纪要涉及的公司 威力传动 纪要提到的核心观点和论据 1. 减速器业务 - 2025 年预计销量 6 - 7 万台，销售额 7 - 8 亿元，较去年 2 万多台翻倍增长，得益于市场需求旺盛和抢装潮 [2][7] - 2025 年第二季度业务保持增长，1 - 5 月销量好，6 月新机型供货；第三季度是旺季，单月产销 7000 - 8000 台，销售额大幅提升 [3][4] - 目前产能 7 - 8 万台，最初规划可达 20 万台，未来可通过增加设备和装配线扩展 [10] - 今年毛利率预计比去年好，未来随着销量增加，毛利率有望逐步修复并超 20% [12][14] 2. 增速器业务 - 2025 年底达顺利生产状态，2026 年目标产能 1000 - 1500 台，今年预计出货 400 - 600 台 [2][5][6] - 一期投资 20 亿元，预计产能 1500 台，2026 年满负荷生产；二期投资 30 亿元，2028 年底总产能达 4000 台 [2][8][9] - 产品市场价格相对稳定，市场主要由南高齿、德力佳和威力传动占据，各公司价格波动不大 [15] - 目前供不应求，若海上风电需求增长，类似 2020 年抢装潮，威力传动若达 1500 台产能将位居国内第三 [16] 3. 市场销售情况 - 增速箱海外需求大，但审厂周期长，未来逐步出口；减速器出口销售额成倍增长，海外毛利高 [11] - 国内 5 兆瓦主机不含塔筒约 900 万元，含其他费用 1000 多万元，海外售价是国内 1.5 - 3 倍 [11] 4. 公司优势与策略 - 增速器领域有 40 年齿轮箱工艺沉淀，与金风科技合作紧密，2023 年上市后建设增速器厂区 [17] - 尽量实现工艺环节自制，提高毛利率，如自制热处理工艺可多获约 5 个点毛利 [6][23] - 开发多款增速器样机，部分供货，2026 年开始大批量供应，目标稳定发展所有客户 [19][20] 5. 其他业务情况 - 非风电行业布局工程机械减速器、电机业务及新能源模块，目前均处于起步阶段 [27] - 2025 年核准分散式发电项目，光伏项目节约电能成本，风能投资现金流好，整体增加利润、改善成本结构 [30] 6. 股权与激励 - 已回购数千万股份，计划总金额 6000 - 9000 万元，预计 2025 年七八月份开始第二批激励 [2][28] - 通过股权激励留住人才，增加员工稳定性和发展动力 [29] 7. 产能与人员 - 2026 年产能预计达 1500 台，70%供给金风，设备有一定弹性 [21] - 人员从 2023 年底 700 多人增长到现在 1600 人左右，预计年底增至 1800 - 2000 人 [31] 8. 价格与供需 - 减速器价格调整取决于供需关系，主机厂涨价但供应商未必，供不应求时价格才会上涨 [33] - 2026 年行业预计新增约 1500 台产能，订单饱和度高，供需仍偏紧张，面对增量市场 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024 年偏航变桨业务毛利率 7% - 8%，2025 年为 7.4%，2023 年减速器毛利率接近 25%，变桨产品通常有 20%左右毛利 [13] 2. 目前产品主要是陆上产品，双环产品价格高，预计 2026 年可清晰计算各类产品毛利 [25] 3. 公司尚未接到海上增速器订单，计划先稳定陆上生产，再拓展海上市场 [26] 4. 海外验证周期长且复杂，需多次审厂、测试和实验，公司适应此流程确保产品符合要求 [36]