纪要涉及的行业或公司 - 公司：Benchmark Electronics，一家市值27亿美元，运营于电子和精密技术制造领域的公司 [3] 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - 愿景是通过与客户合作解决复杂挑战，创造创新产品，为客户提供从产品生命周期起点开始的服务，利用全球供应链和技术基础提供世界级制造服务 [4] - 过去十二个月实现1.4亿美元自由现金流，连续六个季度毛利率超10%，第一季度末净现金约7900万美元 [4] - 拥有21个全球制造基地，55%位于美洲地区，35 - 36%位于美国，中国业务主要服务中国市场，受关税影响小，欧洲业务主要服务欧洲 [5][6] - 拥有12500名员工，其中工程师420名，产品设计工程师是公司与客户合作服务前端的优势，对制造业务有良好的附加率 [5] 业务板块 - 半导体资本设备（Semi Cap）：第一季度营收同比增长18%，虽季度环比下降2%，但市场份额持续增长；2024年第四季度宣布槟城4号工厂扩建，预计2026年年中投产，将结合新客户和现有客户的业务扩张 [14][20][21] - 工业：季度环比营收下降2%，现有客户业务疲软被新业务项目抵消；测试和测量子行业是重点，预计全年该领域有增长 [15][22][33] - 航空航天与国防：季度环比增长4%，商业航空航天保持稳定，国防业务强劲，开始涉足太空领域 [15] - 医疗：季度环比下降12%，受医疗设备需求疲软影响，预计下半年随着库存重新平衡需求回升；该领域从获单到产品上市周期长，最长可达24个月，但公司未丢失市场份额 [16][23][24] - AC&C（交流与计算）：季度环比下降12%，受市场疲软、高性能计算业务推迟和通信业务影响；公司已交付三台全球前五的超级计算机，液体冷却技术有优势，预计最早在2024年第四季度或2025年第一季度恢复增长 [16][25][26] 财务表现 - 毛利率：连续六个季度非GAAP毛利率超10%，第一季度虽营收下降，但毛利率达10.1%，高于去年同期的10% [13][14] - 现金流：过去十二个月自由现金流达1.4亿美元，第一季度运营现金流3200万美元，自由现金流2700万美元；库存周转天数从94天降至89天，目标是达到5 - 5.5次周转 [4][11][20] - 资产负债表：第一季度末净现金7900万美元，杠杆率0.6%；2024年第一季度回购800万美元股票，未来将继续关注股票回购以抵消稀释 [19] 战略重点 - 毛利率：持续关注并维持毛利率超10%，通过运营执行，根据项目和业务板块调整，避免单纯追求营收而降低利润率 [10][11] - 现金流：重点关注库存管理，降低库存水平，提高库存周转率；随着业务增长，利用SG&A（销售、一般和行政费用）杠杆，使运营收入增加，从而改善现金流 [11][39] - 关税应对：与客户密切合作，应对动态关税环境，美国业务占比36%，美洲业务占比55%，使公司在关税变化时处于有利地位，且关税对公司盈利无实质性影响 [12][27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在AI领域虽不制造白盒服务器，但参与超级计算机业务，高性能计算平台部分延迟，预计下半年有所改善，液体冷却技术将使其在AI周边业务中发挥作用 [34][35] - 公司在工业领域的业务涉及HVAC、能源测试测量、传感器等多个领域，其中测试和测量是最有意义的部分 [33] - 公司在高性能计算方面，现有设施有足够空间扩展，可低成本、低资本支出扩大液体冷却能力 [45] - 公司资本分配优先考虑维持股息，继续进行股票回购以抵消稀释；虽每周有2 - 3个潜在并购交易，但目前未进行收购，更倾向于保护利润率，利用现有客户基础和新客户机会发展业务 [47][48]