纪要涉及的公司 先导智能、宁德时代、比亚迪、亿纬、中航、大众、LG、SK、三星、丰田、大众Powerco、塔塔汽车、信实集团、海辰、福特、通用汽车、特斯拉 纪要提到的核心观点和论据 - 财务风险与报表表现：2025年先导智能财务风险释放，存货和合同负债环比增长，2025年一季度末存货从2024年底的135亿元增至140亿元，合同负债从116亿元增至131亿元；信用减值计提标准严苛，一到两年应收账款计提比例20%，两到三年达50%，三年以上100%计提，过去两年充分减值，2025年一季度信用减值损失正贡献1亿元，且存货跌价准备充分，预计今年无大额减值并可能冲回[3][4] - 盈利能力：行业下行期先导智能毛利率稳定在约35%，高于同行；经营性活动净现金流自去年四季度起连续两季转正，去年四季度10亿元，今年一季度8亿元，现金流状况改善[2][5] - 订单情况：2025年新签订单预计增长20%-30%，达230亿元，一季度约60亿元，二季度环比提升，上半年至少120亿；宁德时代关联交易额预计达85亿元，占总订单近40%；比亚迪预计贡献不超10亿，亿纬、中航等扩产预计贡献十几亿订单[2][6][8] - 海外市场表现：海外市场表现出色，整线交付能力突出，与大众等合作，海外订单和收入占比提升，2024年海外订单占比超45%，收入占比25%左右，预计2025年进一步提高，从2025年起收入和利润显著体现，海外订单毛利率40%-45%推动业绩增长[3][16][17] - 全固态电池领域：全固态电池技术发展对设备公司要求提高，先导智能具备整线供应能力，与海外知名企业及国内头部厂商合作，预计2025年订单量4亿 - 5亿元，有望获较大市场份额[3][20][21] - 未来发展前景：看好先导智能在全固态电池领域潜力，若2025年订单增长30%，2026年收入或达200亿元，净利率15%时利润可达30亿元[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 宁德时代扩产计划：国内厦门、济宁等地有新项目，海外在匈牙利、西班牙、德国建工厂，匈牙利三期规划分别为34、38、28吉瓦时，西班牙萨拉戈萨工厂与Stellantis合资规划50吉瓦时，扩产增加全球市场份额并带来新增订单[9] - 印度市场进展：塔塔集团计划本土实现约60GWh电池产能，与远景合作获技术支持；信实集团2025年规划约120GWh储能产能，依赖海辰、亿纬技术授权[13] - 美国市场潜力：虽2024年受关税政策影响，但未来合资工厂模式将推动市场发展，SK、三星、LG等设厂使用先进设备，对先导智能有巨大潜力[14][15] - 全固态电池生产流程变化：与传统液态电池相比，全固态电池无需注液、搅拌、涂布，进行干混、滚压、叠片、等静压，后端化成分容需高压[19]