猫和顺丰是增长催化剂[1][4][10] - 长期投资价值：具备高壁垒核心资产如 100 架全货机和鄂州机场，能实现长期稳定增长和利润改善；通过降本降费，业务板块市占率稳健提升，整体收入增速 10%左右，利润率每年修复 0.2 - 0.3 个百分点，业绩增速达 15 - 20%[5] - 增速情况：今年 1 - 2 月增速比行业低 6 个百分点，3 月超行业 5 个百分点，4 月加速到 30%高于行业 10 个百分点以上，5 月预计高于 20 个百分点以上，6 月保持加速，增长远超行业平均[6][7] - 增长原因：3 月实施轻小件仓位优化策略，提高仓位利用率和装载率；3 月签订新合同，提高退货件报价竞争力并获核心电商平台推广邮件订单；今年调整前端激励模式为合伙人制，激发业务人员潜力[1][8] - 激励模式调整影响：前端管理者变为合伙人模式，超额利润和收入可区域内自由分配，放开业务人员手脚，避免 KPI 束缚和目标难度增加问题，跨区域销售提成等政策使全国销售激励更全面，激励公司成长性[9] - 估值与增速关系：历史数据显示股价与月度增速强拟合，如 2019 下半年 - 2020 年，增长加速使估值达 30 倍，公司成长性对股价短期波动和长期趋势重要，增速变化带来估值提升，当前持续加速态势将对估值产生积极作用[2][11] - 2022 年增长原因：高端快递服务业务时效件快速发展，时效线增速从 2019 年个位数到 2020 年十七八个百分点，推动估值提升；与淘天集团合作项目启动，预计七八月份全网极速上门产品全覆盖，推动时效性增速爆发式增长[12] - 未来发展预期：过去三月通过多项措施增长加速，7 月进入第二阶段高速增长，是布局股票好时机；参考 2019 - 2020 年增长，预测 2025 - 2027 年利润及对应 PE，具长期价值投资配置价值[14] - 与淘系合作影响：合作涉及极速上门产品，七八月份全网覆盖将提升时效性增速，长期合作带来更高估值预期，若物流网络增长，股价有望迎更大行情[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 目前顺丰股价反应相对滞后，随着物流网络和极速上门产品发酵，若时效线增长，七八月份股价有望迎来更大行情，当前成长催化剂已兑现，成长性加速，是布局好机会[16][17]