纪要涉及的行业和公司 - 行业：风电行业 - 公司：三一重能 纪要提到的核心观点和论据 行业装机情况 - 2025 年风电行业装机乐观，预计达 115 吉瓦甚至更高，2024 年订单提供支撑，下半年是装机重点[3] - 2026 年仍是装机大年，招标规模可观，虽可能略低于 2025 年但差距不大[4][23] - 2024 年四季度装机量占全年 50%以上，显示行业四季度显著增长，或与年底订单交付、政策刺激和市场需求变化有关[13] 订单和价格情况 - 2025 年订单较去年同期增长，平均价格比去年全年水平上升 5 - 10 个百分点，不同型号上升幅度有别，整体呈上升趋势[4] - 风机价格上涨由中长期因素推动，包括业主方、企业端以及预期中的电站收益下降，全年表现预计前低后高[11] - 2025 年出口订单大幅增长，海上订单目标为 1 吉瓦[4] 毛利率情况 - 2025 年下半年将确认去年涨价后的订单收入，毛利率预计提升，全年毛利率预计略低于去年但差距不大，可能控制在两个百分点以内，去年全年毛利率为 10.99%[4][14][15] - 若 2026 年价格在 2025 年基础上再上升 5 - 10 个百分点，加之降本措施实施，预计主机毛利率将显著提高[2][5] 海外市场情况 - 海外市场未来几年将保持高速增长，中国企业目标市场为新兴国家，需求旺盛，全球利率下降将加速项目动工[6] - 2025 年三一重能海外销售预计比去年增长 10 倍以上，1 - 5 月海外订单表现良好，客户分散，在中亚拿到多个绿地项目，建设周期约三年，未来将带来丰厚收益[6] 政策影响情况 - 136 号文短期内影响电站出售，上半年出售数量减少，预计 6 月有所恢复[2][7][8] - 531 政策后电站收益率下降，竞价机制使电价降低，但在经济发达或缺电地区影响有限[2][9] 公司计划情况 - 2025 年三一重能计划出售 1 吉瓦电站，新建 1.5 吉瓦，上半年建设进度加快，到 531 前已完工 500 兆瓦以上[2][10] - 2025 年预计全年风机出货量为 15 - 18 吉瓦，下半年交付量集中，四季度可能更多[2][12] 风机业务情况 - 风机制造业务费用率控制较好，销售规模上升时费用率必然下降，正常年份费用摊薄后预计费用率约为 7 - 8 个点，可实现盈利[16] - 2025 年新接 10 兆瓦机型价格同比上升约十个百分点，未来交付时毛利率将提升，但去年接的 10 兆瓦机型价格较低影响今年盈利[18] - 未来几年中国风电产品大型化速度将放缓，回归到 7 兆瓦以下，6 兆瓦将成主流，有助于降低成本[19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年一季度风机出货量约占全年 10%，二季度约占 20%[12] - 2025 年二季度供应链成本水平将体现，虽短期受去年低价订单影响不会明显提升，但总体趋势向好，下半年优于上半年[32] - 自营发电业务不是主营业务，持有电站极少，2025 年发电收益预计增加，但占整体收入比例小[29] - 海外绿地投资项目类似国内自持风场，收益率不错，部分优于国内工厂[30][31] - 电站出售收益取决于电价区间，531 政策后收益率大幅下降，每降一分钱电价，总体收益可能减少两三毛钱甚至更多[20][21] - 风场收益下降可能撬动风机价格上涨，增加整机企业利润，可平衡风场收益下降影响，电站收益下降将在价值链上分布[22] - 2025 年海上风电项目装机进程预计加快，订单在三四月份获得，五六月份确定，动工基本在下半年[27] - 2025 年上半年招标量达 60 多个 GW，全年招标规模可观，不一定低于 2024 年[24] - 海外和海上风电项目总装机容量对整体总量影响不显著，但价值量大、毛利率高，约为 20% - 25%[26] - 2024 年出口 2 吉瓦陆风，交付分一两年完成，2025 年批量出口的陆风和海风预计毛利率达 20% - 25%[28]