纪要涉及的行业和公司 - 行业：烟草行业、新型烟草行业 - 公司：菲莫国际、英美烟草、日本烟草、万宝路、思摩尔国际、中烟香港、帝国品牌 纪要提到的核心观点和论据 - 传统香烟在美国市场发展：1900 - 1960 年人均吸烟量年均复合增长率达 8%，从 54 支增至近 4200 支，与两次世界大战和工业革命技术进步有关；1954 年万宝路品牌转型，次年销售额达 50 亿美元，同比增 30 倍，后成美国最大香烟公司 [1][3] - 控烟运动对美国市场影响：1975 - 1994 年美国卷烟销量从 6000 亿支降至 4850 亿支，下滑 20%；菲莫国际 1980 年成全球最大国际性公司，市占率 29% [1][5] - 新型烟草发展背景和趋势：2024 年国际烟草巨头态度转变，英美烟草和日本烟草财报表示加大推广，行业从传统烟草全面转向新型烟草 [2] - 菲莫国际新型烟草战略及成果：战略是以加热不燃烧产品替代传统香烟；2024 年无烟产品覆盖近 4000 万人，IQOS 用户 3200 万人，转化率 72%，全球市占率 77%；预计 2025 年无烟产品销量增 12% - 14%，加热不燃烧产品增 10% - 12%，尼古丁替代品增 38% - 45% [1][5][7] - 其他公司新型烟草发展情况：英美烟草和日本烟草规划 2035 年新型烟草占比达 50%，2024 年底占比分别为 13%和 3%，菲莫国际超 40%；帝国品牌未来可能制定新战略 [1][8] - 中国市场新型烟草潜力：中国卷烟销量占全球近 40%，是巨大增量市场；国内加热不燃烧产品有提升空间；美国今年首销 HMB，中国未来可能变化 [1][9] - 各品类发展前景：雾化电子设备监管趋严，对思摩尔等与龙头合作企业利好；加热不燃烧品类竞争格局好，由三大巨头推进，具爆发性；口含尼古丁制品增速快但难成主流 [10][11][12] - 最受益品类及标的公司：加热不燃烧（HNB）品类最可能受益；思摩尔国际参与度高，与英美烟草合作具竞争力；中烟香港承载中国烟草出海使命，有潜在空间 [13][14] - 新型烟草行业发展趋势：是中长期趋势，未来 5 - 10 年逻辑将不断验证兑现，全球烟草革命带来巨大产业机会 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国传统卷烟产品力全球一流，只是过去未投入品牌推广和渠道建设，这是中烟香港未来要做的事 [15]