纪要涉及的公司 逸仙电商 纪要提到的核心观点和论据 - 战略转型：从流量驱动的单一品牌公司转变为品牌资产和研发驱动的多品牌公司，2023 年首席研发官加入后构建全球研发体系，包括三个研发中心、一个合资工厂和六个共建实验室，为中高端护肤领域发展奠定基础[2][3] - 护肤板块：2024 年营收占比达 41%，2025 年 Q1 持续增长，Q1 中科兰黎、达尔夫和伊芙三个护肤品牌合计同比增长 58%；科兰黎、达尔夫和伊芙龙三大品牌定位清晰，依赖自研新品实现规模放量，驱动整体毛利率提升[2][5] - 完美日记转型：从大众彩妆向科技引领的妆养一体品牌转型，价格带升级至 150 元左右，2025 年主攻底妆，目标底妆销量占比达 50%，提升消费者忠诚度和利润率[2][6] - 毛利率：提升主要受益于高毛利产品占比增加，特别是高端护肤品和完美日记的毛利率提高；中高端护肤增速明显将继续推动整体毛利上升，虽渠道结构变化可能有影响，但整体仍有上升空间[2][8] - 销售费用率：较高源于规模效应不足和抖音渠道费比高，未来随着核心品牌成熟和 ToB 渠道比例提高，有望优化并下降，提升盈利能力[2][8] - 销售渠道：整体线上销售约占 70%，线下占 30%；科兰黎主要采用 D2C 模式，线上销售占比超 90%，2025 年开始尝试线下渠道，计划年底开设 8 - 10 家门店；彩妆品牌调色师集合店、护肤品牌伊芙露等通过不同渠道贡献线下收入，完美日记国内约 80 家直营店也有贡献，海外市场在东南亚、日本等地有一定份额[4][9][10] - 品牌盈利：年报未详细区分各品牌盈利情况，随着规模效应显现，高端护肤品牌如克兰尼预计未来利润率可达 20% - 25%，达尔肤和伊芙露等约为 15% - 20%，目前各品牌正持续优化[12] - 组织架构：大架构优化完毕，未来灵活调整；近一两年高管格局稳定，前中后台结构明确，中台负责前沿探索研究并与各品牌沟通对接，各品牌前台独立闭环运作[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 回购计划：2021 年至 2024 年底共发布 2 亿美元回购额度并完成，2025 年第一季度新发 3000 万美元额度，未急于使用完毕[19] - 工厂情况：在从化有与科美合资工厂，占股 49%，生产多个彩妆品牌核心产品；护肤品方面，达尔肤部分自营生产，科兰黎和伊思目前在国外生产[20][26] - 业绩指引：2025 年第一季度季报给出第二季度业绩指引为增长 2%到 12%，后续未调整，可通过天猫、抖音平台数据或榜单判断业绩[23] - 净现金情况：截至 2025 年 Q1 末账上净现金约 13 亿元，24Q4 和 25Q1 实现 non - GAAP 盈利，净经营性现金流为正，已恢复造血能力，计划品牌稳定后进行下一步收购[4][24] - 产能情况：现有产能主要服务彩妆品牌，未达产能不足情况，需等完美日记扩大规模匹配产能需求[25] - 海外市场：暂时无特别扩张海外市场打算，东南亚、日本渠道是销售和利润补充，也是出海探索，重心在国内市场[18]