公司上市及发展里程碑 - 公司于2023年12月6日在联交所主板上市（股份代号：2419）[32] - 2024年为公司上市元年，成功被纳入中小恒生指数，并完成部分股份「全流通」申请[26] - 2024年1月30日，61,944,501股内资股完成转换为H股[165] - 公司章程修订于2024年5月10日举行的股东周年大会上通过相关特别决议案后生效[165] - 截至2024年12月31日止年度，无对《公司章程》作出任何修订[166] - 公司H股于2023年12月6日上市，全球发售所得款项净额约为95250万港元[188] 公司业务板块及模式 - 公司业务主要分为生猪、家禽以及辅助产品三个板块，生猪及家禽板块为核心业务[32] - 生猪板块产品包括商品肉猪、种猪、商品仔猪及公猪精液[33] - 家禽板块产品包括黄羽肉鸡、鸡苗及鸡蛋，知名品牌有「岭南黄®」、「御品凤®」、「香粤麻®」及「德乡®」[34] - 岭南黄5号于2024年获国家畜禽新品种（配套系）证书[34] - 生猪养殖按家庭农场及自营农场模式进行[33] - 商品肉鸡养殖采取家禽家庭农场模式和家禽养殖小区模式[36] - 公司在生猪及黄羽肉鸡的垂直整合业务模式涵盖从饲料生产、育种、扩繁、养殖到销售的整个产业链[32] - 报告期内，公司位于四川省宜宾市及眉山市的屠宰场正式投入运作，生鲜肉开始批量销售，业务扩展至生产及销售生鲜肉[37] - 公司客户主要为农贸市场经销商、学校餐饮分销商、鲜货超市分销商及食品加工厂，饲料原料客户主要有贸易公司和饲料制造商[37] - 公司及其附属公司主要从事提供商品肉猪、种猪等业务[170] 各业务线产品销售数据 - 2024年商品肉猪销量8544396头，平均售价2193元；2023年销量6659735头，平均售价1832元[8] - 2024年种猪销量19797头，平均售价2696元；2023年销量21407头，平均售价2341元[8] - 2024年商品仔猪销量214948头，平均售价385元；2023年销量402477头，平均售价415元[8] - 2024年黄羽肉鸡销量88120210只，平均售价36.1元；2023年销量88733327只，平均售价36.6元[8] - 2024年鸡苗及蛋销量102986977枚，平均售价0.9元；2023年销量99086155枚，平均售价0.9元[8] 各业务线收入数据 - 2024年生猪板块收入达182.716亿元，同比增长49.1%[43] - 2024年家禽板块收入32.758亿元，同比下降1.7%，黄羽肉鸡销售8.812亿只[48] - 2024年辅助产品板块收入9.157亿元，同比增长61.4%，受屠宰业务增长推动[49] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年收入22463038千元，2023年为16155412千元，同比增长39.0%[8][25] - 2024年除税前利润4201795千元，2023年亏损1991781千元[8] - 2024年年内利润4201707千元，2023年亏损1992136千元[8] - 2024年每股盈利10.55元，2023年每股亏损4.88元[8] - 2024年每股股息0.90元，2023年无股息[8] - 2024年公司生物资产公允价值调整前利润为32.974亿元，2023年为亏损12.785亿元；生物资产公允价值调整后净利润总额为42.017亿元，2023年为净亏损19.921亿元[42] - 2024年公司收入224.63亿元，较2023年的161.554亿元增加39.0%，生猪板块收入增加所致[50] - 2024年销售成本175.977亿元，较2023年的160.357亿元增加9.7%，因生猪销量增长[51] - 整体毛利率由2023年的0.7%增至2024年的21.7%，因生猪单价上涨及降本增效[52] - 2024年生物资产公允价值变动收益9.043亿元，2023年为亏损7.136亿元，因生猪价格上涨[53] - 2024年年内生物资产公允价值调整前利润32.974亿元，2023年为亏损12.785亿元[58] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物约44.92亿元，较2023年的25.448亿元增加，因净利润增加[62] - 2024年EBITDA（生物资产公允价值调整前）为46.243亿元，2023年为900万元[65] - 2024年经营活动所得现金净额为53.618亿元，2023年为7.415亿元[65] - 截至2024年12月31日，集团银行贷款及其他贷款约为42.859亿元（2023年12月31日：约60.991亿元），银行贷款年利率介乎2.55%至5.39%（2023年12月31日：2.85%至5.70%）[68] - 截至2024年12月31日，集团净资产约为85.853亿元（2023年12月31日：约38.551亿元），净债务约为22.532亿元（2023年12月31日：约55.33亿元），净债务对权益比率约为26.2%（2023年12月31日：约143.5%）[70] - 截至2024年12月31日，集团部分计息借款以账面价值为2.518亿元的物业、厂房及设备作抵押（2023年12月31日：2.65亿元）[71] - 2024年，集团资本开支为7.808亿元（2023年：11.25亿元）[74] - 截至2024年12月31日，集团资本承担为8.625亿元（2023年12月31日：3.084亿元）[75] - 集团生物资产公允价值截至2024年12月31日及2023年12月31日分别为64.614亿元及49.229亿元，2024年生物资产公允价值调整对利润的净影响为利润9.043亿元（2023年：亏损7.136亿元）[76] - 截至2024年12月31日，集团拥有10,475名员工（2023年：9,854名），2024年雇员薪酬总额约为15.592亿元（2023年：11.742亿元）[80] - 截至2024年12月31日止年度，外聘核数师审计服务酬金3600千元人民币，中期业绩审阅服务酬金1900千元人民币，环境、社会及管治服务酬金120千元人民币，总计5620千元人民币[147] - 2024年12月31日公司拥有10475名员工，2023年为9854名[185] - 2024年12月31日，公司股份总数为388875636股，其中内资股260811451股，占比67.07%；H股128064185股，占比32.93%[187] - 截至2024年12月31日，集团已动用所得款项约69680万港元作一般企业用途[188] - 拓展现有生猪和黄羽肉鸡养殖业务所得款项净额为47630万港元，占比50%，已动用38100万港元，剩余9530万港元预计2026年年底前完全动用[188] - 发展食品加工业务所得款项净额为14290万港元，占比15%，截至2024年12月31日已悉数动用[188][189] - 研发投入及信息科技系统所得款项净额为9530万港元，占比10%，已动用6200万港元，剩余3330万港元预计2026年年底前完全动用[188] - 战略投资或潜在收购所得款项净额为9530万港元，占比10%，尚未动用[188] - 偿还若干未偿还银行贷款所得款项净额为4760万港元，占比5%，已动用4760万港元[188] - 营运资金及一般企业用途所得款项净额为9520万港元，占比10%，已动用6330万港元，剩余3200万港元[188] - 2024年12月31日，公司的可供分派储备为人民币11.418亿元[192] 公司研发与育种情况 - 截至2024年12月31日，公司研发团队共有186名成员，约60.8%的成员拥有硕士或以上学位，其中8名员工拥有博士学位[46] - 截至2024年12月31日，公司有两个国家级生猪核心育种场，核心种猪群规模约为14941头，纯种种猪规模约为140729头[44] - 公司国家生猪核心育种场大白（约克）和长白生长性能指标在92家国家核心育种场中排名全国第一，杜洛生长性能指标排名全国第二[44] - 德康Ⅱ系和LY母猪生产的配套系商品肉猪饲养日龄减少12天（6kg - 135kg），料比降低0.1[44] 公司成本控制情况 - 公司建立动态原材料数据库，开发全面饲料成本控制技术体系，能有效控制成本[45] 公司风险与应对 - 疫病风险是对畜牧发展的主要威胁，公司制定并实施严格规范要求和净化方案，2024年未因疾病蒙受重大亏损[81][82] - 公司经营业绩受生猪及家禽产品销售价格、饲料及饲料原料采购价格波动影响[83] 公司未来规划 - 2025年公司将在生猪、家禽、辅助产品板块开展工作，还将善用生猪期货对冲及投资ESG计划[84][85] 公司企业管治情况 - 公司企业管治报告涵盖截至2024年12月31日止年度[86] - 公司采纳《企业管治守则》原则及守则条文为企业管治常规基准，报告期内遵守所有适用守则条文[88] - 公司采纳《上市规则》附录C3所载标准守则为证券交易行为守则，报告期内董事、监事遵守，未发现雇员违反[89][90] - 公司由有效董事会领导，董事会承担领导及监控责任[92] - 年报日期董事会由5名执行董事、1名非执行董事、3名独立非执行董事组成[93] - 董事会定期会议每年至少召开四次，报告期内举行四次董事会会议，董事长与独立非执行董事举行一次无其他董事及管理层出席会议[94] - 公司于2024年5月10日举行一次股东周年大会[95] - 全体董事在报告期内董事会会议出席率均为100%（4/4），股东大会出席率均为100%（1/1）[96] - 公司董事长为王德辉先生，总裁为姚海龙先生，二者角色明确分立[100] - 报告期内董事会遵守《上市规则》，委任至少三名独立非执行董事，占董事会三分之一[101] - 公司建立董事会独立性评估机制，截至2024年12月31日已妥善有效实施[103] - 董事任期为三年，各现任董事自不同日期开始委任，任期将自委任日期起第三周年或第二届董事会任期届满（以较早者为准）时终止[104] - 各执行董事、非执行董事、独立非执行董事及监事与公司订立为期三年的服务合约或委任函，期限自委任日期起至本届董事会届满[105] - 2025年3月7日提名委员会审查评估第三届董事候选人，认为均符合任职条件[106] - 提名委员会同意提名王德辉等5人为第三届董事会执行董事，刘珊为非执行董事，潘鹰等3人为独立非执行董事[106] - 董事会对重要事宜保留决策权，管理层承担执行决策及日常运营管理职责[98] - 公司为董事及高级管理人员的责任作出适当投保安排，投保范围每年检讨[99] - 公司为全体董事举办由专业人士/法律顾问准备的培训课程，并提供相关阅读材料[107] - 执行、非执行、独立非执行董事均参与出席培训课程和阅读相关刊物两类培训[108] - 董事会成立审计、薪酬、提名三个委员会，职权范围刊于公司及联交所网页[109] - 审计委员会由冯志伟、刘珊、朱庆三名成员组成，冯志伟任主席[110] - 报告期内审计委员会举行三次会议，与外聘核数师会面三次[112] - 审计委员会对2024年度主要工作包括续聘外聘核数师等多项内容[112] - 审计委员会三名成员出席会议次数均为3/3[112] - 薪酬委员会由潘鹰、冯志伟、王德根三名成员组成，潘鹰任主席[113] - 薪酬委员会职责包括研究审查薪酬政策、绩效考评等多项内容[114] - 2024年12月31日止年度，公司高级管理层薪酬0 - 100万港元有2人，100 - 200万港元有3人[115] - 报告期内，薪酬委员会举行1次会议，潘鹰、王德根、冯志伟出席次数均为1/1 [115] - 提名委员会成员为朱庆、潘鹰、王德辉，朱庆为主席[116] - 报告期内，提名委员会举行1次会议，朱庆、潘鹰、王德辉出席次数均为1/1 [120] - 监事会由3名监事组成，其中1名为员工代表[121] - 董事会有3名独立非执行董事，占成员的三分之一[124] - 董事会男性董事8名，女性董事1名；执行董事5名，非执行董事1名，独立非执行董事3名；会计及财务经验1名，法律经验1名，公司业务相关经验7名[124] - 公司定下至少九分之一董事为女性的目标并已达成[128] - 本集团整体员工女性占比29.12%，男性占比70.88% [128] - 提名委员会至少每年检讨董事会架构、人数及组成并提建议[129] - 报告期内董事会组成无变动[133] - 公司审计委员会按年协助董事会管理及监控风险管理及内部控制制度[139] - 公司制定举报、反贪污、披露内幕消息政策[142][143][144

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入22463038千元，2023年为16155412千元，同比增长约39.04%[5] - 2024年除税前利润4201795千元，2023年亏损1991781千元[5] - 2024年年内利润4201707千元，2023年亏损1992136千元[5] - 2024年基本及摊薄每股盈利10.55元，2023年每股亏损4.88元[5] - 2024年生物资产公允价值调整前年内利润3297395千元，2023年亏损1278520千元[5] - 2024年每股股息0.90元，2023年无股息[5] - 2024年非流动资产11290787千元，2023年为10807632千元[8] - 2024年流动资产11765263千元，2023年为8126600千元[8] - 2024年资产净值8585341千元，2023年为3855063千元[9] - 截至2024年12月31日止年度，客户合约收入为22,463,038千元人民币，2023年为16,155,412千元人民币[16] - 2024年其他收益净额为419,486千元人民币，2023年为454,299千元人民币[19] - 2024年除税前财务成本为411,846千元人民币，2023年为441,521千元人民币，2024年借款成本资本化年利率为3.9%至4.79%，2023年为4.00%至4.85%[20] - 2024年员工成本为1,559,226千元人民币，2023年为1,174,243千元人民币，中国实体按退休计划当地最低基准的14%至16%比率供款[22] - 2024年其他项目中，无形资产摊销成本1,039千元人民币，折旧支出913,892千元人民币，研发开支275,331千元人民币等[23] - 2024年综合损益及其他全面收益表中的所得税为88千元人民币，2023年为355千元人民币[24] - 截至2024年12月31日止年度，每股基本盈利╱（亏损）根据公司权益股东应占利润4,101,559,000元及年内已发行普通股加权平均数388,876,000股计算，2023年为亏损1,775,126,000元及加权平均数363,881,000股[24] - 2024年普通股加权平均数为388,876千股，2023年为363,881千股[25] - 2024年及2023年公司及其中国附属公司按25%的中国企业所得税税率纳税[25] - 若干附属公司可就其牧业项目所得获悉数免缴所得税[25] - 2024年贸易应收款项总计11,421千元，2023年为7,304千元，同比增长约56.37%[26] - 2024年预付款项、按金及其他应收款项总计290,497千元，2023年为427,258千元，同比下降约31.99%[30] - 2024年贸易应付款项及应付票据总计1,944,826千元，2023年为1,890,967千元，同比增长约2.85%[31] - 2023年已批准及派付上一财政年度末期股息100,000千元，2024年无；报告期末后，公司董事提议2024年度末期股息每股0.90元[32] - 2024年和2023年已发行及悉数缴足普通股数目均为388,876千股，金额均为388,876千元[33] - 2024年公司生物资产公允价值调整前利润为32.974亿元，2023年为亏损12.785亿元；生物资产公允价值调整后净利润总额为42.017亿元，2023年为净亏损总额19.921亿元[47] - 2024年公司收入为224.63亿人民币，较2023年的161.554亿人民币增加39.0%[61] - 2024年销售成本为175.977亿人民币，较2023年的160.357亿人民币增加9.7%[62] - 整体毛利率由2023年的0.7%增至2024年的21.7%[64] - 2024年生物资产公允价值变动产生收益9.043亿人民币，2023年为亏损7.136亿人民币[65] - 2024年其他收益净额为4.195亿人民币，较2023年的4.543亿人民币减少7.7%[66] - 2024年公司录得生物资产公允价值调整前利润32.974亿人民币，2023年为亏损12.785亿人民币[70] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物约44.92亿人民币，2023年12月31日约为25.448亿人民币[74] - 2024年集团EBITDA（生物资产公允价值调整前）为46.243亿人民币，2023年为900万人民币[76] - 截至2024年12月31日，集团银行贷款及其他贷款约为42.859亿人民币，2023年12月31日约为60.991亿人民币[78] - 截至2024年12月31日，计息借贷总计42.86亿元，较2023年的60.99亿元有所下降；固定利率借款15.17亿元，浮动利率借款27.69亿元[79] - 截至2024年12月31日，集团来自关联方的贷款约为1400万元，较2023年的5400万元减少[79] - 截至2024年12月31日，集团净资产约为85.853亿元，较2023年的38.551亿元增长；净债务约为22.532亿元，较2023年的55.33亿元下降；净债务对权益比率约为26.2%，较2023年的143.5%大幅降低[81] - 截至2024年12月31日，部分计息借款以账面价值为2.518亿元的物业、厂房及设备作抵押，较2023年的2.65亿元略有下降[82] - 2024年集团资本开支为7.808亿元，较2023年的11.25亿元减少[84] - 截至2024年12月31日，集团资本承担为8.625亿元，较2023年的3.084亿元增加[86] - 截至2024年12月31日，生物资产公允价值为64.614亿元，较2023年的49.229亿元增长；2024年生物资产公允价值调整对利润的净影响为利润9.043亿元，而2023年为亏损7.136亿元[87] - 截至2024年12月31日，集团拥有10475名员工，较2023年的9854名增加；2024年雇员薪酬总额约为15.592亿元，较2023年的11.742亿元增长[91] - 董事会建议派发截至2024年12月31日止年度末期股息每股人民币0.90元，2023年同期无，需在2025年4月22日股东大会获批，预计6月5日派付[103] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年商品肉猪销量8544396头，平均售价2193元；2023年销量6659735头，平均售价1832元[3] - 2024年公司生猪板块收入达182.716亿元，同比增长49.1%[48] - 2024年公司家禽板块收入为32.758亿元，同比下降1.7%[57] - 2023年公司销售黄羽肉鸡约8873万只，市场份额全国排名第三；2024年销售黄羽肉鸡8812万只，产能较上年保持稳定[57] - 2024年辅助产品板块收入为9.157亿人民币，同比增长61.4%[60] 公司业务模式及运营情况 - 公司业务分生猪、家禽、辅助产品三个板块，生猪及家禽为核心业务[35] - 生猪养殖按一号家庭农场、二号家庭农场及自营农场模式进行[36] - 家禽养殖采取家禽家庭农场模式和家禽养殖小区模式[38] - 报告期内，公司位于四川宜宾市及眉山市的屠宰场投入运作，生鲜肉批量销售[39] - 截至2024年12月31日，公司有两个国家级生猪核心育种场，核心种猪群规模约为14941头，纯种种猪规模约为140729头[51] - 公司研发团队截至2024年12月31日共有186名成员，约60.8%的成员拥有硕士或以上学位，其中八名员工拥有博士学位[53] - 德康Ⅱ系和LY母猪生产的配套系商品肉猪饲养日龄减少12天（6kg–135kg），料比降低0.1[51] 行业市场数据 - 2024年中国肉类总产量达9663万吨，同比增长0.2%，人均年消费猪肉28.1公斤[41] - 2024年全国家禽屠宰量为173.4亿只，较2023年增加3.1%，年产量为2660万吨，较2023年增加3.8%[43] - 2024年黄羽肉鸡在产父母代存栏量呈上升趋势，但仍处于2018年以来较低水平[45] 公司风险情况 - 公司面临疫病风险和价格风险，疫病可能影响生产和销售，价格波动会影响收入和成本[94][97] - 2024年公司无因疾病蒙受重大亏损，也未对冲任何外币波动[90][95] 公司上市及资金使用情况 - 公司是中国领先且高速增长的畜禽养殖企业，2023年12月6日在联交所主板上市[35] - 公司H股2023年12月6日上市，所得款项净额约95250万港元，截至2024年12月31日已动用约69680万港元[105] - 拓展现有生猪和黄羽肉鸡养殖业务所得款项占比50%即47630万港元，已动用38100万港元，预计2026年年底前完全动用[105] - 发展食品加工业务所得款项占比15%即14290万港元，已全部动用，预计2025年年底前完全动用[105] - 研发投入及信息科技系统所得款项占比10%即9530万港元，已动用6200万港元，预计2026年年底前完全动用[105] - 战略投资或潜在收购所得款项占比10%即9530万港元，尚未动用，无完全动用预期时间[105] - 偿还若干未偿还银行贷款所得款项占比5%即4760万港元，已全部动用，无完全动用预期时间[105] - 营运资金及一般企业用途所得款项占比10%即9530万港元，已动用6330万港元，无完全动用预期时间[105] 公司合规及相关程序情况 - 联交所豁免公司严格遵守《上市规则》第8.08(1)条规定，将最低公众持股量减至17%[112] - 2024年12月19日公司向中国证监会提交内资股转H股申请，详情待确定且需履行相关程序[114] 公司治理及公告相关情况 - 审计委员会由冯志伟、朱庆、刘珊三人组成，冯志伟任主席，已审阅集团2024年度业绩及报表[115] - 毕马威已将初步业绩公告数据与集团2024年度经审核报表核对一致，但未发表意见[116] - 公司股东周年大会将于2025年4月22日举行，通告将在联交所和公司网站刊登[118] - 为确定出席股东大会投票权，2025年4月15 - 22日暂停股份过户登记，记录日期为4月22日[119] - 为确定获派末期股息权利，2025年4月28 - 30日暂停股份过户登记，记录日期为4月30日[120] - 本年度业绩公告已发布，2024年年报将适时在联交所和公司网站刊登[121] - 截至2025年3月11日，公司有5名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[125] 公司员工情况 - 截至2024年12月31日公司拥有10475名员工，均驻于中国[101]

一、涉及公司 德康农牧[1][2][3] 二、核心观点及论据 （一）公司基本面特征 1. **轻资产**：首创二号农场模式，投入的进资产低，ROE回报和增长所需资本开支低[1]。 2. **低成本** - 最新成本在上市公司里排名第一，今年以来下降非常快，这得益于管理精进和育种科技研发投入进入收获期[1]。 - 一到九月份完全成本低于14元，十月份低于12.9元，全年完全成本预计在13.6元左右，2025年成本目标基础为12.8元且有下降空间，部分区域如重庆已低于11.9元[3][4]。 3. **高成长** - 2020年出栏量130万头，2023年接近900万头（预计860万头）[3]。 - 2025年出栏量预计在1100 - 1200万头，仍保持30%左右的增长[3]。 - 远期规划2027 - 2028年出栏量接近3000万头[8]。 4. **低估值**：目前市值大概1200 - 1300元，在A + H股上市周期里估值最低之一，结合基本面应该是最低的，向上估值修复弹性较大[2]。 （二）公司管理储备 1. **管理变革** - 2023年底开始管理变革储备，花费几千万请华为老师做管理咨询，变革包括制度流程、价格体系、信息技术信息化等方面，为未来出栏量增长做准备[5]。 - 进行管理人员储备，包括服务部、总厂、区域高级管理人员等，以应对规模发展[5]。 2. **生产资产和工具储备**：模式决定未来增量不需要大的资本性支出，生态性生物群体到年底会完全储备完成，未来增量靠自身模式和防御体系[6]。 3. **资金储备** - 过去几年保持良好经营性现金流、长短期负债结构和现金转债比，十月份存款高于贷款，年底资产负债率与年初相比将大幅下降[7]。 （三）公司业务相关情况 1. **出栏结构**：家庭农场占80%，自繁自育占20%，目前能繁母猪数量到10月底 - 11月初接近44万头[9][10]。 2. **成本构成** - 饲料接近70%，代养费大概15%，药品、人工等大概10%，折旧摊销和其他大概8%（自繁自育情况）[11]。 - 二号农场成本比一号农场低大概0.3元，完全资本自由模式成本目前最高，随着产能释放自繁自育成本会下降[12]。 3. **盈利情况** - 三季度家庭板块盈利较好，接近每只2元，食品板块有少许亏损，一到九月出栏量大概610多万头，售价接近17元，成本大概13.8元多；十月份成本12.9元，售价接近18元[13][14][15]。 - 与头部企业对标，成本有接近0.5元左右的差距，11月份成本预计还有0.1元左右的下降[15]。 4. **养殖指标** - PSY到三季度为27多一点，按照130公斤算料比是2.61，还原到120公斤是2.51 - 2.52，育肥成活率95%左右，全省成活率87 - 88%左右[17]。 - 黄鸡三季度完全成本大概14.8元/公斤，与去年底相比下降1.3 - 1.4元左右[18]。 5. **屠宰业务** - 两个实体企业分别于去年底和今年4月投产，目前每月屠宰量大概万头左右，规模在逐步增加，目前两个厂都略有亏损[19]。 - 两个厂分别是宜宾300万头产能和梅山200万头产能，产品定位高端高品质、食品安全可追溯，按照欧盟标准建设，目前主要产品是高温白条和冷鲜白条，市场渠道主要是大电商和当地农批市场，正在为深加工做准备[20][21]。 - 整体屠宰量大概五万头左右，亏损小几千万[23]。 6. **农户资金来源（二号农场）** - 农户自有资金占投入的20% - 30%，地方政府有政策资金补贴，农户可向金融机构融资，金融机构对与德康合作的农户融资比较积极[23][24]。 7. **种猪情况** - 异系种猪真正完全释放到生产出栏的比例大概70%左右，成本下降大概55%左右是因为饲料下降带来的情况，未来成本下降还有来自种猪性能影响等空间[25]。 - 内部断奶成本目标明年集团实现245，日增重明年计划超过800克，上市率还有上升空间[26]。 （四）市场相关情况 1. **消费和供给** - 出栏量同比继续下降但降幅缩窄，消费情况不太好，国际政策博弈对行业有影响，11月供给量短期增长，整体2025年行情弱于2024年，但成本控制好的企业仍有盈利机会[27][28][29]。 2. **区域成本差异** - 北方、江苏和两广成本较高，西南地区成本较低，如重庆部分区域十月份成本已低于12元，高低区域成本差距可达2元多，低成本区域十月份低于13元的产能占总出栏量比重超过70%[32]。 3. **分红情况** - 上市前很少分红，现在作为公众公司会考虑分红，将根据现金储备和资产负债率情况测算，分红是大概率事件，但具体比例无法确定[34]。 三、其他重要内容 1. 公司近期代养费情况，一号农场大概240 - 250元，二号农场大概320元[12]。 2. 二号农场每头猪给到公司的押金标准按投放猪数量计算大概800 - 1000元/头，实际会少一些，押金放在其他应付款科目[13]。 3. 公司断奶仔猪10月份成本280元，9月份280元多一点[16]。 4. 目前公司异系种猪使用比例大概70%左右，未来还有释放空间[25]。

财务表现 - 公司截至2024年6月30日的收入为9,407,081千元人民币，同比增长25.3%[3] - 公司截至2024年6月30日的除税前利润为1,791,714千元人民币，去年同期为亏损2,352,631千元人民币[3] - 公司截至2024年6月30日的期内利润为1,791,381千元人民币，去年同期为亏损2,353,030千元人民币[3] - 公司截至2024年6月30日的每股盈利为4.54元人民币，去年同期为亏损6.03元人民币[3] - 公司截至2024年6月30日的生物资产公允价值调整前之期内利润为363,125千元人民币，去年同期为亏损1,117,560千元人民币[3] - 公司2024年上半年生物資產公允價值調整前利潤為人民幣363百萬元，去年同期為虧損人民幣1,118百萬元[16] - 2024年上半年生豬板塊收入達人民幣7,449百萬元，同比增長27.5%[16] - 2024年上半年生豬平均售價較2023年同期上升4.1%，商品雞平均售價上升7.1%[16] - 2024年上半年商品豬及商品雞的平均成本分別較2023年同期下降14.4%及11.9%[16] - 公司2024年上半年生物資產公允價值調整後淨利潤總額人民幣1,791百萬元，去年同期為淨虧損人民幣2,353百萬元[16] - 公司2024年上半年繼續大範圍推廣德康E系，該新配套系成本降低人民幣100元╱頭[16] - 2024年上半年，公司家禽板块收入为人民币1,543百万元，同比增长0.9%，主要由于商品鸡平均售价上升7.1%，平均成本下降11.9%[19] - 2024年上半年，公司辅助产品板块收入为人民币414百万元，同比增长211.5%，主要由于开展生鲜肉业务[20] - 2024年上半年，公司收入为人民币9,407百万元，同比增长25.3%，主要由于生猪板块收入增加[20] - 2024年上半年，公司销售成本为人民币8,241百万元，同比增长4.4%，主要由于商品肉猪销量增加[20] - 2024年上半年，公司整体毛利率由2023年上半年的-5.2%增至12.4%，主要由于生猪和商品鸡的平均售价上升，以及平均成本下降[21] - 2024年上半年，公司录得生物资产公允价值变动收益人民币1,428百万元，而2023年同期为亏损人民币1,235百万元[23] - 2024年上半年，公司现金及现金等价物约为人民币3,490百万元，较2023年12月31日的约人民币2,545百万元大幅增加[24] - 2024年上半年，公司EBITDA（生物资产公允价值调整前）为人民币1,034百万元，而2023年上半年为人民币-477百万元[24] - 2024年上半年公司期内利润为人民币1,791,381千元，相比2023年同期的亏损人民币2,353,030千元有显著改善[25] - 2024年上半年公司经调整期内利润为人民币363,125千元，相比2023年同期的亏损人民币1,117,560千元有显著提升[25] - 2024年上半年公司EBITDA为人民币2,461,831千元，相比2023年同期的亏损人民币1,712,708千元有显著改善[25] - 2024年上半年公司经调整EBITDA为人民币1,033,575千元，相比2023年同期的亏损人民币477,238千元有显著提升[25] - 2024年上半年公司经营活动所得现金净额为人民币1,513百万元，相比2023年同期的所得人民币32百万元有显著增加[26] - 2024年上半年公司投资活动所用现金净额为人民币260百万元，相比2023年同期的所用人民币256百万元略有增加[26] - 2024年上半年公司融资活动所用现金净额为人民币315百万元，相比2023年同期的所用人民币173百万元有所增加[26] - 2024年上半年公司现金及现金等价物增加净额为人民币937百万元[26] - 2024年上半年公司资本开支为人民币259百万元，相比2023年同期的人民币529百万元有所减少[31] - 2024年上半年公司生物资产公允价值调整对利润的净影响为利润人民币1,428百万元，相比2023年同期的亏损人民币1,235百万元有显著改善[33] - 2024年上半年，公司实现净利润1,766,453千元人民币，同比增长约50%[66] - 经营活动产生的现金流量净额为1,512,675千元人民币，较2023年同期大幅增加[67] - 投资活动使用的现金净额为260,462千元人民币，主要用于购置物业、厂房及设备和购买种畜禽[67] - 融资活动使用的现金净额为314,918千元人民币，主要用于偿还计息借款和支付租赁租金[67] - 现金及现金等价物增加937,295千元人民币，期末余额为3,489,545千元人民币[67] - 公司2024年上半年收入为94.07亿元人民币，同比增长25.3%[60] - 公司2024年上半年毛利为11.66亿元人民币，去年同期为亏损3.88亿元人民币[60] - 公司2024年上半年经营利润为20.15亿元人民币，去年同期为亏损21.26亿元人民币[60] - 公司2024年上半年净利润为17.91亿元人民币，去年同期为亏损23.53亿元人民币[60] - 公司2024年上半年每股盈利为4.54元人民币，去年同期为亏损6.03元人民币[60] - 公司2024年6月30日的总资产为218.47亿元人民币，较2023年12月31日的190.34亿元人民币增长14.8%[62] - 公司2024年6月30日的现金及现金等价物为34.90亿元人民币，较2023年12月31日的25.45亿元人民币增长37.1%[62] - 公司2024年6月30日的总权益为56.50亿元人民币，较2023年12月31日的38.55亿元人民币增长46.6%[64] - 公司2024年6月30日的非流动负债为53.80亿元人民币，较2023年12月31日的53.89亿元人民币略有下降[64] - 公司2024年6月30日的流动负债净额为-2.05亿元人民币，较2023年12月31日的-15.64亿元人民币大幅改善[62] - 截至2024年6月30日，公司总权益为5,649,944千元人民币，较年初增加1,794,881千元人民币[66] - 公司2024年上半年可呈报分部利润为1,352,669千元人民币，同比增长555.2%[77] - 公司综合除税前利润为1,791,714千元人民币，同比增长176.2%[78] - 公司生物资产公允价值变动收益为1,428,256千元人民币，同比增长215.6%[78] - 公司销售开支为47,441千元人民币，同比下降5.6%[78] - 公司行政开支为699,347千元人民币，同比增长18.5%[78] - 公司财务成本为223,155千元人民币，同比下降1.5%[78] - 2024年上半年利息收益为21,436千元人民币，同比下降15.2%[80] - 2024年上半年政府补助为61,009千元人民币，同比增长71.9%[80] - 2024年上半年处置物业、厂房及设备的收益为665千元人民币，2023年同期为亏损595千元人民币[80] - 2024年上半年员工成本为675,938千元人民币，同比增长24.5%[82] - 2024年上半年研发开支为111,760千元人民币，同比下降2.8%[83] - 2024年上半年生物资产的销售成本为7,805,937千元人民币，同比增长0.7%[83] - 2024年上半年所得税为333千元人民币，同比下降16.5%[84] - 2024年上半年每股基本盈利为1,766,453,000元人民币，2023年同期为亏损2,181,210,000元人民币[85] - 2024年上半年使用权资产添置为476,099,000元人民币，同比增长41.3%[86] - 2024年上半年生物资产总价值为6,630,839千元人民币，同比增长22.6%[87] - 2024年6月30日，生物资产的估值由仲量联行（北京）咨询有限公司进行[90] - 2024年6月30日，种畜禽的公允价值计量参数如下：母猪及公猪重置成本为人民币3,050元至13,951元/头，后备母猪及后备公猪市场价格为人民币1,600元至9,700元/头，成熟种鸡重置成本为人民币29元至79元/只，未成熟种鸡重置成本为人民币3.36元至73.54元/只[91] - 2024年6月30日，商品畜禽的公允价值计量参数如下：仔猪重置成本为人民币217元至272元/头，保育猪及培育猪市场价格为人民币17元至19元/千克，种蛋市场价格为人民币1.40元/枚，种鸡市场价格为人民币10元至21元/千克[91] - 2024年6月30日，若生物资产的市场价格及重置成本增加10%，生物资产的估算公允价值将增加人民币655,882,000元；若减少10%，将减少人民币668,619,000元[92] - 2024年6月30日，存货情况如下：原材料616,753千元，制成品27,751千元，零部件及消耗品92,201千元，总计736,705千元[92] - 2024年6月30日，贸易应收款项情况如下：关联方应收款为0千元，第三方应收款为5,942千元，扣除预期信贷亏损后总计5,939千元[93] - 2024年6月30日，贸易应收款项账龄分析如下：1年内5,420千元，1至2年509千元，2至3年10千元，总计5,939千元[94] - 预付款项、按金及其他应收款项总额从2023年12月31日的427,258千元人民币减少至2024年6月30日的353,013千元人民币[96] - 衍生金融资产总额从2023年12月31日的93,793千元人民币减少至2024年6月30日的45,247千元人民币[96] - 衍生金融负债总额从2023年12月31日的10,028千元人民币增加至2024年6月30日的38,691千元人民币[96] - 现金及现金等价物从2023年12月31日的3,044,625千元人民币增加至2024年6月30日的4,065,712千元人民币[97] - 贸易应付款项及应付票据总额从2023年12月31日的1,890,967千元人民币增加至2024年6月30日的1,983,959千元人民币[97] - 应计费用及其他应付款项总额从2023年12月31日的3,802,249千元人民币增加至2024年6月30日的4,059,422千元人民币[99] - 合约负债从2023年12月31日的58,610千元人民币增加至2024年6月30日的69,064千元人民币[100] - 计息借款总额从2023年12月31日的6,099,089千元人民币增加至2024年6月30日的6,399,371千元人民币[101] - 租赁负债总额从2023年12月31日的2,478,557千元人民币增加至2024年6月30日的2,859,249千元人民币[102] - 公司于2024年6月30日的递延收益为855,840千元人民币，较2023年12月31日的797,560千元人民币增加7.3%[104] - 公司于2024年6月30日的已发行普通股数量为388,876千股，金额为388,876千元人民币，与2023年12月31日持平[105] - 公司于2024年6月30日的人民币理财产品公允价值为30,012千元人民币，较2023年12月31日的351,341千元人民币减少91.5%[106] - 公司于2024年6月30日的非上市股權投資公允价值为302千元人民币，较2023年12月31日的665千元人民币减少54.6%[107] - 公司于2024年6月30日的未付资本承担为466,741千元人民币，较2023年12月31日的308,366千元人民币增加51.4%[109] - 公司2024年上半年关键管理人员的薪酬总额为5,513千元人民币，较2023年同期的3,016千元人民币增加82.8%[109] - 公司2024年上半年向关联方出售货品的总额为2,235千元人民币，较2023年同期的14,069千元人民币减少84.1%[110] - 公司2024年上半年向关联方购买货品的总额为391,971千元人民币，较2023年同期的310,834千元人民币增加26.1%[110] - 公司于2024年6月30日的贸易应付款项及应付票据为96,293千元人民币，较2023年12月31

产品销售情况 - 2024年上半年商品肉猪销量3925495头，平均售价1964.1元；种猪销量10917头，平均售价2362.3元；商品仔猪销量89725头，平均售价426.8元[1] - 2024年上半年黄羽肉鸡销量39839536只，平均售价37.7元；鸡苗及蛋销量51619494枚，平均售价0.8元[1] 收入与利润情况 - 2024年上半年收入9407081千元，2023年同期为7504846千元[3] - 2024年上半年除税前利润1791714千元，2023年同期亏损2352631千元[3] - 2024年上半年期内利润及全面收益总额1791381千元，2023年同期亏损2353030千元[3] - 2024年上半年每股盈利4.54元，2023年同期每股亏损6.03元[3] - 截至2024年6月30日止六个月，客户合约收入为94.07081亿元，较2023年同期的75.04846亿元增长25.35%，其中销售生猪及相关产品收入74.49257亿元，销售家禽及相关产品收入15.43403亿元，销售辅助产品收入4.14421亿元[10] - 截至2024年6月30日止六个月公司权益股东应占利润为17.66453亿元，2023年同期亏损21.8121亿元，每股基本盈利基于此计算[16] - 2024年上半年公司生物资产公允价值调整前利润为3.63亿元，2023年同期为亏损11.18亿元；调整后净利润总额为17.91亿元，2023年上半年为净亏损23.53亿元[28] - 2024年上半年公司收入为94.07亿元，较2023年上半年的75.05亿元增加25.3%，主要因生猪板块收入增加[33] - 2024年上半年公司销售成本为82.41亿元，较2023年同期的78.92亿元增加4.4%，主要因商品肉猪销量增加[34] - 公司整体毛利率由2023年上半年的–5.2%增至2024年上半年的12.4%，因生猪和商品鸡售价上升、成本下降[35] - 2024年上半年公司生猪板块收入达74.49亿元，同比增长27.5%[29] - 2024年上半年公司家禽板块收入为15.43亿元，同比增长0.9%，因商品鸡售价上升、成本下降[31] - 2024年上半年公司辅助产品板块收入为4.14亿元，同比增长211.5%，因开展生鲜肉业务[32] - 2024年上半年公司录得生物资产公允价值变动产生的收益14.28亿元，2023年同期为亏损12.35亿元[36] - 2024年上半年公司EBITDA（生物资产公允价值调整前）为10.34亿元，2023年上半年为 - 4.77亿元[43] - 2024年上半年经调整EBITDA为10.33575亿元，2023年上半年为 - 4.77238亿元[45] 资产与负债情况 - 2024年6月30日非流动资产11235532千元，2023年12月31日为10807632千元[6] - 2024年6月30日流动资产10611868千元，2023年12月31日为8126600千元[6] - 2024年6月30日流动负债10817279千元，2023年12月31日为9690620千元[6] - 2024年6月30日流动负债净额-205411千元，2023年12月31日为-1564020千元[6] - 截至2024年6月30日，公司非流动负债为53.80177亿元，资产净值为56.49944亿元，较2023年12月31日的53.88549亿元和38.55063亿元有变化[7] - 截至2024年6月30日，公司流动负债净额为2.05411亿元，按持续经营基准编制财务资料[9] - 2024年6月30日贸易应收款项总计593.9万元，2023年12月31日为730.4万元[17] - 2024年6月30日贸易应付款项及应付票据总计198395.9万元，2023年12月31日为189096.7万元[19] - 2024年6月30日，公司拥有现金及现金等价物约34.9亿元（2023年12月31日约25.45亿元），流动比率约为1.0（2023年12月31日约0.8）[42] - 2024年6月30日集团银行贷款及其他贷款约为63.99亿元，2023年12月31日约为60.99亿元；银行贷款年利率介乎2.55%至5.70%，2023年12月31日为2.85%至5.70%[47] - 2024年6月30日集团净资产约为56.5亿元，2023年12月31日约为38.55亿元；净债务约为57.69亿元，2023年12月31日约为60.33亿元；净债务对权益比率约为102.1%，2023年12月31日约为156.5%[48] - 2024年6月30日公司净有息负债净资产比率为163.9%，较2023年6月30日的338.9%减少175个百分点[49] - 2024年6月30日集团部分银行贷款以账面价值2.65亿元的物业、厂房及设备作抵押，2023年12月31日为2.65亿元[50] - 2024年及2023年6月30日集团并无任何重大或有负债[51] - 2024年6月30日公司资本承担为4.67亿元，低于2023年6月30日的5.8亿元[53] - 2024年6月30日公司生物资产公允价值为66.31亿元，高于2023年12月31日的49.23亿元；2024年上半年生物资产公允价值调整对利润净影响为盈利14.28亿元，而2023年上半年为亏损12.35亿元[54] - 截至2024年6月30日，公司公开发售所得银行存款为120万港元，报告期内未对冲外币波动[55] 成本与费用情况 - 截至2024年6月30日止六个月，财务成本为2.23155亿元，较2023年同期的2.26479亿元略有下降，借款成本资本化年利率为3.9%至4.1%[12] - 截至2024年6月30日止六个月，员工成本为6.75938亿元，较2023年同期的5.42875亿元增长24.51%，向界定供款退休计划供款比率为14%至16%[13] - 截至2024年6月30日止六个月，无形资产摊销成本为112.2万元，折旧支出中自有物业、厂房及设备为2.84亿元，使用权资产为1.6184亿元，研发开支为1.1176亿元，生物资产销售成本为78.05937亿元，存货成本为4.35196亿元[14] - 截至2024年6月30日止六个月，所得税为333万元，其中即期税项期内拨备324万元，递延税项暂时性差额的产生及拨回9万元[15] 现金流量情况 - 2024年上半年经营活动所得现金净额为15.13亿元，2023年上半年为0.32亿元；投资活动所用现金净额为2.6亿元，2023年上半年为2.56亿元；融资活动所用现金净额为3.15亿元，2023年上半年为1.73亿元；现金及现金等价物增加净额为9.37亿元[46] 公司业务板块与产能 - 公司业务分生猪、家禽、辅助产品三个板块，垂直整合业务模式涵盖全产业链[20] - 公司位于四川宜宾及眉山的屠宰场已投入运作，年屠宰产能均超200万头生猪[24] - 截至2024年6月30日，公司核心种猪群规模约为14,979头，纯种种猪规模为146,268头[29] 行业市场情况 - 2024年上半年中国生猪出栏量3.6395亿头，同比减少3.1%，猪肉总产量2981万吨，同比减少1.7%[25] - 2024年6月底中国生猪平均价格升至每公斤18.36元，较去年底上升25.0%[25] - 2024年6月底中国能繁母猪存栏量达4038万头，同比下跌6.0%，为正常产量控制目标的103.5%[25] - 2024年上半年鸡价整体呈温和上涨趋势，家禽行业成本降低，利润显著增长[26] 公司人员情况 - 2024年6月30日公司拥有9978名员工，多于2023年6月30日的8854名；2024年上半年雇员薪酬总额约为6.759亿元，高于2023年上半年的5.429亿元[56] 疫病风险情况 - 2024年上半年公司未因疫病蒙受重大亏损，已制定多项措施降低疫病风险[58] 经营风险因素 - 公司经营业绩受生猪及家禽产品销售价格、饲料及饲料原料采购价格波动影响，中央冻猪肉储备释放或影响生猪销售价格[59] 公司发展战略 - 2024年公司将维持战略稳定，稳步扩大核心业务产能，扩大黄羽肉鸡生产，实现生猪和家禽板块双轮驱动[60] - 公司将推进极限降本，通过营养改良等降低饲养成本，提高养殖效率及成本效益[61] - 公司将加强生物安全防控，形成长期有效防控体系及常态化管理[61] - 公司将持续投资ESG计划，打造“百村百万”工程，实践种养循环[61] 股份相关情况 - 2024年6月30日公司已发行股份总数为388,875,636股，包括260,811,451股内资股及128,064,185股H股[47] - 2024年1月30日，61,944,501股内资股完成转换为H股，占公司已发行股本总额约15.93%，并于1月31日在联交所上市[62] 股息分配情况 - 董事会决议不就截至2024年6月30日止六个月宣派任何中期股息[63] 募集资金情况 - 公司H股2023年12月6日上市，全球发售所得款项净额约9.525亿港元，拟按招股章程用途及比例使用，拓展现有业务占50%即4.763亿港元，发展食品加工业务占15%即1.429亿港元等[64] 企业管治情况 - 截至2024年6月30日止六个月，公司遵守企业管治守则所载的守则条文[65] - 截至2024年6月30日止六个月，公司董事及监事遵守证券交易标准守则，未发现员工违反事件[66] - 截至2024年6月30日止六个月，公司或附属公司无购买、出售或赎回公司上市证券，未持有库存股份[67] - 审计委员会已审阅公司截至2024年6月30日止六个月未经审核中期财务报表，认为现有制度有效及足够[69] 资本开支情况 - 2024年上半年公司资本开支为2.59亿元，较2023年上半年的5.29亿元下降[52]

会议主要讨论的核心内容 德康农牧的核心竞争力 - 轻资产、低成本、高残性是德康的发展特征 [1][2] - 德康采用公私家农户模式,实现了轻资产运营 [1] - 德康的成本优势明显,五月份全成本低于13.8元/公斤,领先行业 [3][4] - 德康的高效育种技术和管理体系支撑了低成本优势 [2] 德康的高速增长 - 德康过去4年复合增速最快,今年目标出栏900万头 [2] - 德康实现了从120万到420万头的快速扩张,增长140倍 [5] - 德康在行业内排名第五,是全国第三大生猪养殖企业 [5] 德康的二号农场模式 - 二号农场模式是德康创新的公私家农户模式,实现了轻资产运营 [10][12] - 二号农场模式下,农户承担部分投入,公司提供技术支持,双方利益共享 [13][14][15] - 二号农场模式下,农户的责任心和积极性更强,生产效率更高 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问二号农场模式下,如何防范农户的道德风险** **姚总回答** - 首先要精选有诚信的农户,对农户进行法律和诚信教育 [29] - 公司要加强监管,建立天网地网监控系统,实时监控农户生产情况 [30][31] - 农户要交纳押金,如有违约行为会被扣除押金 [30] - 公司会派专业人员定期检查和指导农户生产,确保生产质量 [30] 问题2 **提问者询问二号农场模式下,公司和农户的利益分配** **姚总回答** - 公司和农户的利益分配比例大约为3:7,公司获得管理、技术、品牌等方面的收益 [18][19] - 公司不会全部接收农户的生产,而是采取适度规模,以带动更多农户参与 [34] - 公司提供技术支持和管理指导,帮助农户提高生产效率和收益 [35] 问题3 **提问者询问德康是否有扩张到大规模养殖场的计划** **姚总回答** - 德康的发展模式是基于公私家农户的轻资产模式,不会转向大规模养殖场 [34] - 公司更多的是通过技术、管理、品牌等方式带动更多农户参与,实现规模扩张 [34][35] - 大规模养殖场模式存在一些问题,如管理难度大、成本高等,不符合德康的发展方向 [34]

业务销售数据 - 2023年商品肉豬銷量6,659,735頭，平均售價1,832元；2022年銷量4,972,795頭，平均售價2,317元[4] - 2023年黃羽肉雞銷量88,733,327隻，平均售價36.6元；2022年銷量78,599,963隻，平均售價39.6元[4] - 2023年收入16,155,412千元，2022年收入15,037,027千元[4] - 2023年公司整体营收同比增长7.4%，生猪销量同比增长30.4%、黄羽肉鸡销量同比增长12.9%[15] - 2023年公司黄羽肉鸡销量同比增长12.9%，市场占有率稳步提升，形成产业链布局[19] - 2023年公司生物资产公允价值调整前亏损12.79亿元，2022年为盈利6.05亿元，主要因生猪和商品鸡售价下跌[37] - 2023年公司生物资产公允价值调整后净亏损总额19.92亿元，2022年为净利润总额9.1亿元[39] - 2023年公司生猪板块收入达122.55亿元，同比增长4.3%[40] - 2023年公司家禽板块收入为33.33亿元，同比增长3.7%，主要因黄羽肉鸡销量增加[46] - 2023年公司辅助产品板块收入为5.67亿元，同比增长640.5%，因增加销售饲料原料及开展鲜肉业务[47] - 2023年公司收入为161.55亿元，较2022年的150.37亿元增加7.4%，主要因生猪板块收入增加[48] - 2023年公司销售成本为160.36亿元，较2022年的129.69亿元增加23.6%，主要因商品肉猪及家禽销量增加[49] - 公司整体毛利率由2022年的13.8%减至2023年的0.7%，主要因生猪和商品鸡平均售价下跌[50] - 2023年公司录得生物资产公允价值变动产生的亏损7.14亿元，而2022年则为收益3.05亿元，主要因市场价格下跌致生猪估值下降[51] - 2023年公司其他收益净额为4.54亿元，较2022年的1.11亿元增加309.7%，主要因处置生物资产净收益等因素[52] - 2023年公司年内录得生物资产公允价值调整前亏损12.79亿元，而2022年则为生物资产公允价值调整前利润6.05亿元[56] 公司荣誉与上市 - 2023年2月，萬州德康等4家被列為國家級無非洲豬瘟養殖小區[5] - 2023年5月，四川德康蟬聯為農業產業化國家重點龍頭企業[6] - 2023年6月，公司的「農業農村部西南生豬育種與擴繁重點實驗室」被選為「農業農村部企業重點實驗室」[7] - 2023年8月，仁壽德康農牧有限公司被認定為國家現代農業全產業鏈標準化示範基地[8] - 2023年12月6日，德康在香港交易所主板掛牌上市[14] - 公司是畜禽养殖企业，于2023年12月6日在联交所主板上市，股份代号2419[26] 业务模式与发展战略 - 公司业务分生猪、家禽、辅助产品三个板块，垂直整合业务模式涵盖产业链各环节[27] - 公司生猪养殖按一号家庭农场、二号家庭农场及自营农场模式进行[29] - 公司家禽养殖采取家禽家庭农场模式和家禽养殖小区模式[32] - 2023年10月宜宾食品加工厂屠宰场投产，目标年屠宰量逾300万头生猪；与通内斯合作的眉山屠宰场项目也已投产，初步目标年屠宰量逾200万头生猪[20] - 2023年10月公司屠宰场投入运作，业务扩展至制作及销售鲜肉[33] - 未来公司将以二号家庭农场模式为核心，扩展生猪及黄羽肉鸡养殖业务规模[21] - 未来公司将加大研发投入，提升育种及养殖技术，拓展肉制品生产及加工业务，实现上下游一体化[21] - 未来公司将加大ESG投入，实现农业可持续发展[21] - 2023年公司聚焦生猪养殖提质增效，预计2024年完全成本有进一步降幅[16] - 公司引进优质种猪形成高效种猪生产群体，新配套系商品肉猪比主流品种110公斤上市日龄提前12天，料比降低0.1，单头边际贡献增加约100元[17][18] - 公司2023年开始大范围推广德康E系，新配套系成本降低100元/头[40] - 公司通过实施降本增效、提高生产效率及产能利用率、提升品牌知名度等方式减少亏损[38] - 公司生猪板块通过优化经营管理、加大科研投入等措施降低成本[40] - 截至2023年末，公司有两个国家级生猪核心育种场，核心种猪群规模约1.48万头，纯种种猪规模为14.81万头[41] - 2024年公司将维持战略稳定，密切管理风险并开展多项工作[94] - 公司将稳步扩大核心业务产能，打造生猪和家禽板块双轮驱动[94] - 公司将持续投资科研并注重成本管理，提高养殖效率和成本效益[94] - 公司将非洲猪瘟预防措施纳入日常工作，强化生物安全管理体系[94] - 公司将善用生猪期货对冲，降低经营风险[94] - 公司将持续投资ESG计划，实践种养循环[94] 财务状况 - 2023年除稅前虧損1,991,781千元，2022年利潤910,435千元[4] - 2023年每股虧損4.88元，2022年每股盈利2.74元[4] - 2023年12月31日公司现金及现金等价物约为25.45亿元，较2022年的28.43亿元基本稳定[60] - 2023年公司EBITDA（生物资产公允价值调整前）为900万元，2022年为17.34亿元[62] - 2023年公司经营活动所得现金净额为7.42亿元，2022年为21.92亿元；投资活动所用现金净额为6.92亿元，2022年为12.46亿元；融资活动所用现金净额为3.46亿元，2022年为所得8900万元[67] - 2023年12月31日公司已发行股份总数为3.88875636亿股，其中内资股3.22755952亿股，H股6611.9684万股[69] - 2023年12月31日公司银行贷款及其他贷款约为60.99亿元，2022年为68.96亿元，银行贷款年利率介乎2.85%至5.70%[70] - 2023年12月31日公司净资产约为38.55亿元，2022年为50.64亿元；净债务约为55.33亿元，2022年为57.55亿元；净债务对权益比率约为143.5%，2022年为113.6%[72] - 2023年12月31日公司部分银行贷款以账面价值为2.65亿元的物业、厂房及设备作抵押，2022年为零[74] - 2022年及2023年12月31日公司并无任何重大或有负债[75] - 2023年公司资本开支为11.25亿元，2022年为10.14亿元[76] - 2023年12月31日公司资本承担为3.08亿元，2022年为8.73亿元[78] - 2023年12月31日和2022年12月31日，公司生物资产公允价值分别为49.23亿元和54.09亿元，2023年生物资产公允价值调整对利润净影响为亏损7.14亿元，2022年为利润3.05亿元[79] - 截至2023年12月31日，公司公开发售所得银行存款为6.525亿港元，本年度未对冲任何外币波动[82] 员工情况 - 2023年12月31日，公司拥有9854名员工，2022年为8202名，2023年雇员薪酬总额约为11.74亿元，2022年为9.81亿元[88] - 公司雇员薪酬按工作性质、个人表现及市场趋势而定，成立薪酬委员会制定和检讨薪酬政策[88] - 公司为雇员提供中国法律要求的基本社会保险及住房公积金[88] - 集团员工女性占比30.01%，男性占比69.99%[155] 风险因素 - 公司业绩受生物资产公允价值变动影响，且未来预计将继续受影响[79] - 公司面临疫病风险，2023年未因疾病蒙受重大亏损，已制定措施降低疫病风险[89][90] - 公司经营业绩受生猪及家禽产品销售价格、饲料及饲料原料采购价格波动影响[91] - 中央冻猪肉储备释放会影响生猪销售价格，进而影响公司业务、经营业绩及财务状况[92] 企业管治 - 公司已采纳《企业管治守则》为企业管治常规基准[97] - 公司已采纳《上市规则》附录C3标准守则为证券交易行为守则[102] - 2023年12月6日上市至年报日期，董事会举行2次会议，各董事出席率100%[107][108] - 上市至年报日期期间未举行股东大会[108] - 董事会主席为王德辉先生，总裁为姚海龙先生，二者角色分立[116][117][118] - 上市至年报日期，董事会遵守委任至少三名独立非执行董事（占董事会三分之一）的规定[119] - 董事任期为三年，各现任非执行董事已获委任三年任期，自不同日期开始[124] - 各执行董事、非执行董事、独立非执行董事及监事与公司订立为期三年的服务合约或委任函[126] - 公司于2023年12月6日在联交所上市，董事会将在2024年对董事会独立性评估机制进行年度检讨[123] - 所有新委任董事获正式及全面入职培训，董事须参与持续专业发展[130][131] - 董事会已成立审计、薪酬及提名三个委员会，各委员会按书面职权范围成立[134] - 审计委员会包括三名成员，由两名独立非执行董事及一名非执行董事组成，冯志伟先生为主席[135] - 公司为董事、监事及高级管理层可能面临的法律诉讼作出适当投保安排，投保范围每年检讨[115] - 董事会对涉及政策、策略、预算等重要事宜保留决策权，管理层负责执行决策及日常运营管理[114] - 公司于2023年12月6日在联交所上市，有关期间内未召开审计、薪酬、提名委员会会议[136][141][145] - 审计委员会主要职责包括提议委聘等外部审计机构相关事宜、监督财务报表等[136] - 薪酬委员会由潘鹰、冯志伟、王德根三人组成，潘鹰为主席[138] - 薪酬委员会主要职责有研究审查薪酬政策、绩效考评等[139] - 2023年截至12月31日，薪酬0 - 100万人民币有3人，100 - 200万人民币有1人[141] - 提名委员会由朱庆、潘鹰、王德辉三人组成，朱庆为主席[142] - 提名委员会主要职责包括检讨董事会架构、研究选人标准等[143] - 监事会负责监督董事会与高管，由三名监事组成，一名为员工代表[147] - 公司有三名独立非执行董事，占董事会成员的三分之一[150] - 董事会多元化政策设定目标：至少一名成员为女性、至少三分之一为独立非执行董事、至少一名取得会计或其他专业资格/环境事宜知识[151] - 董事会目前组成男性8名、女性1名；执行董事5名、非执行董事1名、独立非执行董事3名；会计及财务1名、法律1名、公司业务相关经验7名[152] - 董事会已定下并达到至少九分之一董事为女性的目标[155] - 提名委员会至少每年检讨董事会架构、人数及组成，并提出建议[157] - 董事提名政策规定了委任新任董事提名程序[158][159] - 董事会负责制定及检讨公司企业管治政策及常规等多项职责[162] - 董事会聘用独立专业顾问履行内部审计职能，审阅风险管理及内部控制制度[163] - 公司审计委员会按年协助董事会领导管理及监管风险管理及内部控制制度[164] - 2023年公司已系统识别各种风险并有效管理，现金和资金管理及财务报告和披露控制的内部控制政策和程序有效运作[167] 股东相关 - 单独或者合计持有公司10%以上股份的股东有权向董事会提议召开股东特别大会，董事会应在收到要求后10日内书面反馈[179] - 董事会同意召开股东特别大会，应在决议案后5日内发出通知，变更提案需征得相关股东同意[180] - 若董事会不同意或未反馈，单独或合计持有10%以上股份股东可向监事会提议，监事会同意应在5日内发通知，变更提案需征得相关股东同意[181][183] - 单独或者合计持有公司3%以上股份的股东有权向公司提出提案[184] - 单独或合计持有3%以上股份股东可在股东大会日期10日前提交临时提案，召集人收到后2日内发补充通知[185] - 股东可将查询或要求送交指定地址、电话、邮箱，并提供全名、联络详情及身份[187] - 公司认为与股东有效沟通重要，通过股东大会与股东保持沟通，董事可在股东大会回答查询[188] - 公司于2023年12月6日在联交所上市，董事会将在2024年对股东通讯政策进行年度检讨[191] - 公司建立多种渠道与股东沟通，包括公司通讯、根据上市规则刊发光的公告及其他文件、公司网站、股东大会、股东查询、网上发布[192][194][195][196][198][200] - 公司通讯将按规定在联交所网站登载，并以中、英文版本向股东及非登记证券持有人提供，股东可选择语言和收取方式[193] - 股东大会上应就重大独立事项提呈独立决议案，所有决议案将以投票方式表决，结果将在公司及联交所网站登载[189] - 股东可通过卓佳证券登记有限公司的网上服务、电邮、电话或亲临柜台查询股权[198] - 股东可通过电邮或邮寄方式向董事会提出企业管治或其他事宜的查询[199] - 公司全年业绩公告及年度报告网上发布简报可供查阅[200] 审计与酬金 - 截至2023年12月31日止年度，已付及应付公司常任核数师酬金总计15550千元人民币，其中审计服务3600千元，首次公开发售相关服务11874

产品销售数据 - 2023年商品肉猪销量6659735头，平均售价1832元；2022年销量4972795头，平均售价2317元[3] - 2023年种猪销量21407头，平均售价2341元；2022年销量32643头，平均售价2124元[3] - 2023年商品仔猪销量402477头，平均售价415元；2022年销量426993头，平均售价354元[3] - 2023年黄羽肉鸡销量88733327只，平均售价36.6元；2022年销量78599963只，平均售价39.6元[3] - 2023年鸡苗及蛋销量99086155枚，平均售价0.9元；2022年销量97371773枚，平均售价1.1元[3] 收入与利润情况 - 2023年收入16155412千元，2022年为15037027千元[5][7] - 2023年除税前亏损1991781千元，2022年利润910435千元[5][7] - 2023年年内亏损1992136千元，2022年利润909755千元[5][7] - 2023年每股亏损4.88元，2022年每股盈利2.74元[5][7] - 2023年客户合约收入为人民币161.55412亿元，2022年为人民币150.37027亿元，其中销售生猪及相关产品、家禽及相关产品、辅助产品收入均有增长[16] - 2023年其他收益净额为人民币4.54299亿元，2022年为人民币1.10894亿元[19] - 2023年公司生物资产公允价值调整前亏损12.79亿人民币，2022年为利润6.05亿人民币，主要因生猪和商品鸡售价下跌[48] - 2023年公司生物资产公允价值调整后净亏损总额19.92亿人民币，2022年为净利润总额9.1亿人民币[50] - 2023年生猪板块收入122.55亿人民币，同比增长4.3%[51] - 2023年家禽板块收入33.33亿人民币，同比增长3.7%，因黄羽肉鸡销量增加[55] - 2023年辅助产品板块收入5.67亿人民币，同比增长640.5%，因增加销售饲料原料及开展鲜肉业务[56] - 2023年公司收入161.55亿人民币，较2022年增加7.4%，因生猪板块收入增加[57] - 2023年销售成本160.36亿人民币，较2022年增加23.6%，因商品肉猪及家禽销量增加[58] - 整体毛利率由2022年的13.8%减至2023年的0.7%，因生猪和商品鸡售价下跌[60] - 2023年其他收益净额4.54亿人民币，较2022年增加309.7%，因处置生物资产净收益等因素[62] - 2023年生物资产公允价值调整前亏损12.79亿元，2022年为利润6.05亿元[67] - 2023年权益回报率为 -51.7%，2022年为18.0%；总资产回报率为 -10.5%，2022年为4.7%[69] - 2023年EBITDA（生物资产公允价值调整前）为900万元，2022年为17.34亿元[77] - 2023年经营活动所得现金净额为7.42亿元，2022年为21.92亿元[77] - 2023年生物资产公允价值调整对利润的净影响为亏损7.14亿元，2022年为利润3.05亿元[88] 上市相关信息 - 公司于2023年12月6日在港交所主板上市[11] - 2023年12月6日公司发行26,912,000股每股面值人民币1.00元的H股，每股H股价格为36.95港元[38] - 公司是畜禽养殖企业，2023年12月6日在联交所主板上市，业务分生猪、家禽及辅助产品三个板块[40] - 2024年1月30日，公司61944501股内资股转H股完成，占已发行股本总额的15.93%，并于1月31日在联交所上市[101] - 公司H股于2023年12月6日在联交所主板上市，全球发售所得款项净额约为9.525亿港元[105] - 拓展现有生猪和黄羽肉鸡养殖业务预计使用所得款项净额4.763亿港元，占比50%，2026年底前动用[105] - 发展食品加工业务预计使用所得款项净额1.429亿港元，占比15%，2025年底前动用[105] - 研发投入及信息科技系统预计使用所得款项净额9530万港元，占比10%，2026年底前动用[105] - 战略投资或潜在收购预计使用所得款项净额9530万港元，占比10%[105] - 偿还若干尚未偿还的银行贷款预计使用所得款项净额4760万港元，占比5%[105] - 营运资金及一般企业用途预计使用所得款项净额9530万港元，占比10%，已动用1.2万港元[105] - 联交所授予公司豁免，将最低公众持股量减少至17%，公司自上市起维持该最低公众持股量[112][114] 财务指标及成本情况 - 截至2023年12月31日，集团流动负债净额为人民币15.6402亿元，财务报表按持续经营基准编制[13] - 2023年除税前亏损经扣除财务成本、员工成本等得出，财务成本为人民币4.41521亿元，2022年为人民币4.05272亿元[20] - 2023年员工成本为人民币11.74243亿元，2022年为人民币9.81295亿元，在中国实体雇员按退休计划当地最低基准的14% - 16%比率供款[22] - 2023年其他项目中，无形资产摊销成本、折旧支出、上市开支、研发开支等均有体现，生物资产销售成本为人民币154.54004亿元，2022年为人民币128.99678亿元[23] - 2023年综合损益及其他全面收益表中的所得税为人民币35.5万元，2022年为人民币68万元[25] - 截至2023年12月31日止年度每股基本亏损根据公司权益股东应占亏损人民币17.75126亿元及发行普通股加权平均数3.63881亿股计算，2022年每股基本盈利根据应占利润人民币9.92866亿元及加权平均数3.61964亿股计算[25] - 2023年借款成本按4.00% - 4.85%年利率资本化，2022年为4.65% - 4.75%[20] - 生物资产及存货的销售成本中与员工成本、折旧及摊销开支有关款项2023年为人民币12.44611亿元，2022年为人民币9.82996亿元[24] - 2023年普通股加权平均数为363,881千元，较2022年的361,964千元有所增加[26] - 2023年贸易应收款项总计7,304千元，较2022年的13,434千元减少[28] - 2023年预付款项、按金及其他应收款项总计427,258千元，较2022年的413,418千元增加[32] - 2023年贸易应付款项及应付票据总计1,890,967千元，较2022年的1,488,010千元增加[34] - 2023年已批准及派付上一财政年度末期股息100,000千元，2022年无[37] - 2023年末现金及现金等价物约25.45亿元，2022年末约28.43亿元[74] - 2023年末已发行股份总数为3.88875636亿股，包括3.22755952亿股内资股及0.66119684亿股H股[78] - 2023年末银行贷款及其他贷款约60.99亿元，2022年末约68.96亿元[78] - 2023年资本开支为11.25亿元，2022年为10.14亿元[85] - 2023年末资本承担为3.08亿元，2022年末为8.73亿元[86] - 2023年12月31日公司拥有9854名员工，均驻于中国，较2022年的8202名有所增加[91][102] - 2023年公司雇员薪酬总额约为人民币11.74亿元，2022年为人民币9.81亿元[91] 业务模式 - 生猪养殖按一号家庭农场、二号家庭农场及自营农场模式进行[43] - 家禽板块主要产品包括黄羽肉鸡及鸡苗，养殖采取家禽家庭农场模式和家禽养殖小区模式[44] 税收情况 - 公司及其于中国成立的附属公司2023年和2022年均按25%的中国企业所得税税率纳税[26] 种猪规模 - 截至2023年末，核心种猪群规模约1.48万头，纯种种猪规模14.81万头[52] 风险与威胁 - 2023年公司无因疫病蒙受重大亏损，但疫病风险仍是畜牧发展主要威胁[94] - 公司经营业绩受生猪及家禽产品销售价格、饲料及饲料原料采购价格波动影响[97] 未来规划 - 2024年公司将稳步扩大核心业务产能，打造生猪和家禽板块双轮驱动[98] - 2024年公司将持续投资科研并注重成本管理，提高养殖效率和成本效益[100] - 2024年公司将非洲猪瘟预防措施纳入日常工作，强化生物安全管理体系[100] - 2024年公司将善用生猪期货对冲降低经营风险[100] - 2024年公司将持续投资ESG计划，实践种养循环[100] 股东相关安排 - 公司将于2024年5月10日举行股东周年大会，5月7日至10日暂停办理股份过户登记[117][119] 年报发布 - 本年度业绩公告已发布，2023年年报将适时在联交所及公司网站刊登[120]