纪要涉及的行业和公司 - 行业：算力板块、光模块产业、AI 行业 - 公司：字节跳动、谷歌、Meta、亚马逊、旭创、新易盛、天孚、联特科技、东山精密、剑桥科技、索尔思、赛力西、贝普、英特尔、博通、Marvell、思科、英伟达、华为、Arista、瑞杰网络 纪要提到的核心观点和论据 1. AI 投资与算力需求 - 核心观点：AI 投资逻辑未破灭，算力需求持续增长 - 论据：AI 作为主权型投资可提升效率和智能水平，虽无爆款应用但 TOKEN 数据增长预示算力需求持续，字节跳动和谷歌 TOKEN 数量快速增长表明前置算力投资被有效消耗[1][4] 2. 数据中心演变与算力投资 - 核心观点：数据中心向大型集群和机柜演变，未来算力投资将爆发式增长 - 论据：大模型快速发展带来巨大算力需求，数据中心的演变反映了前置规划为未来算力投资做准备[1][5] 3. 交换机芯片与光模块需求 - 核心观点：2025 年交换机芯片方案转变，以太网方案和光模块需求激增，物料供应紧张 - 论据：2025 年交换机芯片从英伟达 IB 方案转向博通 TH5 和思科 Cisco one，以太网方案需求大幅增长；光模块需求已敲定，但 EFM 和 CL 交换机缺货，多模光模块用量减少，单模激光器短缺[1][7] 4. 谷歌在 AI 领域的投入 - 核心观点：谷歌在 AI 领域持续投入，Gemini 2.5 Pro 模型表现突出 - 论据：谷歌在 AI 领域投入巨大，包括 AI overview、视频应用 vivo 3 以及 Gemini 2.5 Pro 模型等，其 Benchmark 排名领先且效果优异，deep research 应用尤为突出[1][8] 5. 算力板块市场表现与预期 - 核心观点：2023 年以来算力板块显著上涨，未来预期乐观 - 论据：北美电影公司业绩爆发式增长，基于 2025 年盈利预测和 2026 年展望，公司不算贵；2025 年春节后市场回暖，4 月中下旬开始上涨并扩展到整个板块；2026 年 800G 光模块需求预计达 3000 - 3500 万支，1.6T 光模块需求超 500 万支[2] 6. 光模块产业链景气度 - 核心观点：光模块产业链当前景气度高，2026 年预期乐观 - 论据：核心标的业绩稳健、估值低，如旭创、新易盛、天孚等；产能紧缺和需求增长使新供应商有机会进入市场，联特科技、东山精密、剑桥科技等二线公司值得关注[2][24] 7. 国产链与北美链公司表现 - 核心观点：北美链公司涨幅大，国产链公司受益于国产替代，未来预期乐观 - 论据：北美链公司板块涨幅较大，国产链公司涨幅相对较小；H20 禁令后国产配套逐步起量，对国产板块有支撑，如瑞杰网络表现不错[2][25] 其他重要但可能被忽略的内容 1. CW 激光器市场：目前处于供不应求状态，上游海外厂商扩产速度低于需求增长，导致涨价传闻，海外建厂速度慢影响 2026 年需求预测[2][9][10] 2. 二线厂商订单机会：东山旗下索尔思、联特和剑桥等二线厂商有机会获得更多订单，剑桥订单取决于思科；赛力西和贝普在硅光技术方面表现优异值得关注[13][14] 3. 硅光技术影响：硅光技术可降低成本、提高盈利能力，为企业带来竞争优势，旭创在该领域表现突出；具备硅光芯片能力的大型企业众多，但需观察其芯片能否经受大规模出货考验[15] 4. 技术趋势：Meta 智慧女神 rack 项目和华为 384 超级节点方案反映了 scale out 带宽接近 scale up 带宽以及 SCARF 与 Scale 协议融合的技术趋势；Scrum 和 Scout 融合方案可能导致硬件统一，但需较长时间实现；AWG 和 TFF 在波分复用光模块中的应用因通道间距和串扰问题各有优劣[16][17][18] 5. MPO 连接器：与光模块配套，多用于多通道方案，产业扩张速度慢，因插芯制作依赖人工；随着带宽增加和 CPO、IO 大规模应用，需求将持续增长[19][20] 6. LPO 解决方案：Arista 等公司力推，但产业内未大量出现，对交换机芯片依赖高，联调复杂，技术发展错过最佳窗口期，市场空间可能不如预期[21] 7. CPU 技术：在光模块市场定位转变，现有光模块公司在使用 CPU 方案器件和工艺方面占主导，即使技术成熟也不会迅速应用；谷歌和 Meta 等 CSP 厂商考虑全光方案对光模块公司有利[22][23]