公司基本情况 - 公司创立于1993年，有分析仪器、无人化智能装备两个产品群及运维等技术服务三个业务板块 [1] - 产品用于煤炭等固态可燃物质质量指标分析检测与智能化管理，为工业企业提供依据，下游涵盖多行业 [1][2] - 是煤炭检测细分市场头部企业、唯一A股上市公司，聚焦细分市场，推进“纵延”和“横拓”战略，2024年无人化智能装备营收超分析仪器，确立第二增长曲线 [2] 分析仪器业务 - 2024年分析仪器收入下降，原因一是下游新建项目采购无人化智能装备比例提升，导致配套外购仪器减少、煤质分析仪器需求转化；二是控股子公司三德环保营收下降 [3] - 分析仪器市场需求来自存量客户更新换代，存量客户中传统人工检测仍占多数，公司对2025年三德环保营收增长持审慎乐观态度，对数智化升级替代持乐观态度，且外购仪器减少对营收和净利润影响有限 [3][4][5] 无人化智能装备业务 - 驱动因素是人口结构变化、技术进步、能源数智化转型政策指引，产品经迭代升级确立竞争优势，营收有持续成长性，与电厂盈利和政策无必然对应关系 [6] - 渗透率因行业而异，煤电领域较高，其他行业多在试点或局部应用，煤电行业中全国性电力集团高于区域性/地方性电力公司 [7] - 毛利率保持在40%上下，预计有上升空间，但难以达到分析仪器超60%的水平 [8] - 2024年订单近60%来自存量电厂改造，新建项目订单占比逐年递增，业务成长性可持续，前景乐观 [8]