纪要涉及的行业或者公司 涉及中国宏观经济、进出口贸易、消费、房地产、金融等行业，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - 宏观经济增长 - 2024年中国实现“约5%”增长目标，超半数增长由出口及出口相关制造业投资贡献[7] - 中期至长期对中国实际GDP增长持谨慎态度，因面临人口、债务和去风险3D挑战，但AI快速应用及生产率提升带来一定上行风险[9] - 预计2025年中国实际GDP增长4.6%，略高于市场共识；通胀预测低于共识，CPI为0.0%，PPI为 -2.4%[10] - 进出口贸易 - 美国对中国商品加征的高关税将拖累中国实际GDP增长，但对其他国家出口增长可部分抵消，预计2025年出口量持平（2024年为 +13%）[10] - 美国对中国的有效关税税率大幅下降，对GDP增长的拖累减小；美国对中国进口依赖度远高于中国对美国的进口依赖度[16][19] - 5月中国对美国名义出口进一步暴跌，对其他经济体出口回升；前置和转口贸易有助于稳定中国出口增长；“中国价格”远低于全球竞争对手；除美国外，多数国家对中国商品的关税集中在少数行业[22][25][28][31] - 消费与就业 - 消费品以旧换新计划推动了零售销售增长，但汽车应用放缓和近期资金缺口对该计划构成潜在下行风险[40][43] - 今年劳动力市场疲软，消费者信心低迷；AI应用已对部分行业就业产生负面影响[48][51] - 房地产市场 - 房地产市场再度疲软，中国房地产行业实现稳定仍需漫长过程，新房需求将维持在低位[54][57][61] - 货币政策与财政政策 - 预计2025年财政赤字扩大2.4个百分点，社会融资总量增长提高1.5个百分点至9.5%，四季度进一步下调存款准备金率和政策利率，人民币兑美元升值[10] - 中国人民银行认为进一步货币政策宽松的效果和空间比以前更有限[67] - 政策宽松措施有利于科技和“高质量增长”，固定资产投资增长可能因更多政策支持而适度上升，但政策实施效果仍面临挑战[76][79][82] - 宏观催化剂 - 2025年有一系列宏观事件可能影响中国市场，如美国关税暂停到期、GDP数据发布、峰会、政治局会议等[89] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023年中国政府债务达166万亿元人民币（占GDP的131%）[85] - 报告分析师对报告观点准确性负责，且报告受多地区法规约束，有相关披露要求[95][97][99] - 高盛在全球多地有研究产品分发实体，研究服务水平因客户而异，研究报告通过电子方式同时向所有客户发布[105][118][120]