康哲药业 20250630 摘要 康哲药业正经历从原研药向创新药的战略转型，通过合作开发和自主研 发双轮驱动，已获批 5 款创新药共 6 个适应症，并积极进行国际化拓展， 包括在新加坡二次上市，但不涉及融资或股权稀释。 公司四大业务板块中，心脑血管和消化业务受 VBP 影响后已趋于稳定， 眼科业务盈利能力强劲，皮肤健康业务德美医药即将分拆上市，国际化 业务以东南亚为核心，未来将贡献新的增长点。 受国家带量采购影响，公司核心品种收入有所下滑，2024 年三个核心 品种收入 26 亿元，但集采影响已基本出清，随着创新药陆续获批，预 计业绩将进入高速增长阶段。 公司重点产品组合包括存量国采品种（如波依定、黛力新和优思弗， 2024 年合计贡献 26 亿元）、独家存量和品牌药以及创新药，确保在不 同领域具备竞争优势和持续增长潜力，预计独家存量和品牌药维持 10% 左右增速。 2024 年商业化的美泰彤、依洛曲和维图可四个品种，预计 2025 年收 入至少翻倍增长。拟上市创新产品包括卢可替尼乳膏、德西度司他片和 童颜针，有望在今年获批。 Q&A 截至去年（2024 年），三个核心品种贡献收入 26 亿元，相较之前减少了 ...