财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益0.60美元，大幅超过指引中点，得益于超预期的销售和强劲的毛利率表现 [20] - 第四季度合并净销售额9.62亿美元，高于指引中点，较去年同期报告基础上增长8.2%，有机增长7.8% [20] - 第四季度合并新订单10.4亿美元，报告基础上增长11.1%，有机增长10.7%，合并积压订单增加7800万美元至7.61亿美元 [21] - 第四季度合并毛利率39.2%，较去年略有下降，但环比上升130个基点，其中关税对销货成本的影响约700万美元 [21][22] - 第四季度经营活动产生的现金流7100万美元，长期债务减少500万美元，季度末流动性为5.76亿美元，净债务与EBITDA比率为2.88倍 [22] - 2025财年全年合并净销售额36.7亿美元，调整后每股收益1.95美元，支付股息约5200万美元，回购股票约8500万美元，总未偿债务减少1.08亿美元，资本支出1.076亿美元 [27] - 2026财年第一季度预计净销售额在8.99 - 9.39亿美元之间，中点较上年增长6.7%，毛利率预计在37.1 - 38.1%之间，调整后营业费用预计在2.9 - 3亿美元之间，调整后摊薄每股收益预计在0.32 - 0.38美元之间，预计关税相关成本将使第一季度税前收益减少900 - 1100万美元，税后每股减少0.09 - 0.11美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 北美合同业务 - 第四季度净销售额4.96亿美元，较去年同期增长近13%，新订单5.68亿美元，较去年增长近16%，预计新订单受益于5500 - 6000万美元的需求提前拉动 [23] - 第四季度运营利润率7.7%，上年同期为盈亏平衡，调整后运营利润率提高90个基点至10%，主要得益于净销售额增加带来的固定费用杠杆效应和有利的产品组合，部分被关税相关成本增加所抵消 [24] 国际合同业务 - 第四季度净销售额1.86亿美元，报告基础上增长6.9%，有机增长5.5%，新订单1.9亿美元，报告基础上增长3.6%，有机增长2.1%，欧洲市场表现强劲，拉丁美洲地区也实现了强劲的销售增长 [24] - 第四季度报告运营利润率11.7%，上年同期为10.9%，调整后运营利润率为12.9%，较去年下降230个基点，主要由于销售的区域和产品组合以及较高的可变激励薪酬 [25] 全球零售业务 - 第四季度净销售额2.8亿美元，报告基础上增长2.2%，有机增长1.4%，新订单2.8亿美元，较去年报告基础上增长7.5%，有机增长6.7% [25][26] - 第四季度运营利润率5.3%，上年同期为6%，调整后运营利润率为6.5%，较去年下降210个基点，主要由于新开店成本、国际地区销售额下降、不利的产品组合和较高的可变激励薪酬 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美合同市场在关税重新征收前连续三个季度实现订单增长，第三季度受关税影响中断，第四季度恢复订单增长 [14][15] - 国际市场中，欧洲和英国表现强劲，5月伦敦设计周期间，公司展厅吸引了数千名客户、设计合作伙伴、经销商等 [15] - 自2024年12月以来，BIFMA行业订单同比持续上升，财富100强公司的办公室工作日自2022年以来增加了68%，甲级写字楼租赁活动增加，租金已完全恢复 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 合同业务方面，公司在北美和国际市场有机会扩大市场份额，开设新的旗舰店，提升客户互动质量，增加客户访问量，投资有针对性的研发和创新，推出新产品和产品线，如Knoll Dividend Skyline和Herman Miller的Gemma Healthcare Seating Family [5][7][8] - 零售业务方面，计划在未来几年内将DWR和Herman Miller门店数量增加一倍以上，2026财年预计在美国开设10 - 15家新门店，通过扩大产品种类、提高电子商务渗透率和提升品牌知名度等方式推动业务增长 [10][11] - 公司具有强大的竞争优势，包括无与伦比的产品套件和强大的分销渠道，与世界级经销商合作，熟悉整个产品系列 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年的强劲收官感到满意，第四季度业绩显著超出预期 [4] - 在合同业务和零售业务中，公司对宏观经济环境持谨慎乐观态度，认为有内部和外部因素有利于业务增长，如更多公司回归办公室、办公租赁活动增加等 [14][16][17] - 公司将继续平衡长期发展战略，利用现金流和资产负债表优势抓住机会，关注客户、谨慎管理成本、持续创新并投资于盈利性增长 [18] 其他重要信息 - 公司在芝加哥富尔顿市场推出新的综合设计中心，展示了品牌和产品的集体实力，在今年的设计活动中推出了30多种新产品，预约量同比增长11% [6][7] - 公司在密歇根总部设立了新的设计档案空间，展示了超过100年的设计历史，受到经销商、客户和设计合作伙伴的好评 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 定价行动的提前拉动效应在本季度初的情况如何，是否会导致订单同比下降？ - 公司有三周的数据，正如预期，合并层面的订单录入同比下降了中个位数，符合预期，预计后续将恢复增长 [35] 问题2: 对今年零售门店扩张的信心如何，新店成熟并吸收前期成本需要多长时间，近期零售业务的利润率预期如何？ - 公司对零售业务扩张有信心，预计未来12 - 18个月内住房市场会有所改善，且零售业务填补了市场空白，目前门店数量和产品种类与竞争对手相比仍有提升空间，扩张速度谨慎合理 [37][38] - 零售业务长期运营收入目标是达到中两位数，目前运营收入与同规模竞争对手相当，随着产品种类的增长，整个门店网络将更具生产力 [40] - 新店从拥有物业到开业，Herman Miller门店需要2 - 4个月，DWR门店需要3 - 6个月，门店将在第一年内实现盈利，Herman Miller门店由于规模较小，盈利速度更快 [42] - 短期内，零售业务利润率预计将维持在当前水平，随着时间推移，第二年和第三年利润率有望提升 [43] 问题3: 北美订单提前拉动的金额是否为5500 - 6000万美元，这些订单是从哪个时间段提前拉动的，内部指标的趋势如何？ - 北美订单提前拉动的金额估计在5500 - 6000万美元，国际业务没有明显的提前拉动情况 [48] - 订单发货主要集中在第一季度和第二季度，下半年较少，从领先指标来看，漏斗新增量仍然强劲，定价请求同比增长超过35%，合同激活同比增长超过50%，模拟活动仍然活跃 [50][51] 问题4: 北美合同渠道在本季度中，地理区域、终端市场、客户规模或项目规模方面是否有突出表现？ - 公共部门和医疗保健等关键垂直领域表现强劲，项目规模在100 - 500万美元的类别有所增长，各垂直领域整体增长强劲，银行业略有下降，但与去年相比基数较高 [52] 问题5: 由于订单提前拉动，面临关税但没有附加费抵消，这种情况会持续多久？ - 这种情况通常会持续两个季度，第一季度影响最大，第二季度影响会减轻，第三季度和第四季度预计会有较好的覆盖 [55] 问题6: 新财年影响自由现金流的因素有哪些，年底的目标杠杆水平如何？ - 公司在2025财年进行了股票回购，新财年将重点关注两个方面，一是建设新门店导致资本支出增加，二是偿还债务，以应对地缘政治不确定性等因素 [58] 问题7: 北美合同业务的销售和订单增长中，有多少是交易性或现成项目，有多少是大型项目的提前拉动？ - 大部分增长来自项目机会，定价行动也带来了一些日常业务增长，但占比相对较小 [61] 问题8: 零售业务是否有明显的需求提前拉动，市场环境是否更具促销性？ - 零售业务整体没有明显的提前拉动，仅Holly Hunt业务有少量提前拉动，各零售品牌、渠道和地区同比均实现增长，定价上涨抵消了部分折扣 [62]