回购资金 - 公司回购资金总额不低于6000万元且不超过9000万元[1] - 中国银行宁夏分行提供不高于5400万元股票回购专项贷款[2] 回购情况 - 首次回购100,400股，占总股本0.1387%，成交5,109,561元[3] - 累计回购1,130,400股，占1.5617%，成交60,003,348元[4] - 实际回购时间为2025年4月7日至2026年3月5日[4] 股本变化 - 回购前无限售流通股21,818,598股占30.14%，后为20,688,198股占28.58%[11] - 回购前限售流通股50,564,634股占69.86%，后为51,695,034股占71.42%[11] 回购用途 - 回购股份用于股权激励或员工持股计划，36个月未实施未用部分注销[13]

回购方案 - 2025年3月14日通过回购方案，资金6000 - 9000万元[2] - 回购价格不超70元/股，期限十二个月[2] 回购进展 - 截至2026年2月28日，回购1,053,500股，占比1.4554%[3] - 最高成交价63.52元/股，最低46.56元/股[3] - 成交总金额55,327,703元[3] 后续计划 - 后续将依市场情况在期限内继续回购[5]

报告行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对“电力设备”行业的整体投资评级 [1][8][10][11][12][53] 报告的核心观点 * 报告核心观点围绕电力设备新能源板块展开，涵盖光伏、风电、氢能、储能及新能源车等多个细分领域，认为行业存在结构性机会 [1][2][3][4][5] * 光伏方面，产业链价格出现分化，硅片价格承压下行，而电池组件价格保持稳定，行业关注点转向供给侧改革、新技术及新应用带来的机会 [1][14][15] * 风电方面，欧洲海上风电本土单桩产能紧张为中国海工企业出海提供了机遇，同时看好国内风电行业在“双海”市场及盈利改善方面的前景 [2][16][17] * 氢能与储能方面，“十五五”期间政策支持力度有望加大，国内可再生能源制氢产能快速增长；储能市场保持高景气度，中标规模显著提升，但价格可能因原材料成本上涨而面临上行压力 [3][4][18][19][20] * 新能源车方面，尽管购置税优惠政策有所调整，但以旧换新政策有望接力，动力电池需求预计保持韧性，产业链排产数据环比增长显著 [5][25] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 * 电力设备新能源板块（中信）在报告期内（2026年2月23日-2月27日）上涨1.7%，2026年以来累计上涨8.4% [10] * 细分板块中，风电设备（申万）和电网设备（申万）表现突出，报告期内分别上涨6.47%和6.99%；光伏设备（申万）和电池（申万）分别上涨3.33%和3.07% [12][13] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 * **产业链价格动态**：硅料无新单成交，价格维持稳定，致密复投料均价50-53元/千克 [14]。硅片价格承压下行，N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价较节前分别下跌8.33%、4.76%和3.45% [1][14]。N型电池片价格持平，均价为0.44元/瓦；组件市场价格平稳，TOPCon组件国内均价为0.739元/瓦 [1][14] * **投资关注方向**：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能等 [15]；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份等 [15]；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，关注金晶科技、捷佳伟创等 [15]；4）太空光伏相关机会，关注拉普拉斯、奥特维等 [15] 2.1.2 风电&电网 * **欧洲海风单桩产能紧张**：由于生产延误和劳资纠纷，Ørsted终止了与SeAH Wind的英国Hornsea 3项目单桩合同，该项目需197根平均重1670吨的单桩 [2][16]。Ørsted已新签约大金重工等三家供应商，显示欧洲本土产能紧张，利好中国海工企业出海 [2][16] * **投资关注方向**：1）单桩环节关注大金重工、天顺风能、海力风电 [2][17]；2）海缆环节关注东方电缆、中天科技、亨通光电 [2][17]；3）主机环节关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能 [17]；4）零部件环节关注金雷股份、新强联等 [2][17]。同时关注算力需求带动的相关电气设备公司，以及特高压招标加速带来的机会 [2] 2.1.3 氢能&储能 * **氢能**：“十五五”期间国家将加大氢能政策支持力度 [3]。截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，同比翻番式增长 [3][18]。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工等，以及氢气压缩机头部公司开山股份、冰轮环境等 [3][18] * **储能**：2026年1月国内储能EPC中标规模达4.92GW/12.42GWh，项目单体平均规模较2025年同期提升超30% [4][18]。2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh，同比增长38%/60%，累计装机达133.3GW/351.7GWh [19]。2025年2h储能系统中标均价为0.55元/Wh，同比下降16.9%，预计2026年碳酸锂价格上涨可能推动储能均价上行 [4][20]。建议关注国内外大储方向，如阳光电源、阿特斯、科华数据等 [4][24] 2.2 新能源车 * **排产数据强劲**：2026年3月锂电产业链预排产数据环比显著增长，其中国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；正极、负极、隔膜、电解液排产环比增长分别为23.3%、16.42%、8.7%和18.78% [5][25] * **需求展望**：尽管2026年新能源车购置税免税额将从3万元调降至1.5万元，但以旧换新政策有望接力，预计2026年动力电池需求将保持韧性 [5][25] * **投资关注方向**：1）电池环节关注宁德时代、亿纬锂能等 [5][26]；2）中游材料环节关注科达利、恩捷股份、天赐材料等 [26]；3）固态电池与钠电池环节关注容百科技、先导智能、振华新材等 [26] 三、光伏产业链价格动态 * 本部分以图表形式展示了截至2026年2月25日的光伏产业链各环节现货价格及涨跌幅，具体数据与核心观点部分一致 [27][28] 四、一周重要新闻 * **行业资讯**：报告汇总了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的重要项目与政策动态 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] * 新能源汽车：包括国内60GWh锂电池、20万吨负极材料、50万吨磷酸铁锂等多个大型项目开工或签约，以及亿纬锂能签订12GWh储能电池合作 [31][32][33] * 光伏：山西下达6GW风光大基地项目，华电、中电建等预中标云南610MW光伏指标，组件价格低至0.743元/瓦，国家能源局强调对光伏竞争秩序等加强监管 [34][35] * 风电：甘肃2GW风电大基地获核准，深圳能源中选甘肃300MW风电项目，甘肃公布2027年上半年新能源机制电价竞价区间为0.1954~0.2447元/千瓦时 [35][36][37][40] * 储能：谷歌签约30GWh铁空气电池储能项目，美国拟立法禁止部分中国储能系统，国内多个储能EPC项目开标，中国企业中标丹麦/西班牙2.4GWh储能系统 [38][39][41] * **公司新闻**：报告列举了通威股份、双良节能、嘉泽新能、鹏辉能源、亿纬锂能等多家上市公司在投融资、项目进展、股东增减持等方面的公告 [29][42][43][44][45][46]

公司人事变动 - 威力传动于2月25日发布公告，更换其IPO持续督导保荐代表人 [2] - 原保荐代表人徐兴文因工作变动离任，由周大川接任 [2] - 周大川将与杨学雷共同履行后续持续督导职责，持续督导期至监管规定结束 [2]

保荐代表人变更 - 公司收到中信建投更换持续督导保荐代表人的函[1] - 徐兴文因个人工作变动无法履职，周大川接替[1] - 变更后持续督导保荐代表人为周大川和杨学雷[1] 人员情况 - 周大川为南开大学金融硕士，现任投行业务副总裁[5] - 周大川曾主持或参与超达装备IPO等项目，保荐记录良好[5]

股东会相关 - 2026年2月5日董事会通过召开临时股东会议案[7] - 2月6日刊登股东会通知[7] - 2月25日提供网络投票平台并召开现场会议[7] 参会情况 - 出席股东会股东代表股份5061.28万股，占比70.9438%[10] - 中小投资者代表股份21.28万股，占比0.2983%[10] 议案表决 - 《开展外汇业务议案》同意票5056.15万股，占比99.8986%[14] - 《增加授信额度议案》同意票5056.3万股，占比99.9016%[15] - 《为子公司担保议案》同意票5054.52万股，占比99.8664%[16]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会于2月25日召开[4] - 现场会议在宁夏银川市西夏区文萃南街600号公司会议室召开[5] - 会议由董事会召集，董事长李想主持[6][7] 参会股东情况 - 78名股东出席，代表50,612,800股，占比70.9438％[9] - 76名中小股东出席，代表212,800股，占比0.2983％[10] 议案表决情况 - 《关于开展外汇衍生品套期保值业务的议案》同意50,561,500股，占比99.8986%[11] - 《关于增加2026年综合授信额度预计的议案》同意50,563,000股，占比99.9016%[12] - 《关于为全资子公司提供担保的议案》同意50,545,200股，占比99.8664%[13] 会议合法性 - 律师认为本次股东会召集、召开和表决程序合法有效[14]

公司近期动态 - 公司于2026年2月6日接受了包括华福证券在内的投资者调研[1] - 公司副总裁、董事会秘书周建林先生参与接待并回答了投资者问题[1] 相关行业背景 - 有央行连续两年成为增持黄金最多的央行[1] - 该央行宣布将再购买150吨黄金[1] - 该央行的目标是囤积700吨黄金[1]

行业壁垒 - 风电增速器行业存在高技术壁垒，需适配复杂工况，加工装配精度要求高，并通过多重严苛试验验证 [2] - 行业存在高资金壁垒，属于资本密集型，设备购置和研发投入需求大 [2] - 存在客户与认证壁垒，整机厂商供应商准入严苛，验证周期长达2-3年，产品需通过严格认证 [2] - 存在品牌与人才壁垒，客户重视品牌信誉，行业需要多学科复合型人才 [2] 质量管理 - 公司设立质量保证中心，对产品全生产周期进行质量管控 [2] - 通过PLM系统与APQP4Wind工具融合管理研发质量，以项目管理形式实现BOM、变更、技术文件及项目进度管理 [3] - 公司已通过ISO9001与IATF16949国际质量管理体系认证 [3] 海外业务拓展 - 公司已在德国汉堡、印度金奈、日本东京等多个关键市场设立全球服务网点 [3] - 公司已成功进入西门子-歌美飒、德国恩德、印度阿达尼等多家国际知名风电企业的合格供应商名录 [3] - 公司战略包括增强服务能力、深化客户合作、优化供应链管理以扩大国际市场份额 [4] 产品技术优势 - 风电增速器是风力发电机组科技含量最高的核心部件，属于多级传动 [4] - 公司增速器具有啮合平稳、噪声小、密封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势 [4] - 齿轮采用优质合金钢及渗碳淬火等热处理工艺，提升耐磨性和疲劳寿命 [4] - 采用数控磨齿、硬齿面加工等先进工艺，外齿轮精度可达5级，内齿轮精度可达7级 [4] - 铸件采用耐低温冲击材料，关键部位UT/MT探伤按1级执行，加工精度可达5级 [5] 智慧工厂效益 - 智慧工厂项目深度契合风机“大型化、智能化”发展趋势，可解决内陆上大功率增速器产能缺口 [5] - 项目将实现智能物流与仓储、生产过程自动化与信息化、智能检测与质量管控、数字化研发平台 [5] - 智慧工厂投产后预计每年可贡献亿元级营收增量，规模效应将推动单位生产成本下降 [5] - 营收增长可优化公司流动比率、速动比率等财务指标，降低资产负债率，增强运营韧性 [5]

交易与市场表现 - 截至2026年2月5日收盘，公司股价报收于60.04元，下跌2.71% [1] - 当日换手率为3.51%，成交量为7717.0手，成交额为4669.89万元 [1] - 2月5日主力资金净流出1017.0万元，游资资金净流入403.76万元，散户资金净流入613.24万元 [1][3] 公司治理与会议决议 - 公司于2026年2月5日召开第四届董事会第三次会议，7名董事全部出席，所有议案均获全票通过 [1] - 会议审议通过了《关于开展外汇衍生品套期保值业务的议案》、《关于增加2026年向金融机构和非金融机构申请综合授信额度预计的议案》、《关于为全资子公司提供担保的议案》及《关于提请召开2026年第一次临时股东会的议案》 [1] - 上述议案均需提交公司股东会审议 [1] - 公司将于2026年2月25日召开2026年第一次临时股东会，股权登记日为2026年2月11日 [1] 财务与审计安排 - 公司变更2025年度签字注册会计师，原签字注册会计师方国华、顾未变更为方国华、蒋狄龙 [2] - 蒋狄龙自2016年加入天健会计师事务所，2021年成为注册会计师，具备证券服务从业经验 [2] - 本次变更不影响公司2025年度审计工作的正常进行 [2] 融资与授信计划 - 公司及下属公司原已获批2026年度综合授信额度不超过20亿元，现拟增加不超过14.40亿元授信额度 [2] - 增加后，2026年度预计综合授信总额度不超过34.40亿元 [2][3] - 申请授信品种包括贷款、商业汇票、保函、信用证、供应链融资、保理融资、融资租赁等 [2] - 授信额度有效期自2026年第一次临时股东会审议通过之日起十二个月，可在有效期内循环使用 [2] 外汇衍生品业务 - 公司拟开展外汇衍生品套期保值业务，以规避因海外业务发展导致的外币结算汇率波动风险 [4] - 业务以真实经营背景为基础，不进行投机交易，交易品种包括外汇远期结售汇、掉期、期权等 [4][5][6] - 任一时点交易额不超过人民币1.10亿元，额度有效期自股东会审议通过之日起12个月内，资金可循环使用 [3][4][5][6] - 交易对手为具备资质的金融机构，资金来源为自有资金 [4][5][6] - 公司已制定相关管理制度并建立多层级监督机制，保荐人中信建投证券对该事项无异议 [4][5][6] 对外担保情况 - 公司拟为全资子公司银川威马电机有限责任公司提供不超过人民币1.50亿元的综合授信担保，担保方式为连带责任保证 [3][5] - 担保有效期自股东会审议通过之日起12个月 [5] - 截至公告披露日，公司累计担保额度为21760.28万元，占最近一期经审计净资产的28.90%，实际担保余额为6760.28万元，无逾期担保 [5]