纪要涉及的公司 Murphy Oil (MUR) 核心观点和论据 1. 公司优势与前景 - 公司拥有陆上和海上业务，具备国际勘探开发能力，有大量页岩储备位置，到本十年末将与同规模公司形成差异化竞争[4] - 在越南有令人兴奋的勘探和评估计划，有望建立重要业务，使公司在投资方面更具吸引力[4][5] 2. 组织与战略调整 - 过去几年已参与塑造公司战略重点、目标和重点领域，目前开始看到成效，如勘探团队能力和决策流程显著改善[6][7] - 2020年进行重大成本削减，精简组织和成本结构，目前年度G&A从2019年的2.43亿美元降至1.1 - 1.07亿美元[7] 3. 资本计划与生产预期 - 2025年资本预算约12亿美元，85%用于开发，典型年份资本计划在11 - 13亿美元，油价在60美元左右可轻松覆盖股息和资本计划，若油价长期维持在55美元/桶，可能调整资本计划以保护资产负债表[10][11] - 资本计划中约10 - 15%用于勘探，其余用于维持陆上业务生产水平和美国海湾地区开发活动，预计业务实现个位数低增长，越南新产能将于2026年上线[11][12] 4. 美国海湾地区业务进展 - 2025年第一季度Mormont No. 4新开发井上线，第二季度初Samurai - three井修井完成，第二季度Khaleesi - two和Marmalard - three修井作业进行中，分别于第二、三季度首次生产，这是海上修井计划的尾声[13][14] - 2025年第三季度计划钻探两口勘探井Cello和Banjo，靠近Delta House运营设施，成功后可快速连接上线；年底在Samurai钻新井，2026年初完成；2025年进行长期设备采购，支持2026 - 2027年运营和非运营井[14][15] - St. Malo水驱项目去年基本完成并开始注水，预计2025年开始有贡献，未来贡献将增加，该项目可能已开始显现效果，San Maollow油田未出现典型的18%下降率[17][18] - 正常年份无海上修井活动，此前修井是因多口井设备问题，无共性，解决后运营费用将回到正常水平，公司总运营费用通常在10 - 12美元/BOE[20][24] - 今年购买FPSO用于Chinook和Cascade油田，为开发项目创造更好经济效益，计划2026年下半年上线一口潜在高产井，净产量可达1.5万桶/日，预计EUR在2000 - 3000万桶[27][28][31] 5. 成本情况 - 钻船日费率较去年下降15%，其他服务成本基本稳定，柴油成本随油价波动[35][36] - 管状货物成本今年较去年增长约5%，主要海底项目成本较2022年主要绿地项目增长30 - 50%[37] 6. 越南业务进展 - Lok Da Vang开发项目执行良好，有望2026年第四季度首次产油，关键里程碑包括2025年第三或第四季度安装平台夹克并开始钻井，2026年安装平台顶部和FSO[39][40][41] - 该项目2024 - 2029年净支出约3.8亿美元，2025年预算1.1亿美元，2026年约9000万美元，产量预计在2027 - 2028年达到1 - 1.5万桶/日净产量，后期逐渐下降[43][44] - Hai Su Long发现井在浅水区测试流量达1万桶/日，资源量预计在1.7 - 4.3亿桶油当量，但不确定油层填充情况，计划第三季度钻探评估井以确定油层连续性和填充情况[47][48][49] - Pink Camel发现预计储量在3000 - 6000万桶油当量，将作为井口平台与Golden Camel开发项目基础设施连接开发，越南PSC合同在区块层面有围栏政策，可从投资中回收成本[52][53][54] 7. 科特迪瓦业务计划 - 第四季度开始在科特迪瓦进行三口井钻探计划，第一口Sivet井距Kalau发现井10公里，地质相似，规模超4亿桶，潜在可达10亿桶，成本约5000 - 6000万美元[58][60] - 第二口Caracol井地质与Belane油田相似，第三口井风险较高但机会大，评估和钻探机会的未风险资源总和是公司目前海上已证实储量的五倍，成功将对公司产生重大影响[61][62][63] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司勘探团队经验丰富，招聘多来自大型公司，团队成员在墨西哥湾和西非有丰富经验，为项目执行提供有力支持[67] 2. Anadarko遗留的Pond油田计划年底向政府提交开发计划，前提是达成天然气销售协议，该油田规模较小，谈判结果不确定[68][69]