德康农牧 20250616 摘要 当前是配置生猪养殖板块的良好时机，生猪价格下行周期已解决，政策 引导和市场信心恢复将带动板块股价回升。德康农牧作为周期成长股， 具备更高估值溢价，值得重点关注。 生猪产业已完成初步规模化，未来竞争聚焦头部企业，选股更关注管理 和养殖成本及现金流价值创造能力，有价值创造能力的企业股票估值将 实现更高溢价。 德康农牧是全国第六大生猪养殖企业和第三大黄鸡养殖企业，过去三年 生猪出栏量复合增速约为 35%，预计未来三年复合增速接近 25%，2025 年预计出栏量接近 1,100 万头。 德康农牧创新轻资产模式，将种猪资产交给合作农户代养，无需投入母 猪场资本开支，以相同资金撬动更大经营杠杆，实现更多生猪产能饲养， 长期资产回报率较高。 德康农牧通过技术服务团队、标准化体系、利益共享机制确保轻资产模 式成功实施，合作农户获得稳定收益，每年资金回报率达 30%左右。 生猪产业经历了约 8 年的快速规模化阶段，目前基本完成初步规模化。在未来 竞争中，将更加聚焦头部企业之间的竞争。选股倾向性不仅会比较企业扩张速 度，还会关注管理和养殖成本，对现金流价值创造能力提出更苛刻标准。有价 值创造能力 ...