纪要涉及的行业和公司 - 行业：美国汽车与出行行业 [1][8][40] - 公司：特斯拉公司（Tesla, Inc.） [1] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 特斯拉Robotaxi在奥斯汀的推出总体顺利，但后续扩大规模的路径才是关键问题，需谨慎乐观 [2][5] - 给予特斯拉股票“Equal Weight”评级，美国汽车与出行行业“Negative”展望，目标价275美元，当前股价322.16美元，潜在下跌空间14.6% [8][50] 论据 - 推出情况：昨日在奥斯汀推出，运行平稳无重大问题，在地理围栏区域运行，仅对有限用户开放；运行区域约30平方英里，略小于Waymo；服务时间为CT 6点到24点；起步价4.2美元；车辆为2025款Model Y，最初约10辆，部分博客推测可能有35辆；通过新的Robotaxi应用程序预订；用户反馈总体体验顺畅，但上下车有细微问题，至少有一次在十字路口出现困惑 [2][3][9][12] - 扩大规模面临挑战： - 技术验证：需在初始推出阶段表现良好，媒体关注度高，但远程操作使用程度未知；特斯拉是唯一使用纯摄像头实现自动驾驶的主要参与者 [13] - 监管方面：新城市的监管批准是障碍，专用Cybercab需联邦批准，虽有进展但仍需关注 [13][14] - 竞争压力：追赶Waymo难度大，Waymo已行驶超5000万英里无人驾驶里程，完成超1000万次付费乘车，且在奥斯汀运营区域更大 [14] - 估值与风险： - 估值方法：采用2030年概率加权情景分析，考虑多种情景下的盈利估计、市盈率倍数和折现率，得出目标价 [57] - 风险因素：上行风险包括持续的动量驱动反弹、FSD和Dojo突破、Cybertruck提前量产、4680电池产量提升；下行风险包括需求疲软、利率上升、AI和科技股回调、监管行动、竞争加剧 [58] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师认证与利益冲突：分析师认证观点反映个人观点，薪酬与推荐无关；巴克莱与覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突 [16][7] - 评级系统与行业覆盖：采用相对评级系统，分为Overweight、Equal Weight、Underweight；行业展望分为Positive、Neutral、Negative；美国汽车与出行行业覆盖多家公司 [36][37][40] - 历史评级与价格目标：提供特斯拉历史评级和价格目标变化情况 [52] - 法律实体与分发情况：介绍参与研究报告制作的法律实体，以及在不同地区的分发安排和相关合规要求 [49][67][68][70] - 可持续投资相关：可持续投资缺乏全球统一框架和定义，评估方式多样，行业指导和法规在不断演变 [86] - 税务免责声明：巴克莱不提供税务建议，相关内容不能用于避免美国税务处罚 [88]